国内风机集中润滑系统龙头企业，青岛盘古智能制造股份有限公司（以下简称盘古智能），正谋求在创业板上市。
招股书显示，盘古智能成立于2012年，邵安仓、李玉兰夫妇通过直接及间接的方式合计持有盘古智能67.15%的股权，为盘古智能的实控人。
2018年以来，盘古智能乘风电抢装东风，业绩暴涨，市占率也从37%跃升至近55%。
不过，值得一提的是，自盘古智能成立以来，其股权变存在不少“疑点”。
除此之外，盘古智能业绩下滑却要募资进行扩产、客户集中度较高、应收账款占资产总额逾4成等问题也引发了广泛关注。
多次股权变更存“疑点”
据了解，盘古智能是由邵胜利、朱凤环于2012年出资成立的。
而实际上，邵胜利、朱凤环对盘古智能的出资额，是代邵安仓、李玉兰夫妇二人出资。
而在2018年6月，邵安仓、李玉兰夫妇，将所持盘古智能的部分股权以1元/注册资本的价格分别转让给李昌健、齐宝春、邵胜利、成谦骞。
其中，李昌健、齐宝春为盘古智能的核心技术人员，邵胜利为邵安仓的弟弟，现任盘古智能的后勤主管，成谦骞为外部自然人。
据盘古智能回应，成谦骞是公司实控人邵安仓的大学校友，两人同窗多年，私人感情较好。2018年5月邵安仓向成谦骞转让2.00%股权，主要是邵安仓个人清偿对成谦骞的42万元债务，与公司业务无直接关系。
这一说辞能否获得深交所认可，还需等待最终结果。
另外，2019年11月，盘古智能进行了股权激励，其员工持股平台青岛开天投资企业(有限合伙)（以下简称青岛开天）以3元/注册资本的价格对盘古智能进行了增资。
招股书显示，2019年和2020年，盘古智能为青岛开天支付的股份支付费用分别为1469.24万元、571万元。
不过，就在2020年7月，邵胜利将其持有青岛开天的出资份额转让给邵安仓的姐姐邵安美。
而根据招股书，邵安美未在盘古智能中担任职位。
也就是说，盘古智能的员工持股平台，混进了一个“外人”。
这或许需要盘古智能做出合理解释。
业绩承压，募资扩产能合理性存疑
招股书显示，盘古智能自称是一家主要从事集中润滑系统及其核心部件研发、生产与销售的企业，产品主要应用在风力发电领域，主要客户包括金风科技、远景能源等国内主流风机制造厂商。
数据显示，2018年-2021年上半年，盘古智能分别实现营业收入9638.39万元、1.90亿元、3.48亿元、1.71亿元，净利润分别为40.29万元、4915.07万元、1.58亿元、7075.46万元。
由此可见，盘古智能的业绩在报告期内呈现持续上升趋势。
然而，随着“抢装潮”退潮，盘古智能的业绩将出现下滑。
盘古智能预计，2021年公司营业收入为2.97亿元至3.42亿元，较去年下降1.74%至14.55%；预计扣非后归属于母公司所有者的净利润为1.08亿元至1.35亿元，较去年下降14.45%至31.56%。
而在此背景之下，盘古智能还打算将上市募资中的4亿元，用于盘古润滑·液压系统青岛智造中心二期扩产项目。
据悉，该项目达产后，盘古智能预计新增年产能2.85万套（润滑系统），较目前的年产3.5万套集中润滑系统产能提升近81%。
而在今年业绩下滑的背景下，上述项目投产后，盘古智能是否可以消化已有产能，遭到了深交所的质疑，并在二轮询问重点关注该事项。
依赖五大客户，应收账款占资产总额逾四成
盘古智能在报告期内之所以能够取得业绩快速成长，主要是依赖公司的前五大客户。
招股书显示，报告期内，盘古智能向前五大客户产生的销售收入分别为7528.45万元、1.47亿元、2.60亿元、1.22亿元，分别占当期营业收入的78.12%、77.23%、74.6%、71.51%。
也就是说，盘古智能每年至少有七成的收入是来自前五大客户。
或许是受此影响，2018年-2021年上半年，盘古智能应收账款账面价值分别为7976.91万元、1.13亿元、2.17亿元和2.45亿元，分别占当期资产总额的56.11%、44.56%、39.14%、40.57%。
也就是说，应收账款成了盘古智能非常重要的资产，占比逾四成。
招股书显示，报告期内，盘古智能的应收账款周转率分别为1.32、1.97、2.11和1.48，而同行业可比公司平均值分别为7.19、6.5、5.33和5.58。
由此可以看出，盘古智能在应收账款的变现能力上远弱于同行业可比公司平均值。
对此，盘古智能称，公司应收账款周转率低于同行业可比上市公司，主要系公司的产品主要集中在风电行业，该行业整体回款周期相对较长，风电行业应收账款周转率普遍较低。
而如果主要客户出现流动性恶化，重大应收账款无法收回，将对盘古智能的流动性和经营成果产生不利影响。
这是盘古智能必须重视的问题。
