近日，妙可蓝多发布2021年财报。
数据显示，2021年公司营收、利润均实现大幅增长。
同时，妙可蓝多以超过200亿元的市值再度入围《2021胡润中国食品行业百强榜》，成为国内唯一上榜的奶酪品牌。
但其核心的奶酪业务却始终处于低净利的尴尬境遇。
妙可蓝多曾一直以大热单品“儿童奶酪棒”称霸我国的奶酪市场，成为乳制品行业的焦点，受到资本的青睐。
2021年，蒙牛以30亿元的高价入股妙可蓝多，成为其控股股东。如今，妙可蓝多滚动市盈率约120倍，是蒙牛、伊利两大龙头企业的4倍有余。
妙可蓝多还有哪些妙处？
高毛利奶酪背后实则是“智商税”？
2021年年报显示，公司实现营业收入44.78亿元，较上年同期28.47亿元增长57.31%；实现归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，较上年同期5925.80万元增长160.60%。
妙可蓝多表示，公司2021年度摊销归属于母公司股东的股份支付费用约1.23亿元，上年同期为41.63万元。
公司实现归属于上市公司股东的净利润2.77亿元，上年同期为5967.43万元，同比增长364.49%。
随着妙可蓝多奶酪产品收入的大幅增长，规模效应开始逐步显现，加上新老奶酪产品升级换代，奶酪板块毛利率同比增加3.14个百分点至48.51%。
同时，也带动公司主营业务毛利率提升至38.14%，同比增加2.21个百分点。2021年，奶酪产品毛利占公司主营业务毛利94.93%，同比增加2.87个百分点。
高毛利之下，妙可蓝多似乎没能守住自己的护城河。
作为即食食品的奶酪，其实最重要是品质口味。
尽管妙可蓝多成功通过品牌打造、打入市场，一直以来稳坐“奶酪一哥”的宝座。但是在其产品的品控、营养上依然存在不足。
据了解，所谓“奶酪棒”其实只是添加了奶酪成分的一款儿童休闲零食，多以水作为配料，很难说有很高的营养价值。
“老爸测评”曾以“儿童奶酪棒究竟有多坑”作为话题进行测评，得出的测评结果是：这些奶酪棒蛋白质含量较高，但脂肪和糖含量普遍偏高。营养价值并不高，还易使人发胖。其实相同价格下，牛奶的营养更好，也更健康。
因此，对妙可蓝多来说，奶酪品质的提升才是企业生存的核心武器。
9亿广告费吞噬净利润
尽管妙可蓝多毛利率不算低，但是它的净利率却比较低，2021年只有4.3%，而且这已经是近五年来的最高水平。而2018年和2019年，净利率仅有1%左右。
从2021年的数据看，公司广告营销费花了9亿元，而净利润却只有1.5亿元左右。
因为伴随着“奶酪棒”走红，妙可蓝多弯道超车，成为了“奶酪第一股”，同时也让整个奶酪市场热了起来。
不过，为了让孩子们“迷上”奶酪棒，妙可蓝多煞费心思，电梯广告、电视广告、IP授权，广告曲制作等广撒网。
据统计，2021年中国奶酪品牌销售额中，妙可蓝多以30.8%的市场占有率高居榜首；而在中国奶酪零售市场品牌占有率中，妙可蓝多以27.7%排名第一。
取得这么优异的成绩，除了产品本身味道好之外，营销费用也没少付出。
数据显示，从2016-2021年，妙可蓝多的销售费用分别为3638.6万、1.22亿、2.05亿、3.59亿、7.10亿、11.59亿元，同比增速分别为235.35%、68.03%、75.12%、97.77%、63.24%。
数据显示，公司广告营销费发生额为9.06亿元，占销售费用的比例高达78.18%，且占公司全年营收的比例则高达20.23%。
放眼整个奶酪行业，可以说，妙可蓝多深度激活了整个中国企业的奶酪野心。
2018年前，国内奶酪市场几乎全被外资所垄断，
像乐芝牛（法国）、百吉福（法国）、安佳（新西兰）、卡夫亨氏（美国）、总统（法国）等“洋奶酪”，仅仅前三家就瓜分了一半的市场份额。
而在当时，妙可蓝多排在第六位，市场占有率仅有3.9%。
现如今，奶酪赛道上，一马当先的妙可蓝多，身后还跟着众多兴起的新国货品牌。国货正在崛起。
但是，由于产品较为简单，差异太小，仅凭营销搏杀，妙可蓝多依然处境艰难。
过高的销售费用，严重侵蚀了公司的净利润。
“奶酪赛道”厮杀，增速放缓
赛道景气，一度是资本宠儿的妙可蓝多，又有乳业双雄之一的蒙牛撑腰。
在这条黄金赛道上，奶酪业务快速发展，迎来了自己的黄金时代。
自打妙可蓝多“出圈”，再加上奶酪行业的进入门槛不是很高，各种奶酪品牌都想从中分一杯羹。
目前国内奶酪圈，可以简单划分为三派：一是“外资派”，以百吉福、安佳、乐芝牛为首，二是“老资派”，以伊利、蒙牛、光明、等为首，三是“新秀派”，以奶酪博士、妙飞等为首。
但参与者远不止这些品牌，还包括小君乐宝、良品铺子等。
在整个蛋糕池中，尤其是新秀品牌，每一家都有多个资本大佬为其站台。
其实，这就是一场资本实力的比拼，由此也导致整个行业的大环境空前恶化，供应量的增速大于需求量的增速。“价格战”愈演愈烈。
2021年，为了打赢奶酪市场的价格战，妙可蓝多推出了常温奶酪棒。常温奶酪棒不需要冷链运输，储存简单，可以铺到下沉市场。
不过，竞争加剧，还是给妙可蓝多的业绩造成了不可磨灭的影响。
尽管2021年公司交出的答卷总体还是不错的，但与2020年相比，增速已经明显放缓。
2021年妙可蓝多奶酪业务营收同比增长61%，较上一年125%的同比增速，下滑了一倍。
对于这种门槛低、竞争大的行业，企业之间比的就是供应链、渠道、品牌以及上新的速度、新品的吸引力。
蒙牛入股后，妙可蓝多在供应链，原材料价格上会更有优势。
目前妙可蓝多干酪的原料来自恒天然和蒙牛。与伊利等乳制品巨头相比，妙可蓝多在供应链和渠道方面，明显优势已经不存在了。
再加上，奶酪制品本身也没有很多的技术壁垒，产品很容易被模仿。
比如，在妙可蓝多推出常温奶酪棒后，包括伊利在内，许多品牌纷纷推出这个品类的产品。
行业特征决定了妙可蓝多想要维持行业第一的位置，就必须不断推出新品、加大渠道、营销投入。
因此，即便已是第一，妙可蓝多也难以停下前进的脚步。
