物业企业的上市潮正在退却，特别是中小物企。但是，力高集团分拆物业企业上市的决心似乎要比其他房企更加强烈。
近日，来自江西的力高健康生活二度递表港交所。
要知道，力高健康生活6月曾向港交所递表，近期刚刚失效。
而在失效三天之后，力高健康生活再度提交上市申请。
力高健康生活之所以如此迫切，首先是因为明年港交所上市新规即将落地，而业绩规模相对较小的力高健康生活，想要在最后的窗口期冲击过关；其次是因为力高集团销量下滑、偿债压力不小，而两家企业的共同老板——黄若虹，想要借力高健康生活上市，为力高集团补充一定的资金。
不过，据最新招股书显示，力高健康生活的多项数据均出现下滑的趋势。
如此看来，力高健康生活的此次上市之旅，或许不容乐观。
力高健康生活二度递表，各项数据均下滑
今年5月，港交所的一纸新规，让本就热闹非凡的中小物业企业上市潮，更加拥堵了。
新规内容显示，从明年1月1日起，将提高主办上市申请人的盈利测试要求。主板盈利规定调高60%，要求申请人在三个会计年度的股东应占盈利必须符合：最近一个财务年度不低于3500万港元；前两个财务年度不低于4500万港元币，即三年累计盈利不低于8000万港元。
而对于自身盈利能力较弱的中小物业企业来说，在年底之前通过港交所聆讯顺利发行，成为当下首要工作。
而就在新规发布不久，力高健康生活就向港交所递交了招股书。
不过在半年之后，上市未果的力高健康生活三天之后便二度递表，冲击新规落地最后窗口期的意图过于明显。
不过，据最新招股书显示，力高健康生活的多项数据均出现下滑的趋势。
招股书显示，2018年-2020年，力高健康生活的在管面积分别为590万平方米、740万平方米、1350万平方米。
而在今年上半年，力高健康生活总计在管面积增加了40万平方米左右，达1390万平方米。
而在2018年、2019年、2020，力高健康生活的合约建筑面积分别为990万平方米、1340万平方米、2010万平方米。
而截至2021年6月末，力高健康生活的合约建筑面积为2200万平方米。
半年时间，在管面积只增加40万平方米、合约建筑面积增加90万平米，这个增长速度着实不太好看。
而在公司业绩方面，2018年-2020年，力高健康生活实现营业收入分别为1.24亿元、1.8亿元、2.2亿元，复合年增长率为40.6%；实现年内溢利为1112.2万元、2908.4万元、4401万元，年复合增长率更是高达99.1%。
然而在今年上半年，力高健康生活的营收为1.74亿元，较去年同期的1.06亿元，增长仅70%；但是期内溢利只有1730万元，较去年同期的2309.6万元，减少了近600万元。
这意味着，2021年上半年，力高健康生活陷入了“增收不增利”的境地。
之所以出现这种情况，首先是由于力高健康生活的销售成本大幅攀升。
今年上半年1.74亿元的营收，力高健康生活的销售成本就高达1.14亿元，严重削弱了其盈利能力。
而在毛利率方面，尤其是力高健康生活的核心业务——物业管服务方面，2021上半年的毛利率下滑至25.3%，而2020年末这一数字为28.2%，2020年上半年更是有29.3%。
要知道，距离港交所新规实施只有20天。而在数据下滑的背景之下，力高健康生活的上市之路难言乐观。
力高集团销售下滑，借物企上市缓解偿债压力
值得注意的是，力高健康生活对于母公司力高集团的业务“依赖”，正在减弱。
招股书显示，力高健康生活营收超过九成来自母公司力高集团。2018年-2020年，力高健康生活总收入的96.2%、91.3%、95.5%分别来自力高集团及其合营企业以及联营公司开发物业。
而在今年上半年，其营收来自母公司的比例降至80.1%。
这一点变化，在收入占比过半的物业管理服务上更为突出。
2018年-2020年，力高健康生活物业管理服务收益中，分别有96.7%、93.4%、91.3%、93.4%源自力高集团及其合营企业和联营公司所开发物业。
而在今年上半年，这一数字直接减少至70.3%。
之所以出现这种情况，很重要的原因是母公司力高集团的疲软。
数据显示，2018年-2020年，力高集团销售额分别为219.86亿、274.12亿以及409.75亿元，同比增长66.6%、24.68%和49.48%。而得益于母公司的高速扩张，力高健康生活在这三年间也取得了高速增长。
然而，今年是房企遇到冲击最大的一年，销售业绩普遍比较难看，力高集团也不例外。
数据显示，今年1-11月，力高地产集团有限公司、附属公司及合营公司实现合约销售405.61亿元，与去年全年水平几乎持平。
有分析就指出，在房地产调控持续的当下，开发商开发节奏放缓，高度依赖母公司的中小型物企自然不太好过。
然而，力高集团当下更为在意的，是自己的处境。
今年上半年，力高集团新获取16幅土地，在规模扩张的道路上继续前行。
而在此背景之下，力高集团的投资活动现金流净额为-26.57亿元，绝对值高于其经营活动现金流净额16.43亿元。
不过，通过融资，力高集团上半年净流入26.51亿元，包括4月和7月连发两笔高息美元债，合计募集资金8.85亿美元，发行利率分别为8%和10.5%。受此影响，上半年力高集团的现金及等价物净增加了16.37亿元，达112.95亿元。
不过，融资就是负债，是要到期偿还的。而在上半年，力高集团光是短期借款就有85.93亿元，还不算应付票据、一年到期的非流动性负债。其112.95亿元的现金及等价物，也不一定能够覆盖。
而为了偿债，力高集团想到了分拆力高健康生活上市，这将为其带了一笔不菲的现金收益。
这也是力高健康生活迫切上市的根本原因。
但是，就目前情况而言，力高健康生活上市的难度不小，力高集团的盘算或将落空。
