今年以来，房地产行业进入深度调整时期。
而在这个大变革的时代，一些房企嗅到了逆势增长的机遇。
比如旭辉控股的董事会主席林中就曾直言，并不担心房地产的深度调整，“地产行业洗牌结束了，估值又会回归正常，因为剩下的都是非常优质的公司”。
而为了成为更优质的房企，今年以来，旭辉控股频频逆势大手笔拿地，让一众“惶惶不可终日”的房企好生羡慕。
就在不久前，旭辉控股又通过向大股东供股补充了资金，而这笔钱的用途也是为了拿地。
不过，就在几天之后，旭辉控股方面称，此次供股募集的资金将用于资金储备，而不是买地。
这是否说明，旭辉控股也开始要捂住钱袋子了？
变更供股融资用途
今年下半年以来，一众房企为了筹钱而煞费苦心。
然而，旭辉控股却表现得异常从容不迫。其大股东林中、林伟及林峰三人，甚至频频用增持股票形式提振市场信心。
不仅如此，旭辉控股还要向公司大股东供股。
12月6日，旭辉控股发布公告，公司建议按每20股现有股份获配发1股供股股份的基准以供股方式向合资格股东发行418239071股供股股份，以筹集约16.73亿港元；或以认购价每股供股股份4.00港元发行418913796股供股股份的方式筹集约16.76亿港元。
在这份公告中，旭辉控股在“进行供股的理由及所得款项用途”一栏中明确表示，“本公司计划将大部分供股所筹资金用于在2022年上半年以不少于12.3亿元（约15亿港元）收购长三角地区的土地”。
事实上，供股融资并不新鲜，但在如今的市场环境下，各大房企的融资所得，几乎都用于优化债务结构、降低负债水平。而旭辉控股却要“剑走偏锋”，将供股融资用来逆势拿地。
不过，就在12月9日，旭辉控股称，“在供股募集资金的用途上，我司公告明确表示将用于资金储备，以及用作一般企业运营资金，公告并未提及将用于收购长三角土地，请以公司公告为准”。
也就是说，两份公告的内容有了明显的出入。而对于供股募集资金的用途“乌龙”，是否意味着，旭辉控股也要捂住钱袋子了。
逆势拿地热情不减
事实上，今年以来，旭辉控股拿地的热情依旧高涨。
数据显示，2021年上半年，旭辉控股拿地金额、面积分别为539亿元及770万平方米，较上年同期的360.4亿元及460万平方米本均有较大增长。
旭辉控股CEO林峰在2021旭辉中期业绩会就曾提出，“公司上半年新增货值1279亿，下半年可售货值2600亿，全新项目53个，其中货值超过25亿的大盘就有10个，业绩达成可期”。
据悉，截至今年上半年，旭辉控股的总土地储备货值已达到9986.4亿元。
而林中在接受采访时也表示，“房地产主业还是大有可为的，短期之内很难替代。主业对我们来说，未来每年可以有几千亿销售，上百亿利润，可以做20年，这是非常可观的。如果找一个行业做到这么大，短期内还是不容易的”。
此番话，似乎揭示了旭辉控股逆势拿地的根本原因。
不过，今年下半年以来，房地产市场明显进入颓势，各家房企所面临的去化销售压力更不必多言。
而在这种背景下，旭辉控股显然也无法独善其身。最新数据显示，今年1-11月，其合约销售额为2257.5亿元，仅完成全年2650亿元销售目标的85.19%。
销售不佳、土储货值已近万亿，这或许是旭辉控股改变融资用途的关键。
有息负债停滞全靠“明股实债”
不过，从负债情况来看，旭辉控股的债务压力并不明显。
“三道红线”方面，旭辉控股除了72.14%的剔除预收账后的资产负债率未达标之外，净负债率仅60.4%，现金短债比更是高达2.7倍。
数据显示，截至今年上半年，旭辉控股银行结余及现金523.04亿元，覆盖196.35亿元的一年内到期有息负债，易如反掌。
债务表现如此出色，关键在于其有息负债增长的“停滞”。
数据显示，2019年，其有息负债达到1036.99亿元。但在2020年，旭辉控股的有息负债为1047.15亿元，2021年上半年为1107.47亿元，同比增加仅有5.2%。其上半年有息负债同比增速较2020年同期下降近6个百分点，较2019年同期下降逾33个百分点。
而之所以出现这种情况，或许跟旭辉控股热衷于搞合营联营企业有关。
也就是说，旭辉控股在项目上拉来合作方的融资，通过项目出表，使得这些融资不呈现为旭辉控股的有息负债。
要知道，旭辉控股的合联营企业数目众多，可想而知，这些藏起来的有息负债规模有多大。
而这一后果，就是旭辉控股的少数股东权益逐年增加。
数据显示，2018年-2020年，旭辉控股的少数股东权益占比分别为40%、49%、53%，持续增长。而同一时期，其少数股东损益占净利润的比例分别为24%、26%和31%，变化不大。
到了今年上半年，旭辉控股的少数股东权益占比已经接近60%，不过其少数股东损益占净利润的比例不过32.65%。
二者差距如此之大，即为“明股实债”。
面对这一潜在的危险，旭辉控股如今选择捂住钱袋子，保障资金储备，也在情理之中了。
