520本应该是一个浪漫的日子，但金科股份实际控制人黄红云却在当天收到一封来自前妻的执行通告。
通告显示，黄红云在重庆高院5月20日立案的一起诉讼中成为被执行人，执行标的金额超过3.7亿元。
或许是受此影响，金科股份股价在5月21日下跌2.67%，创下近两年来的新低。
虽然金科股份于5月23日发布公告，澄清公司实际控制人黄红云成为被执行人，系离婚部分财产分割未完成而引起的分歧所致，不会对上市公司正常经营产生不良影响。
可即便是做出了澄清，金科股份股价在5月24日继续下跌。
当然了，把公司股价的波动归咎于实际控制人的私事，显然是不合适的。
而且从公司基本面来看，去年金科股份“三道红线”全部达标，公司还宣称要在2025年实现总销售规模4500亿元以上。
可貌似资本市场对于金科股份的“雄心壮志”并不买账。自去年8月触及到11.27元/股的高点之后，金科股份的股价一路下跌，现如今已经接近腰斩。
金科股份不受资本市场“追捧”的原因，或许能够从其2020年年报中找到答案。
股权之争危机解除，前夫妻却因离婚财产纠纷开撕
黄红云夫妇离婚一事发生在2017年4月。
当时正值黄红云家族与融创关于金科股份的股权争夺大战，由于二人的婚变关乎金科股份实际控股权的最终归属，因此备受资本市场关注。
资料显示，金科股份2011年借壳上市之际，由黄红云家族成员构成的一致行动人共占公司总股本约68%，妥妥的实际控股人。
不过，随着大规模限售股解禁，公司的股权构成出现了剧烈的变化。由于黄红云家族部分成员通过出售股权等，逐渐解除一致行动人关系，使得黄红云家族的股权逐步被削减。
而后，一笔45亿元的定增给了融创入局的机会，后者在2015年成为了持有金科股份近17%股权的公司第二大股东。
随后，融创继续在资本市场的操作，一点点增厚金科股份的股本，甚至一度成为金科股份第一大股东。
最高时，融创持有金科股份29.35%的股份。危急之时，黄红云夫妇与女儿签署《一致行动人协议》，使其家族持股比例达29.98%，才得以重回第一股东位置。
不过，此时黄红云夫妇的离婚有可能再次打破僵局。特殊时期，二人最终共同签署了《一致行动人协议》，宣布在金科股份经营发展的重大事项向股东大会、董事会行使提案权和在股东大会、董事会上行使提案权、表决权时，双方将保持一致行动。
也就是说，即便是离婚，黄红云的前妻仍然选择与其“同仇敌忾”，共同应对融创的挑战，可谓是深明大义。
黄红云家族与融创之间的股权争夺战，最终于2020年初打破僵局。
进入2020年，随着“三道红线”政策的落地，一直靠高杠杆在房地产行业横冲直撞的融创，感受到了前所未有的压力。
在融创3月份的业绩会上，董事长孙宏斌直言2020年的三大任务，其中就包括处置一些持有资产。
4月14日，金科股份公告称，公司股东之一的天津聚金物业拟以8元/股的价格，向红星家具集团控股子公司广东弘敏转让公司11%的股权。
资料显示，融创通过天津聚金、天津润泽、天津润鼎三家公司持有金科股份29.35%的股权。此次股权转让后，融创持有的股权比例降至18.35%。
而在不久之后的5月7日，融创再度发布公告称，公司已在公开市场通过大宗交易方式，出售金科股份约2.6亿股股份，约占金科地产已发行股本总数的5%，出售价格仍为8元/股。
两次抛售金科股份股权，融创共套现68.35亿。而8元/股的价格更是远远高于其持股成本，融创血赚。
不过，最高兴的还是黄红云家族。在获知融创减持公司股份时，金科股份称，“特别高兴”。
自此，黄红云家族终于如释重负。
截至今年一季度末，黄红云以及其前妻、女儿持有金科股份比例未发生变化。黄红云前妻直接持股2.49%，通过金科控股（持股49%）持股6.96%，其女儿黄斯诗持股2.31%。三人仍为黄红云一致行动人，合计持股29.98%。
不过，此次黄红云前妻因3.7亿分手费将其告上法庭，或将再次引发金科股份的股权纷争。
业绩增速放缓，“三道红线”极速合格遭质疑
截至5月24日收盘，金科股份的股价为6.13/股，较上一个交易日继续下跌。
对于股价的连续下跌，黄红云夫妻的离婚分手费之争或许只能算小插曲，真正的原因还得是金科股份2020年年报背后，存在的增速放缓以及“三道红线”极速达标的猫腻。
老实说，金科股份2020年的业绩看上去确实颇为不错。
年报显示，金科股份2020年实现销售回款2011亿元，回款率达90%。截至2020年底，公司资产总额3811亿元，同比增长18.52%；手持货币资金余额约435亿元，同比增长20.86%。
此外，2020年年报显示，金科股份全年实现营业收入877亿元，同比增长29.41%；实现净利润97亿元，同比增长52.66%，其中归属于上市公司股东的净利润70.30亿元，同比增长23.86%。
更为吸人眼球的是，截止2020年末，金科股份剔除预收款后的资产负债率为69.85%，净负债率为75.07%，现金短债比为1.34，“三道红线”的全部达标。
不过，亮眼的数据仍然难掩金科股份销售额、扣非净利润和毛利率的增速放缓。
与2019年57%的销售额增速相比，金科股份在2020年的销售额增速下降颇多。而根据金科股份2021年2500亿元销售目标来看，其较2020年增长12%，增速下降的趋势将继续。
扣非净利润方面，2020年金科股份录得61.86亿元，同比增幅仅为7.86%。而2019年，金科股份的扣非净利润同比增幅为42.71%。二者相比，金科股份的盈利增速下降明显。
此外，2020年金科股份的毛利率出现下滑。年报显示，2020年其三大业务板块中，仅有生活服务业务的毛利率同比增长了7.35个百分点，而房地产销售以及新能源业务的毛利率则分别同比下跌了6.08%以及11.9%。
或许这些明面上的东西还不足以令人担心，但金科股份压降负债率水平的速度如此之快，就有点匪夷所思了。
要知道，截止2020年6月末，金科股份剔除预收款后的资产负债率达74.08%，净负债率为124.62%，现金短债比早有0.98，“三道红线”全部中招。
因此，资本市场就有了对金科股份通过永续债、优先股、可转债、少数股东权益等多种手法“明股实债”隐藏负债的质疑。
通过做大权益总额来调控净资产负债率是房企的惯用手法，而金科股份将永续债、优先股、可转债在财务报表中归入到所有者权益下项目的“其他权益工具”。
而2020年上半年，金科股份的“其他权益工具”仅为9.37亿元。但在半年之后，金科股份的“其他权益工具”在年报中被大幅提高到21.42亿元，同比大增167.72%。
要知道，在2017年-2019年期间，金科股份的“其他权益工具”都在下降，降幅分别为：41%、0%、53%。而在2020年却出现暴涨，确实值得被怀疑。
除此之外，金科股份的“少数股东权益”数据也非常异常。年报显示，2020年金科股份的少数股东损益为26.74亿元，同比大幅增加292.61%。
而且，金科股份的少数股东权益占净资产的比例达105.16%，但少数股东损益占净利润的比例仅为38.03%，差距如此之大，“明股实债”特征明显。
有如此多的疑点，金科股份仍喊出2025年实现总销售规模4500亿元以上的口号。即使是在黄红云与前妻爆出离婚财产纠纷之际，金科股份仍称这不会对上市公司正常经营产生不良影响。
但金科股份在资本市场表现，或许能够说明一切：自去年8月以来，金科股份的股价已接近腰斩。
