有着“榨菜茅”之称的涪陵榨菜，这几日先后处于显微镜和聚光灯之下。
先是被消费者曝出其所产的一包乌江榨菜中，吃出酷似脚指甲的异物，登上热搜引发食安舆情。由于反馈的相关异物已被丢弃，无法核实和检测，涪陵榨菜方面研判其为榨菜原料青菜头的根茎，但愿意给予一定赔偿。
后又因中秋节将至，“榨菜月饼”成为热搜，身为行业老大的涪陵榨菜也因之备受关注。在回答投资者互动平台的相关提问中，涪陵榨菜回复称，榨菜月饼以营销为主，其消费情景不可持续。
与此同时，涪陵榨菜也释出了公司2022年半年报，引来市场两极分化的反应，有的评价业绩超乎预期，有的则认为背后暗藏危机。
业绩增长“虚胖”
在当前的消费市场环境下，涪陵榨菜交出的，看似是一份还不错的半年度成绩单。
半年报显示，今年上半年，涪陵榨菜营收、归母净利润分别录得14.22亿元、5.16亿元，同比增幅5.58%、37.24%。
从中报中可以看出，截至今年6月底，涪陵榨菜的前十大流通股股东及持仓数量均有变动。富国天惠精选成长混合基金二季度减持涪陵榨菜700万股，环比减持幅度高达41.18%；景顺长城鼎益混合基金、景顺长城新兴成长混合基金持有涪陵榨菜仓位未变。
为何持仓分歧会如此明显？若是深究这份半年度报告的质地就会发现，涪陵榨菜的业绩增长别有“玄机”。
净利润同比大幅增长背后，是营销费用等成本的大幅缩减。
今年上半年，涪陵榨菜销售费用为2.02亿元，较上年同期同比减少40.4%。其中，品宣费由去年上半年的1.67亿元缩减为3118万元，在新媒体投入缩减了一半以上，在电梯广告和央视的投放费用则直接降为零。
虽然利润变厚了，但涪陵榨菜主要产品的毛利率，反而连续多年在下滑。
今年上半年，涪陵榨菜主打产品榨菜毛利率为57.57%，相比去年同期下降了3.82个百分点；萝卜、泡菜产品毛利率也分别下滑了12.31个百分点和2.53个百分点，分别为46.64%和44.55%。
整体营收上，涪陵榨菜自疫情爆发以来增速表现不温不火。2020年-2022年上半年，涪陵榨菜的营收增速分别为14.23%、10.82%和5.58%，呈连年下滑之势，透露出业绩增长的疲软。
提价策略难长久
事实上，涪陵榨菜的产品销量是下降的，营收增长是靠涨价所维系的。
今年上半年，涪陵榨菜整体销量同比下滑7.11%，出厂均价同比提升13.56%，其中，涪陵榨菜最重要的榨菜产品，销量下滑9.97%，价格上涨14.4%。
在去年11月，涪陵榨菜曾公告称，对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%～19%不等，已开始实施。
欧睿数据显示，2019年包装榨菜零售渠道CR5（业务规模前五名的公司所占的市场份额）为72.23%，涪陵榨菜以36.4%的份额排名第一，是第二名鱼泉榨菜的三倍有余。
作为占据如此大市场份额的榨菜行业龙头，涪陵榨菜无疑具有主导行业定价权的能力。只不过，涪陵榨菜的提价显得过于频繁。
据统计，2008-2018年，涪陵榨菜产品直接或间接提价累计已达12次。涪陵榨菜旗下70克包装的乌江榨菜出厂价，早已从5毛涨到如今的3块。
值得提及的是，涪陵榨菜还因推出“天价榨菜”，引发众多争议。
去年，涪陵榨菜上线一款官方售价888元的榨菜，在部分网店里，这款乌江涪陵榨菜五年沉香礼盒装（900g）售价更是超过1500元，有网友称之为“榨菜刺客”。
不少人对此反应激烈，调侃道：“以前没钱吃榨菜，现在没钱吃榨菜”。
需要注意的是，涪陵榨菜屡试不爽的提价策略，正逐渐失去效力。
频繁的提价，对涪陵榨菜的营收增长助益越来越弱，甚至榨菜行业整体的增速也已经明显下滑。欧睿数据显示，2021年包装榨菜行业市场规模约为83亿元，预计未来5年复合增速将降至8.5%。而2015年-2021年，行业复合增速高达11.6%。
若是仅靠提价这种方式，涪陵榨菜这种业绩双增的局面今后似乎注定难以持续。
“单纯追求扩大利润的提价，可能会导致需求转移、营收下滑”，香颂资本执行董事沈萌对其提价抑制市场需求的负面作用提醒道。
行业天花板已现
在消费升级趋势下，榨菜市场的成长空间越来越小，几乎独占市场半边天的涪陵榨菜，无疑会受到天花板的较大制约，面临发展瓶颈，其产品结构过于单一的隐患，也随之凸显。
今年“3·15”期间，作为“泡面搭档”的乌江榨菜，就曾遭到珠江经济台联合《消费者报道》杂志“点名”，因其中的钠和甜味剂较多被列入年度“十大不推荐产品”，引起投资者和消费者的担忧。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，“专注于单一品类大规模扩张是存在风险的，尤其是在榨菜市场天花板已然窥见的情况下。”
值得注意的是，今年上半年，涪陵榨菜经销商数量有明显下滑。
半年报显示，截至2022年6月底，涪陵榨菜经销商数量（包含一级经销商及联盟商）为2770个，相较于2021年末的3030个减少了260个。
在半年报中，也可以看出涪陵榨菜正在谋求改变，提出了“榨菜升级做透，萝卜多元做大，延伸开发零食，尝试进入酱类”的矩阵发展思路，新产品的地位也有了明显提高。
涪陵榨菜集团董事长周斌全曾提出，力争用3-5年时间，把涪陵榨菜打造成为产值突破百亿元、利税突破20亿元的产业集团。
要知道，去年涪陵榨菜的总营收，还停留在25亿的水平。
想要在行业天花板已现且发展空间受限的条件下，短时间内实现四倍的营收翻番，涪陵榨菜的目标实现起来着实过于困难。
