苏州可川电子科技股份有限公司（以下简称可川科技），正在向主板上市发起冲刺。
招股书显示，可川科技成立于2012年3月15日，主营业务为消费电子和新能源汽车动力电池功能性器件销售，其第一大股东为朱春华，持股比例39.28%。
值得注意的是，早在2019年6月21日，可川科技就向深交所创业板递交了上市申请。
如今，可川科技由创业板改道主板，但是其应收账款过高、毛利率连年下滑、重销售轻研发等问题仍值得关注。
客户集中度高，应收账款占比近半
近年来新能源汽车产业的高速发展，而作为消费电子和新能源汽车动力电池功能性器件的生产商，可川科技的经营业绩也取得不错的增长势头。
招股书显示，2018年-2021年上半年，可川科技营业收入分别为4.00亿元、4.79亿元、5.59亿元和3.24亿元，净利润分别为759.81万元、834.30万元、816.98万元和460.25万元。
值得一提的是，可川科技的业绩成长，还得益于大客户的支持。
招股书显示，可川科技的主要客户为消费电子及新能源汽车终端品牌商、零组件生产商及制造服务商。其中，最重要的客户为宁德新能源科技有限公司（以下简称ATL）。
数据显示，2018年-2020年，可川科技对ATL的销售收入分别为6827.84万元、1.16亿元和1.41亿元，在主营业务收入中的占比从17.11%逐步提升至25.34%。
而到了2021年上半年，动力电池"一哥"宁德时代，一跃成为公司的第一大客户，可川科技对其销售金额达到了7125.32万元。
此外，可川科技的前五大客户收入占比也在逐年攀升。数据显示，2018年-2021年上半年，可川科技对公司前五大客户的营收总额分别为1.75亿元、2.90亿元、3.6亿元和2.1,8亿元，占营业收入的比重分别为43.68%、60.52%、64.25%和67.14%，客户集中度很高。
或许是受此影响，2018年-2021年上半年，可川科技的应收账款账面余额分别为2.11亿元、2.31亿元、2.68亿元和2.67亿元，占当期营业收入的比例分别为52.63%、48.14%、47.95%和41.14%，基本接近一半的水平。
应收账款如此之高，或影响到可川科技的资金流动性。
议价力不足致毛利率下降，关联交易"出表"
值得注意的是，虽然可川科技的营收和净利润有所上涨，但其毛利率却在逐年下滑。
招股书显示，2018年-2021年上半年，可川科技的主营业务毛利率分别为34.91%、31.29%、29.14%和26.26%。
毛利率的下降主要是源于价格的调整。
招股书显示，2021年上半年，可川科技新机型相关产品的收入占比较低、面框贴片产品所涉机型仍以原有型号为主，产品整体处于成熟期、毛利率相应有所降低，进而导致结构类功能性器件整体毛利率的下降。
另外，可川科技主动采取部分产品适当让利等销售策略，以巩固核心供应商地位，故结构类功能性器件整体毛利率受到一定影响。
对此，可川科技表示，在保证项目合理利润空间的基础上，适当满足客户降价需求或匹配竞争对手价格，以此稳固并深化与战略客户的合作。
由此可见，基于对大客户的依赖，可川科技的议价能力明显不足。
值得一提的是，虽然可川科技前五大客户业务集中度很高，但是曾经饱受质疑的关联交易却不见了。
两年前，可川科技曾冲击科创板，而其通过关联方苏州平川电子科技有限公司，对ATL进行销售一事，遭到监管层问询，质疑其中或存在向关联方利益输送的情形。
而此次申请主板上市，该公司已经退出可川科技的前五大客户名单，其中是否存在一些隐情，有待挖掘。
负债率高于同行，重销售轻研发明显
此外，根据招股书显示，2018年-2021年上半年，可川科技的资产负债率分别为35.32%，33.54%、42.31%和43.11%，高于同行业可比公司均值。
截至2021年上半年，可川科技总负债2.80亿元，其中流动负债为2.77亿元，占比高达近99%，其最主要负债项目为应付票据和应付账款，分别占比17.22%和74.69%。
由此可知，可川科技基于通过上市募资，来优化公司负债结果。
招股书显示，可川科技此次拟募集6.45亿元投资于功能性元器件生产基地建设项目、研发中心项目和补充流动资金。
由此可以看出，可川科技亟待提升公司研发能力。
根据招股书显示，2018年-2021年上半年，可川科技的研发费用分别为1385.70万元、1805.67万元、1946.05万元及1170.02万元，占营业收入比例分别为3.46%、3.77%、3.48%及3.60%，其研发费用远低于行业平均水平。
另外，在人员构成方面，可川科技公司共计542人，其中研发技术人员58人，占总人数10.70%，而公司核心技术人员仅三人。
而在人员薪酬方面，2018年-2021年上半年，可川科技的研发人员平均薪酬分别为9.97万元、10.15万元、11.04万元和5.77万元。
相较之下，同一时期可川科技的销售人员平均薪酬为16.45万元、18.28万元、22.95万元和11.21万元；管理人员平均薪酬为15.40万元、15.74万元、15.15万元和7.77万元，销售人员和管理人员平均薪资均高于研发人员。
由此可见，可川科技的重销售、轻研发现象非常明显，这或许是其从创业板改道主板的主要原因之一。
