在房地产行业，荣盛发展有“河北王”之称。
身为荣盛发展的创始人，耿建明带领着公司在二十余年间取得了不小的成绩。
尤其是自2008年开始，随着房地产市场进入行业的黄金期，耿建明也带领着荣盛发展，在环京地区大展身手。
2019年，荣盛发展全年营收突破千亿，终于踏入“千亿俱乐部”之列。
不过，近年来，由于环京房地产调控政策的不断收紧，楼市陷入了低迷。许多扎根环京的房企先后出现了流动性危机，比如华夏幸福。
同样是发迹于河北，荣盛发展感受到了行业凛冽的寒风。
不过，就在8月20日，耿建明在2021年上半年业绩会上对外坚称：现阶段公司将重点放在两方面，第一，放弃规模，去库存，抢抓回款。第二，降负债，管理好流动性 ，荣盛发展“不会出现任何违约”。
然而，话音刚落，荣盛发展的母公司——荣盛控股有限公司，就再次成为被执行人。
另外，近期以来房企美元债逐个爆雷，荣盛发展同样也正在饱受美元债下跌的风险，这预示着其境外融资渠道面临收紧。
与此同时，荣盛发展也出现利润连续下滑，后续增长乏力的迹象。
或许，荣盛发展也将面临不小的流动性危机。
母公司被列为被执行人
近日，荣盛发展的母公司——荣盛控股有限公司（以下简称荣盛控股），再新增一条被执行人信息。
相关资料显示，北京市第三中级人民法院将荣盛控股列为被执行人，执行标的为681801969，案号为（2021）京03执1750号。
值得注意的是，这是继7月16日后，荣盛控股第三次被列为被执行人。
事件的起因，源自一份对赌协议。
据悉，民生信托发行的“中国民生信托-至信772号荣宴地产股权投资契约型私募基金”，曾与荣盛控股所属嘉兴泰发浩安资产管理有限公司、 北京荣盛创展运营管理股份有限公司合作，成立嘉兴泰民投资合伙企业。
民生信托向合伙公司注入6.3亿，用以支持廊坊市盛宏房地产开发有限公司荣盛廊坊光明西道项目建设。
针对该等事项，荣盛控股与民生信托公司签署对赌协议，为民生信托对合伙企业出资后投资回报的实现承担对赌义务。
然而在今年10月，民生信托以金融合同纠纷为由提起强制执行程序，就荣盛控股相关资产采取保全措施。
这或许意味着，荣盛控股并没有承担起对赌的责任义务。为此，民生信托将荣盛控股诉讼至法院。
值得注意的是，今年6月，一名投资者在深交所互动易平台提问荣盛发展的董秘：“董秘您好！民生信托至信772号，荣盛已经履行兑付手续，但是客户至今未收到任何分配资金，请问资金现在在哪里？什么时候兑付？”
而荣盛发展董秘回答称，经核实，民生信托至信772号是民生信托管理的基金产品，公司已按合同约定与民生信托履行了兑付等相关手续，后续履约需民生信托与投资者之间按合约进行。
也就是说，荣盛控股方面口口声声说，公司对民生信托已完成兑付，但三个月之后，惨遭民生信托打脸。
据悉，荣盛控股向媒体表示，与民生信托双方有和解意愿，正在协调中，“我们不算违约”。
境外再融资渠道收紧
荣盛发展的糟心事不只这些。
9月份，标普将荣盛发展的发行人信用评级从“BB-”下调至“B+”；10月15日，穆迪确认将荣盛房地产发展股份有限公司的企业家族评级从“Ba3”下调至“B1”，并将荣盛发展的高级无抵押评级从“B1”下调至“B2”，评级展望仍为“负面”。
穆迪给出的理由是，在融资条件趋紧和和大量债务到期的背景下，荣盛发展的流动性预计将在未来6-12个月内持续弱化，其再融资风险也将增加。
受此影响，荣盛发展的美元债大幅下跌。
据悉，截至目前，荣盛发展共存续2笔美元债，总金额为7.88亿美元，票面利率最高达到了8.95%。而在今年上半年，房地产行业的海外债融资平均成本在7%左右。如此看来，荣盛发展的美元债利率并不低。
而为了释放流动性充足的信号、提振市场信心，荣盛发展发布公告，已在公开市场回购境外债券，回购本金合计2030万美元。
此外，荣盛发展还称，未来将根据市场情况安排是否发行新的美元债。
不过，考虑到评级遭下调、被列为被执行人等一系列负面消息的影响，荣盛发展再融资的难度显然不小。即使可以发行新的美元债，其利率一定将创下新高。
频频股权质押和担保融资
此外，穆迪还表示，荣盛发展的合同销售额将在未来6-12个月内下降，因为在融资条件趋紧的环境中，购房者的信心将受到打压，进而影响公司的经营现金流和流动性。
数据显示，荣盛发展的盈利水平正在下滑。
今年上半年，荣盛发展实现营业收入342.24亿元，同比增长30.85%；实现归母净利润25.33亿元，同比下跌了14.02%。
同时，荣盛发展的毛利率水平也持续下滑，今年上半年为25.84%，同比下降5.5个百分点。
盈利水平的下滑，叠加拿地成本的高企，使得荣盛发展的经营获现能力持续恶化。
2018年至今年上半年，荣盛发展经营性现金流净额分别为175.12亿元、21.2亿元、13.67亿元以及12.47亿元，持续下滑。
盈利和经营性现金流下滑压力下，荣盛发展主要依赖于外部融资。除了发债和借款，荣盛发展还通过股权、信托等方式融资。
融资的增加，预示着荣盛发展的负债高企。
截至今年上半年，荣盛发展总负债2353.23亿元，资产负债率80.16%。
从“三道红线”方面来看，截至今年上半年，荣盛发展净负债率66.5%，剔除预收账款后的资产负债率为70.8%，现金短债比为1.2，踩中一道红线。
不过，从上文内容来看，与民生信托的债务纠纷、境外再融资渠道的收紧，对荣盛发展的融资造成了不小的影响。因此，荣盛发展于近期加强了股权质押和担保融资。
据统计，2021年下半年以来，荣盛发展共有15笔质押，其中14笔均来自母公司荣盛控股的质押。
此外，荣盛发展于近日发布公告，为全资下属公司荣盛实业提供不超过2.7亿元的担保。而在此次担保之前，荣盛发展的实际担保总额为543.59亿元，占最近一期经审计净资产的比例高达117.30%。
频频进行股权质押和担保，或预示着荣盛发展的流动性确实存在隐患。
