618年中大促帷幕落下，萤石网络捷报传出。
在天猫和京东两大电商平台，萤石网络分别斩获网络摄像机、门镜猫眼类目和监控摄像类目品牌销售额第一名。
此前的6月6日晚，上交所披露的公告显示，萤石网络成功过会，上市进程再进一步。
不过，喜讯之外，也不乏“不和谐”的声音，萤石网络身上依然存有诸多不容忽视的瑕疵。
除了与母公司海康威视的关联关系屡受关注，萤石网络还因7成收入来自家用摄像头、资产负债率过高、隐私泄露存隐患等问题，频遭外界质疑。
产品结构单一，资产负债率高
因为对单一产品类型依赖过大，萤石网络被调侃为一家靠“卖家用摄像头”为生的公司。
招股书显示，智能家居产品是萤石网络的主要来源。2021年，萤石网络智能家居产品的营收占比为87.19%，而其中大部分，主要依靠智能家居摄像机产品支撑。
2019年-2021年，萤石网络智能家居摄像机产品分别实现营收14.76亿元、20.19亿元、29.39亿元，占公司整体营收比例分别为62.71%、65.81%、69.99%。
反观其他品类，智能入户、智能控制和智能服务机器人，营收贡献均较小，且毛利率普遍不高。
近几年，智能家居行业的竞争日趋白热化，华为、小米等大型科技公司利用自身在智能手机领域的规模优势和技术研发能力，积极入局智能家居产品品类，发展智能家居业务生态。
萤石网络的发展方向，正是智能家居服务商及物联网云平台提供商。这样一来，其想要在巨头夹缝中破局，存在不小的难度。
尽管萤石网络一直在积极拓展产品品类，可反映在业绩层面上，除智能家居摄像机外的产品，目前尚未有明显的崛起迹象，整体呈现业务单一，以及市场成长性不足的缺陷。
此外，萤石网络还存在应收账款占比较高、存货占比攀升，资产负债率过高的问题。
2021年，萤石网络应收账款账面净值为75685万元，占资产总额的比例达到20.28%；存货面价值金额达到102119万元，占资产总额的比例达到27.37%。
这导致，其2021年的计提坏账准备达2886万元，计提存货跌价准备达1426万元。
萤石网络的资产负债率，也明显高于同行业平均水平。2019年-2021年，其资产负债率分别为79.3%、62.04%和62.24%。
种种迹象都显示，萤石网络的资金状况，存在不小的风险。
对老东家依赖度高，独立经营困难
作为海康威视分拆出来的公司，萤石网络能否真正脱离老东家独自运营，以及彼此间的密切关联关系，是市场和监管关注的重点。
从经营的产品大类上来讲，萤石网络和海康威视十分近似，产品的核心技术基本一致。抛开外观和工作方式等细部上的不同，二者的最大的区别仅仅是，海康威视主要面向政企客户，而萤石网络的以家庭用户为主。
故而，脱胎于海康威视襁褓的萤石网络，要解除对海康威视的依赖，实在很难。
自2020年开始，萤石网络才建立起独立的采购体系和完整的自主生产能力。在这之前，萤石网络仅负责研发、设计和销售，采购和生产由海康威视的全资子公司海康科技进行。
即便独立生产之后，海康威视依然在萤石网络的经营中扮演了重要角色。
2019年-2021年，海康威视及其下属企业是萤石网络的重要供应商，海康威视及其关联方则一直是萤石网络的第一大客户。
不止于业务，萤石网络还和海康威视在人员、研发、专利，甚至是生产经营办公承租的房产上，都有密切难分的联系。
从股权结构来看，海康威视是萤石网络的第一大股东，直接持有60％的股份，青荷投资作为海康威视跟投计划对创新业务进行跟投的持股平台，持股40％。
科创板上市委在上会结果公告中，要求萤石网络进一步说明两点内容，一是在海康威视高管持有发行人股份的情况下，为防止海康威视对其利益输送所采取的进一步措施；二是萤石网络在5年内继续使用海康威视的生产、研发和财务系统，如何确保独立性不受控股股东影响。
这并非萤石网络首次收到相关问询，在上会前的3轮问询中，与海康威视等关联方的关系一直是问询重点，主要问询问题包括同业竞争、资产独立性、关联采购、关联销售等多个方面。
萤石网络在一轮回复中也坦承，公司仍将继续向海康威视及其下属企业采购存储卡和指纹模组。
安全性不佳，存隐私泄露隐患
随着智能家居摄像头的日渐流行，人们对隐私泄露的担忧也愈发升温，萤石网络家居摄像机的产品问题，因之暴露出来。
据澎湃新闻报道，去年12月3日，某网友在一短视频平台发布视频表示，自己通过萤石云视频查看自家监控时，意外发现App内可以显示其他小区，甚至包括保安室、楼道等在内的实时监控视频。
其记者调查发现，花费280-480元就可买到相应“套餐”，即通过对应设备ID，就能在云视通、绿房子、乐橙、萤石云、360监控软件中看到实时监控他人卧室等场所的视频。
另据报道，QQ上有多个名为“云视萤石云宾馆监控”“云视家庭破解ID”的群聊，已无法加入，但根据群聊介绍可关联到相关的客服人员或者QQ号，对方均表示可以售卖摄像头ID或者录播视频。
氢财经在黑猫投诉平台上发现，除了隐私问题，也不乏关于萤石云涉嫌诱导消费、拒绝退款、摄像头故障等问题的消费者投诉。
由此可见，萤石网络的核心产品家居摄像机，在个人隐私保护、安全性以及服务上，需要改善的地方还有很多。
从萤石网络的融资金额与发行股本推算，其发行市值将超过186亿元，是2021年净利润的41.5倍，与同类公司相比，这一估值很高。
对萤石网络而言，亟需思考的问题是，如何通过寻找新的业绩增长点、增强自身经营的独立性，以及修复产品漏洞等方式，来提高市场竞争力，以匹配如此高的估值。
否则，上市的喧嚣过后，终归还是逃不过被资本和市场抛弃的命运。
