“零食第一股”来伊份于五一节前公布了其2020年年报数据。数据显示来伊份2020年全年实现收入40.3亿元，同比微增0.59%；净利润亏损-6519.5万元，同比减少728.65%，综合毛利42.13%。
此份年报一出，投资者心里可谓五味杂陈，就来伊份近年业绩及过度依赖线下渠道的经营方式来看，亏损也在意料之内。
但看到高于同行的毛利率，又觉得很纳闷，毛利率这么高为何还会亏损，并且结合此前4月15日发布的拟转让其全资子公司全部股权的公告来看，就显得更让人难以接受，没想到曾经风光一时的“零食第一股”如今却要靠转让子公司来维持上市公司的发展？
（图/来伊份官网）
净利连年下滑，仅靠第一季度盈利
近日，“零食第一股”来伊份公布了其2020年年报数据，数据显示，来伊份2020年全年实现收入40.3亿元，同比微增0.59%；净利润亏损-6519.5万元，同比减少728.65%，可谓增收不增利。
据氢财经了解，来伊份一直以来似乎都对增收不增利“情有独钟”，自2016年上市以来一直“保持”着这种趋势。2016年至2019年来伊份实现收入32.36亿元、36.36亿元、38.91亿元、40.02亿元，其营业收入呈逐年上升的趋势，而相对应的净利润则呈波动下滑的趋势。
具体来看，2016年上市首年来伊份实现了1.34亿元的净利润，2017年减少24.63%降至1.01亿元，虽然降幅稍显快速，但还好，保持在了1亿元左右。而2018年就没那么幸运了，2018年来伊份净利润1010.9万元，降幅90.1%，可谓悬崖式下跌。虽然2019年微增2.59%至1037.07万元，但较2018年的悬崖式下跌相比可谓杯水车薪。
尽管来伊份近两年的盈利能力较同行业相比稍显薄弱，但始终保持盈利的状态。所以2020年亏损的6519.53万元，是其上市以来的首次亏损。
另外，从其年报还可以看出，来伊份除第一季度实现净利润7322.5万元以外，其余三个季度均为亏损的状态，二到四季度分别实现净利润-6088.2万元、-4992.9万元、-2760.8万元。
（图/来伊份2020年年报）
而氢财经在查阅来伊份历年财报时发现，来伊份近年来始终保持着第一季度成绩实现盈利，其余三个季度均为亏损的状态。
值得注意的是，来伊份在公布2020年年报的同时也一齐公布了其2021年第一季度的财务数据。数据显示，报告期内来伊份实现营业收入12.15亿元，同比下滑7.59%；净利润8028.95万元，同比增加9.65%。虽然营收在同比下滑，但净利润却创下了单季度新高，又是成绩很好的第一季度，不知2021年来伊份是继续保持这个状态还是实现扭转呢，值得期待。
过度依赖线下
“主要系拓展渠道、优化人才结构及品牌宣传导致费用上升和毛利下降所致。”
来伊份在年报中将业绩亏损的原因这样解释。
但实际上，来伊份的毛利一直都处于同行业的较高位，2020年来伊份综合毛利42.13%，较同行业良品铺子的31.13%及三只松鼠的23.9%相比都高出一大截，且自2016年上市以来其毛利率均保持在40%以上，这么高的毛利却带来了直线下降的业绩，也是很让人纳闷了。
氢财经查阅研究来伊份年报后发现，在高毛利前提下业绩还能出现连年下滑的情况，其原因或许与其高额的期间费用即“三费”有着直接关系。来伊份此前在业绩预亏公告里也表示，“2020 年，公司继续加大人才引进力度，加大信息化建设投入，推动品牌升级宣传，推进业务布局，为今后发展打下基础,公司销售费用、管理费用当期增加，对当期利润造成一定影响。”
据悉，来伊份的销售渠道不同于三只松鼠及良品铺子的线上线下兼顾，其主要以线下为主，在如今电商火爆的时期，依然醉心于线下门店的拓展，并于2017年推出了“万家灯火”计划，推进了加盟模式。截至2020年12月31日来伊份连锁门店总数 3004 家，同比增加 212 家，但门店数量的增加势必会导致营业成本及管理费用的不断增加，门店租金及人工成本都将是影响净利润的重要因素之一。
尽管近些年来伊份也在慢慢拓展着线上渠道，但由于“志不在此”且进入电商市场时机较晚，所以线下渠道在来伊份营业收入中仍然占据主要地位，2020 年全年来伊份实现的营业总收入40.3亿元里仅有14.7%的线上电商收入。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，亏损是基于来伊份以线下为主，线上偏弱，近九成的业绩要靠门店来实现，因此，在疫情的影响下，来伊份备受冲击，这是其衰退的主要原因之一。
断臂求生
据艾媒咨询发布的数据显示，2019年中国休闲食品行业市场规模达到10556亿元，同比增长6.63%，预计2021年我国休闲食品行业规模将达到11562亿元。在休闲食品行业稳定发展的时期，作为“零食第一股”的来伊份不但有逐渐跟不上脚步的势头，反而还要依靠转让全资子公司来维持上市公司的发展。
4月15日，来伊份发布公告称拟将全资子公司苏州来伊份物流有限公司全部股份以总金额1.73亿元转让给众业达电气股份有限公司。本次交易完成后，公司不再持有苏州物流股权，苏州物流不再纳入公司合并报表范围。
对于转让原因，来伊份称“本次股权转让是公司在优化资源配置，改善公司资产结构，有效整合内部资源，聚焦公司主营业务的发展。本次交易有利于上市公司改善资产质量和财务状况，增加公司的运营资金，增强公司短期支付及抗风险能力，能够更好的支持公司战略发展，提高运营及管理效率”。
据悉，苏州物流2020年为盈利的状态，将处在盈利状态的子公司转让，很难不让投资者对来伊份的未来产生担忧。
而此前更有大股东对来伊份进行了减持。2019年10月17日，来伊份首发限售股迎来大面积解禁，数日后，来伊份就发布减持公告称，大股东及5名董监高拟减持公司股票，其中大股东上海爱屋企业管理有限公司（以下简称“爱屋企管”）及其一致行动人拟减持不超过公司总股本的6%的股份。
2021年4月爱屋企管又进行了一轮减持，公告称拟减持公司股份合计不超过982.62万股，不超过公司总股本的2.91%的股份。与此同时，多位董高监也进行了减持。
来伊份自2016年上市以来，其股价也一路下跌，截至5月11日收盘股价为12.14元/股，市值仅40.93亿元，甚至都不及同行业三只松鼠204.51亿元、良品铺子196.69亿元的零头。
曾经风光一时的“零食第一股”如今沦落到这样的地步，股东的减持或许也从侧面表现出对来伊份未来发展的一种不看好。在行业欣欣向荣的大好时机，来伊份是否能跟上市场的脚步“起死回生”，氢财经将持续关注。
