靠一条数据线起家，从华强北跑出来的绿联科技，要冲击上市了。
6月2日，深圳市绿联科技股份有限公司正式递交招股书，拟深交所创业板挂牌上市，计划募集约15亿元资金。
不过，在产品生产方面极其依赖供应商的绿联科技，去年的利润已经出现下滑，此次冲击创业板成功的可能有多大？
利润下滑，由正转负
绿联科技能从华强北一众做3C配件的公司中脱颖而出，很大一部分原因，是其乘上了电商兴起的东风。
2010年左右，深圳电子制造市场虽然发展得如火如荼，但品牌观念普遍不强，基本上都是做些代工生意，同行间的价格内卷不休。
成立初期，绿联科技也是靠给国外客户做代工生产数据线挣钱，但创始人张清森认准了线上的红利已至，便开始发力天猫商城等线上渠道，倾注资源打造品牌。
彼时，绝大多数山寨品牌为了节省成本，用的都是更为省钱的“公模”。但绿联科技选择打造品牌，就自己开发模具，做自有产品。
2014年，绿联科技通过了苹果官方的MFi（Made for iPhone/iPad/iPod）认证，成为苹果数据线等配件的平替品牌，逐渐被越来越多的消费者熟悉。
比官方产品便宜，比山寨杂牌产品靠谱，成为绿联科技的市场竞争优势。
经过多年的线上布局，绿联科技如今已成为一线互联网 3C 品牌。招股书显示，2019年-2021年，绿联科技来自线上的收入占比均在八成左右，国内主要销售平台包括京东、天猫等。
2014年，亚马逊在国内电商的激烈竞争下败走，只专注于做中国卖家的出口生意。绿联科技依仗苹果官方的认证等优势，以及国外对中国制造低价产品的较高接受度，在亚马逊复制了其在国内电商的成功，出海相当顺风顺水。
2019年-2021年，绿联科技来自境内和境外市场的营收占比，基本上五五开。
不过，去年，绿联科技的营收虽然有一定增长，但扣非后的利润却由正转负，下滑3.82%，陷入了增收不增利的困局。
2019年-2021年，绿联科技的年营收分别为20.45亿元、27.38亿元、34.46亿元；毛利率为 35.71%、38.10%、37.21%；扣非后净利分别为2.2亿元、2.87亿元、2.76亿元。
缺乏核心技术，生产依赖供应商
对于利润下滑的原因，官方解释称主要是受研发投入加大，以及上游采购成本升高的影响，这也正是绿联科技当前的问题所在。
从绿联科技的业务来看，传输类3C配件的营收占比，近三年均超过了三分之一。虽然这类产品技术难度不高，创新和新技术的重要性也并不那么大，但却因为充电速率、安全稳定性、兼容性和耐用性等方面的差异，有不同的盈利溢价水平。
招股书显示，安克创新同类产品的销售单价基本是绿联科技的2-3倍。氢财经在电商平台京东发现，安克的MFI认证苹果PD20W的0.9米快充数据线，目前售价为65.7元，而绿联的MFI认证苹果PD20W的1米快充数据线，售价为55元。
2019年-2021年，绿联研发投入分别为0.64亿元、0.95亿元和1.56亿元，占营业收入的比重分别为3.17%、3.47%和4.54%，这一数值低于行业均值，也大大落后于安克创新。
从研发团队上比较，绿联科技2503名员工中仅565名为研发人员，而安克创新虽然总员工数较少，2019年就已有822名研发人员，占比超过了53%。
根据智慧芽数据显示，绿联科技共有693项专利申请信息，其中516项为外观专利，发明专利仅30项。从专利类型而言，发明专利是优于外观专利的，这也代表着，绿联科技的专利含金量稍显不足。
而目前，安克创新在许多3C品类都推出不同的品牌，绿联科技矩阵相对单一，在多数消费者眼中还是个“卖数据线的”。
二者的体量和规模也相差不小。以2021年为例，绿联的营业收入为34.46亿元，归母净利润为2.97亿元；安克创新同年营业收入为125.74亿元，归母净利润为9.82亿元
正如招股书中所言，绿联科技在产品生产方面极其依赖供应商。其自有产能非常薄弱，缺乏核心技术，更多是依赖外协成品。
按生产模式来看，绿联科技产品生产以外协生产为主，自主生产为辅。2019年-2021年，绿联科技的外协生产占比分别高达75.78%、76.10%和75.62%。
绿联科技在提示风险中表示，若供应商出现停工，或与该公司合作发生摩擦导致双方合作关系提前终止，而公司亦未能及时更换合适的供应商，则可能出现产品供应延迟的情况，对该公司经营业绩和财务状况造成不利影响。
而更加直观的影响是，在上游成本普涨的情况下，供应商受影响不大，但绿联科技自己的利润空间被大大压缩，在电商平台的服务费和推广费却水涨船高，这是其去年利润大幅下滑的重要原因。
以2021年为例，绿联科技平台运营费用投入达2.33亿元，推广费用达2亿元，同比增长速度较快，合计是研发费用的近3倍。
创始团体提前套现
在谋求上市之前，绿联科技曾两次引入外部资本。其中，高瓴资本连投两轮，共出手5.5亿元。
值得一提的是，去年4月，张清森曾和绿联科技副董事长陈俊灵，将原有的3.7%股份、1.85% 股份分别作价2亿元、1亿元转让给高瓴资本。以此计算，绿联科技估值约为54亿元。
结合现金流量表显示的筹资活动吸收资金变化，此轮的3亿元属于两个创始人私人套现，并未用作公司运营。
招股书还显示，近三年时间里，绿联科技共实行了6次现金分红，总金额达3.4亿元。
此外，绿联科技的持股高管，有一定的家族背景关联。如绿联高级售后服务主管张碧娟，为张清森的妹妹，仓储经理李庆珍为张碧娟的配偶，外贸运营主管曾秋洋，为绿联监事雷淑斌的配偶。
不难发现，这些人员，把持了绿联颇为重要的供应链、售后及海外业务几大板块。
当前来看，即使成功上市，绿联科技面临的问题和挑战依然不少。
近年来，不少互联网公司都纷纷开始布局智能硬件，打造围绕自身核心产品的生态系统，比如推出充电宝、耳机等，就波及到了绿联科技所在的3C配件市场。
同时，不仅是传输类产品，绿联科技的音视频类和充电类等产品类别的市场竞争都越来越激烈，3C细分品类里，包括安克、倍思、品胜等多个品牌背后多家创业公司和上市公司，都在为抢夺市场份额角逐厮杀。
更值得忧虑的是，近年来中美贸易摩擦和争端不断升级，贸易保护主义有抬头趋势。如果美国对相关消费电子产品进一步实施进口限制措施，则可能损害绿联科技在海外的利益，境外销售前景不乐观。
而近几年，绿联科技来自境外的收入正不断缩水。2019-2021年，绿联科技境外收入占主营业务收入的比例分别为43.49%、47.38%和46.09%，其中美国市场是其重要的境外收入市场之一。
在境内外电商经营环境日趋复杂和不确定的情况下，绿联科技还需要在产品力以及产品种类上多下功夫，未来才能有长足的发展可能。
