证监会官网显示，想念食品股份有限公司（以下简称“想念食品”）提交创业板IPO申请。
据招股书披露，本次IPO想念股份拟公开发行股票不超过3600万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金6.58亿元。
公开资料显示，想念食品成立于2008年，是一家专注于挂面产品的研发、生产和销售的企业。
而根据想念食品招股书披露，其报告期内经营业绩相当亮眼。
但氢财经研究发现，想念食品亮眼的业绩背后，是其主营产品单一、毛利率较低、经销商疑点颇多、产能利用率严重不足等一系列问题。
主营业务单一、毛利率较低
据招股书披露，2017-2020年前三季度，想念食品的营业收入分别为7.56亿元、9.01亿元、13.47亿元和13.64亿元。
其中，2018年、2019年想念食品营收分别同比增长19.17%、49.46%，增速明显提升。
2017-2020年前三季度想念食品分别实现归母净利润4114.45万元、5573.57万元、1.13亿元和1.33亿元，其中2018年和2019年分别同比增长35.46%和101.85%，增速翻倍有余。
仅从营收和归母净利润来看，想念食品近年来的业绩表现可以称得上节节攀升。
但揭开亮眼的业绩外表，想念食品存在主营业务单一、毛利率低的问题。
业务方面，据招股书披露，报告期内想念食品的挂面销售收入分别为4.88亿元、7.05亿元、10.71亿元和10.55亿元，占各期主营业务收入的比例分别为76.81%、82.76%、84.41%和83.41%，产品集中度较高，且主营产品单一的问题有逐渐加剧的趋势。
毛利率方面，据招股书披露，报告期内想念食品的主营业务毛利率分别为17.17%、21.29%、22.69%和24.83%，低于同期同行业可比公司主营业务毛利率均值，即22.45%、24.63%、27.62%和30.45%。尽管想念食品的主营业务毛利率持续增长，但明显不及同行。
经销商变动频繁，关联经销商连年亏损
据招股书披露，想念食品销售模式分为经销、直营和代销三种，其中以经销模式为主。2017年-2020年前三季度，想念食品经销模式下的主营业务收入比例分别为85.08%、85.25%、84.8%和89.79%。
但值得注意的是，想念食品作为一家以经销模式为主的企业，其经销商的变动却异常的频繁。
据招股书披露，截至2020年三季度末，公司经销商合计873家。
而在报告期内，想念食品各年新增经销商的数量分别为212家、137家、206家和373家，同期减少的数量分别为8家、100家、100家和107家。
其中，2020年前三季度减少的经销商数量107家，占2019年年末经销商总数量607家近18%的比例。
此外，想念食品营收和归母净利润在报告期内高速增长，但其多家关联经销商却连年亏损。
据招股书披露，2018年至2020年1-9月，想念食品对关联经销商、特殊关系经销商的销售收入占营业收入的比例分别为 57.29%、57.85%和 52.42%。
与想念食品亮眼的业绩形成鲜明对比的是，其主要关联经销商竟处于资不抵债、连年亏损的状态。
比如，西安侨面商贸有限公司、南阳喜双商贸有限公司、郑州华之驰商贸有限公司2019年末的净资产分别为-264.97万元、-397.64万元、-767.48万元。
现有产能利用率不足，募资建厂缺失合理性
据招股书披露，想念食品本次拟募集资金6.58亿元。其中，用于镇平想念食品产业园二期工程建设项目的资金投资额为4.09亿元，占到募集资金总额的六成以上。
项目建成后，预期产能将达到年产31.10万吨挂面、3.11万吨生鲜面、6.22万吨熟鲜面。
资料显示，想念食品近年来一直在扩大产能，2017年至2019年其挂面的全年生产能力分别为11.62万吨、17.17万吨、32.78万吨，后两年的产能的增长率分别为47.76%、90.91%。
相较于产能的大幅提升，想念食品的产能利用率却连年大幅下滑。数据显示，2017年至2019年，其挂面的产能利用率分别为89.93%、80.36%、73.29%
此前持续扩大的产能尚未完全消化，在此情况之下，想念食品借着此次IPO募集资金继续大幅扩大产能，这显然缺少足够的合理性。
据全国连锁店超市信息网显示，2017年至2019年，想念食品的全国连锁店占有率分别为1.22%、2.12%、3.08%，处于偏低的水平，且全国排名在前五名之外。
资料显示，河南省是想念食品的主要销售市场，2017年至2020年1-9月其河南省内的销售收入占比分别为69.48%、65.08%、62.28%、58.70%。
由此可见，想念食品的销售市场具有一定的区域局限性，这也决定了想念食品的总产能短时间内难以实现充分利用。
