4月8日，广州至信药业股份有限公司（下称“至信药业”）回复了监管问询，内容涉及营业收入、采购、供应商、行政处罚以及监管措施等。
申报文件和问询回复显示，报告期内，至信药业多次产品检测不符合规定，同时存在整改后一个品种产品同项目再次出现检验结果不合格的情形。
此外，至信药业还存在产销量停滞不前、应收账款与存货占比较高等问题。
质量检测体系成“空谈”
据悉，至信药业于2020年7月28日提交创业板上市申请，拟向社会公众公开发行股票不超过2,861万股，募集资金约4.94亿元，占发行后总股本的比例不低于25%，将用于中药饮片产能扩建及技改项目、研发中心建设项目及补充流动资金。
公开资料显示，至信药业成立于2000年10月，主要从事中药饮片的研发、生产加工和销售，法定代表人为魏平，实控人为魏平、曹晓涵夫妇。
在IPO问询过程中，至信药业出现多次产品检验不合规的问题。
招股书显示，至信药业共有5个批次中药饮片出现检验结果不合规的情况，不合规事由包括白芷浸出物、制川乌性状、巴戟天含量测定等不符合规定问题。
对于检验不合格的原因，至信药业在招股书中表示，主要是供应端审核不严、取样不均匀、工艺把控不到位等。
此外，至信药业还存在一个品种产品整改后同项目再次出现检验结果不合格的情形。
招股书显示，至信药业生产的甘草泡地龙(批号:160401)曾因性状、灰分和酸不溶性灰分不符合规定被行政处罚并被要求整改，而后其甘草泡地龙(批号:171201)产品再次因酸不溶性灰分不符合规定被监管部门要求整改。
由此，监管部门要求至信药业说明此前其招股书中“技术先进性”、“完善的质量检测体系”等表述是否存在误导或不准确。
至信药业对此解释称，由于在采购、生产、销售过程中，存在较多影响产品质量的因素，如向供应商采购的每批中药材来源于多个农户种植或采摘，客观上存在质量不均一的情况，按照符合药典要求取样，仍有小概率出现未抽中不合格品的情况。
营收存隐忧
尽管至信药业递交招股书，开启了IPO的进程，但是其在经营方面，也潜藏着不少的隐患。
近三年，至信药业产销量都处于停滞、小幅下滑的态势。2018-2020年，至信药业的中药饮片产量依次为5153.63万吨、4956.64万吨、4553.54万吨，呈持续下滑的趋势。同时，至信药业的中药饮片的销量也由2018年的5017.68万吨万吨下滑到2020年的4641.02万吨。
此外，至信药业还存在应收账款与存货较高的问题，为未来营收埋下隐患。
一方面是应收账款的问题，招股书显示，2017-2020年，至信药业应收账款分别为1.43亿元、1.55亿元和1.59亿元和1.81亿元，占当期营业收入的比例分别为32.75%、31.66%、32.23%，40.83%。由此可见，至信药业应收账款规模与营业收入占比同步增长。
如果至信药业成功转到A股上市，销售规模可能持续扩大，应收账款净额上升。这时至信药业的客户经营状况或资信情况一旦出现恶化，导致应收账款不能按合同规定及时收回，将会给至信药业带来巨大的坏账风险，进而对其经营业绩造成不利影响。
另一方面是至信药业的存货规模与营业成本的占比在逐年上升的问题。2017年至2020年，至信药业存货余额分别为12671.22万元、15634.90万元14799.66万元和15950.36万元，占当期营业成本的比例分别为42.46%、47.36%、45.39%和54.80%。
至信药业尽管在此次问询中回复表示，其需保持一定规模的存货主要系为满足生产和快速交付的需要，库存水平符合其的实际情况。但是至信药业的库存原材料和库存商品主要为中药材及中药饮片，其价格存在一定波动。若未来中药材和中药饮片价格发生大幅下跌，将可能出现存货跌价损失，对该公司经营业绩造成不利影响。
不愿承认的“轻研发”
虽然至信药业在招股书中表示，其始终将技术研发作为其的业务重点，重视技术开发和技术创新工作，但是从研发投入的比例和研发人员占比的情况来看，其研发投入力度依旧不足。
具体来看，2018-2020年，至信药业实现营收依次为48942.28万元、49215.53万元、44424.01万元，而同期，至信药业研发费用分别为273.87 万元、288.39 万元、320.72万元，占当期营收的比例分别为 0.56%、0.59%、0.72%。
至信药业存在研发费用员工薪酬占比较高、研发材料占比较低的情况。2017-2020年，至信药业研发人员的薪酬支出依次为160.08万元、201.39万元、263.79万元和271.63万元，占当期研发费用的比例依次为79.44%、73.53%、91.47%，84.69%。由此推算，除去员工薪酬、折旧和摊销费用外，至信药业用于研发的直接材料费用仅有20万元左右。
除研发投入占比较低以外，至信药业的研发人员占比也较低。2020年至信药业的研发人员为43人，仅占员工总人数的4.16%。值得注意的是，截至招股书报送，至信药业仅有3名核心技术人员。然而从至信药业披露的核心技术人员的履历情况发现，3名核心技术人员入职时间较晚。
其中，郭毅玲于2018年4月才加入至信药业，担任公司的质量和研发总监，而赵凤莲、余飞均是在2020年1月才入职至信药业，两人分别担任质量总监和生产总监。
在国内市场上已经有一些医药先锋企业开始重视药品的创新研发，比如，已在A股上市的恒瑞药业投入研发费用已经占到营收比重的16.73%；研发人员数量占公司总人数的比例为14.09%。
至信药业存在的问题较为明显，能否过审，氢财经将持续关注。
