新城控股集团股份有限公司（下称“新城控股”）在披露截止日，携上半年财务报告姗姗来迟。
数据显示，上半年新城控股营收同比下滑超45%，归母净利润、扣非净利润均同比下滑超30%，对如今的新城控股来说这是尤为尴尬的。
就在不久前，作为示范房企的新城控股还被标普下调了评级，甚至在更久前还被穆迪下调了评级，不少房企在此前因为评级机构的评级过于看空及悲观而终止或主动撤销了评级，因此彼时外界对新城控股被下调的评级看法褒贬不一。
而如今从新城控股半年度的财务报告中，或许可以对评级机构接连下调新城控股评级的原因窥见一二。
业绩、销售双双下滑
数据显示，截至2022年6月30日，新城控股实现营业收入428亿元，同比下降45.89%；实现归母净利润30.1亿元，同比下降30.11%；实现扣非净利润25.62亿元，同比下降32.5%。
对于营业收入的下滑，新城控股表示主要系上半年物业交付收入较上年同期减少较多，而成本方面，新城控股贯彻了自王晓松接任以来的压缩成本策略，同期营业成本同比减少47.43%至334.3亿元，营业总成本也同比减少45.73%至391.7亿元。
因此上半年新城控股净利润下降幅度远低于营业收入的幅度，不过这一局面或许并不能维持多久。
数据显示，今年7月份新城控股实现合同销售金额约108.9亿元，同比下降35.52%；销售面积约107.87万平方米，同比下降30.58%；而1至7月，新城控股累计合同销售金额约760.5亿元，同比下降43.48%；累计销售面积765.07万平方米，同比下降38.42%，略优于同期克而瑞数据中49.3%的行业平均降幅。
即便如此，也为新城控股此后业绩的下滑埋下了隐患，并且今年前七个月新城控股销售均价为9940.27元/平方米，要知道上年同期时新城控股销售均价为1.08万元/平方米，这意味着此后新城控股营收空间及利润空间都将有一定程度的收窄。
而销售额的下滑对新城控股的影响远不止于此。
频繁发债却现资金缺口
众所周知，销售回款为房企还债的主要资金来源之一，而销售回款则与销售额成正比，销售额下滑意味着新城控股用于偿还负债的资金也随之减少。
今年上半年新城控股销售商品、提供劳务收到的现金为497.8亿元，同比减少28.86%，加之今年上半年新城控股拿地数量急剧减少，半年报显示，今年上半年新城控股仅拿地一宗，地价2826万元，较2021年同期超600亿元的低价大幅减少，使其同期经营性现金流同比增加251.9%至115亿元。
而随着借款、发债的减少及偿还借款等资金的增多，导致今年上半年新城控股现金及现金等价物同比减少25.68%至380.5亿元，偿还借款资金有所减少。
值得一提的是，新城控股同期负债规模也有所减少，但由于现金及现金等价物的大幅减少，其短期借款等负债仍难以被覆盖，截至上半年末新城控股一年内到期的非流动负债245.93亿元，短期借款11.85亿元，应付账款中扣除账龄超过一年后的金额为378.43亿元。
也就是说，新城控股一年内到期的负债为636.21亿元，前述380.5亿元的现金及现金等价物远不能将此覆盖。
要知道新城控股被列为示范房企后，还发行了今年首期总额10亿元的中期票据，为其流动性缓解了不少，但新城控股还是陷入了如今境地，可见其本身的经营状况。
与此同时，在此后新城控股还有近百亿元的融资债券及票据将发行，却仍不被评级机构看好，显然新城控股面临的风险不小，其中一个或许就是表外负债了。
存表外负债
前述提到新城控股归母净利润下降幅度优于营业收入的幅度，这其中少数股东贡献了不少力量。
截至今年上半年末，新城控股少数股东权益349.5亿元，在966.5亿元的总权益中的比重为36.16%，按照常理来说，少数股东获得回报在当期净利润中的比重也将达到36%左右。
其实不然，数据显示，今年上半年新城控股少数股东损益2.411亿元，在当期32.51亿元的净利润中的比重仅为7.42%，与其实际应获得的回报相差30%左右，这也意味着新城控股存在“明股实债”的嫌疑。
而“明股实债”正是表外负债的一种表现方式，另外期内新城控股长期股权投资也同比增长1.85%至256.7亿元，在总资产中的比重为4.49%。
据了解，长期股权投资是房企在联合营企业的股权投资，对外担保金额则可以视为房企在联合营企业层面需按权益比例承担的负债，数据显示，同期新城控股对外担保余额650.56亿元，在总资产中的比重在65%左右。
其中对合联营公司的担保余额为77.47亿元，，联合营企业的对外担保余额/长期股权投资的比例为30.18%，如此比例也为新城控股隐藏了一部分债务。
仅表内负债新城控股就难以应付，更别说近百亿元的表外负债了，再加上如今持续下滑的销售业绩，也难怪评级机构会接二连三的下调其评级了。
