10月14日、15日连续两个交易日,通策医疗的股价被按在了停板上。

最着急的,莫过于通策医疗的高层。

17日,公司董事长吕建明亲自下场与股民展开互动,甚至不乏过激言辞。

在转发一篇题为“通策医疗股票是股市杀猪的最好教材”的文章时,吕建明就称:“这样的人买我们的股票是我们的耻辱……这位大队长快让我们归案吧!每次报告出来我都会有一两天时间在自媒体平台回应股东关切,一是因为我读中文出生,有码字的原始劣根性,二是实在受不了这股比厕所还臭的嘴巴发出来的恶臭,必须通而快之!”

对于董事长此次激烈的互动行为,通策医疗董秘办回应称,“这也是交流,不回复也是可以的。这个就是仁者见仁,大家都有话语权的,看你怎么理解。”

事实上,吕建明此举,也是想通过自己的方式为市场注入信心。然而,效果并不好。

18日,通策医疗股价再次下跌超5%。

业绩增长明显放缓

通策医疗此次的大跌,源于近期披露的三季度业绩报。

10月14日,通策医疗公告称,今年前三季度,公司实现的营业收入为21.36亿元,同比增长44.16%;净利润6.20亿元,同比增长55.09%;扣非净利润为6.08亿元,同比增长56.69%。

净利润、扣非净利润同比增幅均超过50%,完全称得上高增长。

事实上,近年来通策医疗的业绩增速一直表现不错。数据显示,2015年至2020年,通策医疗总利润为17.68亿元,年利润从1.24亿元增长至4.93亿元,年均复合增长率约31.79%。

而今年前9个月完成的6.20亿元净利润,已经是去年全年净利润的1.26倍。

但是,如分季度来看,通策医疗的这份业绩报也有了隐患。

数据显示,今年前三季度,通策医疗实现的营业收入分别为6.31亿元、6.86亿元、8.19亿元,同比增长221.59%、23.14%、12.44%;对应的净利润分别为1.64亿元、1.86亿元、2.69亿元,同比增长962.95%、13.27%、5.88%;扣非净利润为1.61亿元、1.80亿元、2.66亿元,同比分别增长789.67%、12.59%、7.75%。

从这些数据不难看出,通策医疗三季度的净利润、扣非净利润增速,有了明显的放缓。

自2017年一季度上市以来,通策医疗仅在去年一季度出现亏损,亏损的原因还是疫情的影响。除去去年一季度,通策医疗今年三季度的净利润同比增速,在长达四年半的上市时间内,排名倒数第一,更是首次下滑至个位数。

对于如此业绩表现,通策医疗称,因2020年一季度,受新冠疫情影响,客户就诊需求在二、三季度释放,因此造成2020年三季度单季度同比基数较高。

也就是说,去年三季度的业绩恢复性增长,间接造成了今年三季度的增速疲软。

然而,从之前的数据可以看出,通策医疗业绩增速的下滑,早有征兆。

2019年二、三季度,通策医疗实现的净利润分别为1.13亿元、1.92亿元,同比增速为54.37%、36.55%。而在2020年二、三季度,虽然有疫情后业绩恢复的加持,通策医疗的净利润分别实现1.64亿元、2.51亿元,同比增长44.63%、30.68%,同比增速较2019年同期也有较大幅度的放缓。

作为发迹于浙江地区的口腔医疗行业龙头,通策医疗被许多人形象地称为“牙茅”。

但是,当“牙茅”的成长性陷入瓶颈时,机构自然会大量出逃,散户只得被割韭菜。

成长性遭疑:浙江依赖症和“牙科集采”

通策医疗的成长性之所以被一部分机构看衰,主要有两方面原因。

首先是由于通策医疗过于依赖浙江地区市场,省外开拓进展一直较慢。

根据通策医疗2019年-2021年三季度财报显示,公司的省内、省外营收之比,一直维持在9:1左右。

今年前9个月,通策医疗在浙江省内医疗服务收入达18.28亿元,占比90.39%。

据悉,通策医疗一直坚持“区域总院+分院”模式。而这种模式的最大优势,是能够较大程度抵御了口腔医疗独特的手工业性质带来的管理和扩张的风险,使得口腔医院区域医院集团可以成为一种商业模式。

这也正是诸如拜博口腔、佳美口腔等企业受亏损之扰,而通策医疗却能迅速发展的根本仰仗。

今年半年报显示,通策医疗通过“蒲公英计划”,继续在浙江省内下沉、渗透,效果显著。但是在省外,通策医疗引以为傲的模式,并没有显示出较强的复制性。

那么,就浙江一省而言,显然无法撑起通策医疗的市场增长空间。

更让市场担忧的,是一再提及的“牙科集采”政策,对于通策医疗的业绩影响。

今年7月份以来,市场上关于“牙科集采”的声音不绝于耳。而作为口腔医疗行业的“牙茅”,通策医疗或首当其冲。

而在8月24日,宁波医保局将“牙科集采”的讨论再次送到了通策医疗眼前。而一时间,其股价也出现的大幅回调。

而此次通策医疗的股价大跌,同样与一则“西南某省将联合其他9省对种植牙进行采集”的消息有关。

对于“牙科采集”一事,吕建明称,“我们盼望集采政策早点落地,我们口腔超市的理念将更加丰满,市场将更加广阔,我们将努力成为口腔领域共同富裕的示范基地。”

至于吕建明的此番言论是否站得住脚,整个市场都在观望,甚至一些机构已经用出逃表达的态度。

但有一点是肯定的,“贵”已经成为困扰国人看牙的“罪魁祸首”。而“牙科采集”的初衷,正是为整个行业挤水分。

就目前而言,通策医疗45%的毛利率、26%净利润率,虽然说不上是暴利,但也绝对不低了。

那么,“牙科采集”究竟会对通策医疗的业绩增长有何种影响,我们只得静待结果。

原文作者:梁华梁
编辑:华梁