近日，迪马股份发布了关于第一大股东债务重组进展的公告，称东银控股债务重组工作有序推进中。
据悉，东银控股以及其一致行动人赵洁红和重庆硕润石化，合计持有迪马股份42.11%的股份，而在2017年末爆发的东银控股债务危机之后，均全部处于被冻结状态。
而此次东银控股完成留债利息的支付，也使得迪马股份暂时卸下一桩心事。毕竟，如果控股股东出了问题，势必会连累到迪马控股。
不过，就当前情况来看，所谓的“连累”已然发生，迪马股份2020年破千亿的梦想就已经宣告破灭。而失去了大股东的支持，迪马股份近年来融资成本也不断攀升，削弱了其盈利能力。
最新数据显示，迪马股份深陷增收不增利的局面，且现金流全面恶化。
而面对高企的短期负债和日益明显的担保、非标融资风险，迪马股份压力陡增。
增收不增利，盈利能力大幅下滑
作为房企东原地产的母公司，迪马股份有一份追求千亿规模的热情。
资料显示，房地产业及物业服务是迪马股份的主要收入来源，占比高达86.72%，而东原地产是该业务的重要组成部分。
早在2018年，东原地产董事长罗韶颖就表示，公司2020年的销售目标是跨入千亿。
不过，数据显示，东原地产2020年全口径销售额为602.1亿元，离千亿目标足足差了五分之二。
这或许正是由控股股东爆发债务危机而导致的结果。
从业绩方面来看，2018年-2020年，迪马股份分别实现营业收入132.46亿元、196.97亿元和212.71亿元，分别同比增长38.87%、48.71%和7.99%；同期分别实现归母净利润10.17亿元、14.32亿元和18.03亿元，分别同比增长51.87%、40.86%和25.89%，尽管营收利润逐年增长，但增速已逐年下滑。
而在2021年前三季度，迪马股份营业收入为112.48亿元，大增75.83%；同期归母净利润却下滑了41.02%，至1.94亿元。
事实上，半年报显示，迪马股份上半年实现营业收入62.31亿元，同比增长45.52%；同期归母净利润1.43亿元，同比减少29.46%。
也就是说，今年以来，迪马股份完全陷入增收不增利的局面。
之所以出现这种情况，首先是因为其毛利率的下滑。数据显示，2018年-2021年前三季度，迪马股份的毛利率分别为29.92%、28.65%、20.39%和18.34%，持续下滑。
而在房地产业及物业服务业务方面，2020年其毛利率为20.09%，较上年减少8.48个百分点。尽管今年上半年该数据升至24.77%，但仍不及2019年的水平。
其次，是迪马股份营业成本的增加。
数据显示，在营收大涨75.83%的同时，其营业总成本也同比增加了67.47%至108.27亿元。其中，营业成本同比涨幅88.36%至91.85亿元，已经接近翻番；销售费用6.91亿元，涨了20.7%；管理费用6.95亿元，涨了21.25%。
更为奇怪的，是迪马股份少数股东损益的暴增。
数据显示，今年前三季度5.62亿净利润中，少数股东分走3.69亿元，同比大涨了317.28%，而归母净利润仅有1.94亿元。
而从控股股东和少数股东的权益来看，今年前三季度，归母股东权益为109.39亿元，少数股东权益89.83亿元。
也就说，占迪马股份所有者权益比例不足一半的少数股东，却分走了绝大部分利润，使得归母净利润只有“可怜”的1.94亿元。
要理解这个现象，还得追溯回2020年12月，彼时东银控股债务重组方案敲定，公司股东的现金分红都会被要求划转到法院账户。
而这一方案，就跟迪马股份的利润分配产生了联系。
而如此利润分配，细想之下意味深长。
短期偿债压力巨大，担保、非标融资风险高
更为严重的是，今年前三季度，迪马股份现金流量净额为-53.49亿元，较去年同期断崖式下滑了221.25%。
经营性现金流的持续净流出，使得迪马股份手中的现金及等价物较期初减少19.77亿元，为45.96亿元。
而现金流大幅下降，使得迪马股份的债务问题被放在了聚光灯下。
数据显示，截至三季度，迪马股份的负债合计为728.77亿元，其中流动负债589.56亿元，占比81%。
而在短期债务方面，迪马股份的短期借款34.29亿元，一年内到期的非流动负债33.21亿元，两项合计达67.5亿元。
也就是说，迪马股份手中45.96亿元的现金及等价物，已经难以覆盖短期债务了。由此可知，其偿债压力有多大。
要知道，这还是在没有包括应付票据的情况下。
数据显示，截至三季度，迪马股份的应付票据及应付款规模达到了105.16亿元，同比增长33.73%；其中应付票据大涨60.16%至14.79亿元，应付账款同比增加30.21%至90.37亿元。
应付票据也可以算为一年到期的短期债务，而应付账款虽然没有明确的兑付时间节点，但如果长期不予兑付，势必会给下游供应商等带来资金压力。
除了短期债务值得关注之外，迪马股份的担保风险也不容忽视。
相关数据显示，截至10月29日，迪马股份为全资子公司担保金额60.82亿元，为控股子公司担保金额113.16亿元，子公司相关之间提供担保126.43亿元，该三项累计担保金额超过了300亿元。
此外，公告显示，截至9月30日，迪马股份还为联营公司提供了56.11亿元的担保。
而截至三季度，迪马股份的净资产仅有199.22亿元。也就是说，其累计担保总额与净资产的比值高达178%，如此高比例的担保，风险不容小觑。
除此之外，迪马股份对非标融资的依赖度也很大。
资料显示，去年以来，迪马股份旗下子公司通过信托融资次数高达12次，融资金额60多亿元。仅在今年，其信托融资就有7次之多，余额高达46.16亿元。
而此类信托融资期限，大多数为1至2年期，债务集中到期的压力较大。
除了信托以外，迪马股份的其余非标融资金额，仅今年披露的就高达20多亿元。
如此看来，迪马股份的短债偿还压力、担保风险以及非标融资集中到期压力，三者在其业绩和盈利能力大幅下滑的背景下，或将集中爆发。
如此看来，迪马股份危机初现。
