巴比食品不久前发布了业绩快报，显示为增收不增利，其利润下滑原因为投资东鹏饮料的公允价值变动收益减少，如果不算这部分公司的业绩是稳步上升的，但毛利率却一直在下滑。
从收入来讲，巴比食品的地域性较强，主要集中于华东地区，而巴比食品想要业绩增长就要增加加盟店，在华东地区的市场饱和情况下，向外发展成为了巴比食品面临的选择，但不同地域的饮食差异巨大，巴比食品在向外发展上的困难恐怕不会少。
增收不增利，投资收益下滑，毛利率走低
2月3日，巴比食品发布了2022年的业绩快报公告。
公告显示，公司在去年全年实现营业收入为15.251亿元，比2021年同期同比增长10.88%；实现营业利润为2.792亿元，比2021年同期同比下降了30.48%。很明显，巴比食品去年表现为增收不增利。
另外，归属于上市公司股东的净利润为2.222亿元，同比下降了29.21%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润是1.852亿元，同比增长21.7%。
对于营业利润的下滑，巴比食品表示，主要为通过天津君正投资管理合伙企业(有限合伙)间接持有东鹏饮料股份产生的公允价值变动收益同比1.61亿元所致。
其实光看这笔投资，在去年为巴比食品带来了不小的业绩增幅。
数据显示，2020年至2021年，巴比食品的归母净利润分别为1.75亿元、3.14亿元，同比分别增长13.41%、78.92%。
其中2021年的高速增长有近一半来自公允价值变动收益，当时的这一数值为1.96亿元，占当年利润总额的46.81%，相比之下在2020年时仅为0.29亿元。
但是这样的增速并没有维持，公司的公允价值变动收益从1.96亿元下滑至1.61亿元，这也使得营业利润出现近三成的下滑。
如果从这笔投资本身来看，东鹏饮料的股价在上市后两个月达到最高点282.7元/股后便一路下滑，虽然近几个月有回升，但截至2月9日收盘价为192.34元/股，距最高点下滑了近三分之一。
巴比食品董秘办工作人员曾解释：“实际上这笔投资还是挣钱的，只是目前还没有到回收期，股份尚未出售，所以计入公允价值的账面浮动会影响净利润的真实表现。”
值得一提的是，此前不少分析师普遍预期巴比食品的净利润为盈利 2.35 亿元左右，但实际并未达到这个预期。
若在业绩中剔除投资收益等非经常损益这一部分来看，公司近三年的扣非净利润分别为1.29亿元、1.52亿元、1.85亿元，呈现稳定上升的趋势，所以在这一点上，市场普遍对其是看好的。
但是同时，公司的销售毛利率却出现了下滑，2018年到2021年分别为33.34%、33.11%、27.90%、25.70%，下降趋势明显。
收入地域性强，扩大销售市场面临考验？
巴比食品从事的是向早餐店供应原材料，例如包子、馅料、面点、包装等，吸引加盟商加盟，所以竞争上其实和庆丰包子等店铺是不构成竞争关系的，但早餐市场却直接关系到巴比食品的供货量。
从发展上来讲，巴比食品想要进一步扩张规模，保证业绩的增长，就是多开加盟店。
刘会平在采访时也透露过，加盟连锁和团餐仍是巴比未来发展的主攻方向。
在去年第三季度的业绩公告中显示，第三季度的全国门店总数，从3461家增加到4359家。
而从其在全国开店的情况来看，巴比食品的地域集中性较强。
数据显示，截至去年第三季度，巴比食品华东门店数量由2950家增加到3044家，华南地区由370家增加到444家，华北地区由141家增加到163家，华中地区原先没有开发，总数为708家。
同时，2021年公司在华东地区营收实现12.57亿元，占主营收入的91.47%，同比增加41.74%，而华南和华北地区仅分别实现0.84亿元、0.31亿元。
很明显，巴比食品的店铺主要集中在华东地区，且约90%的营收均来自华东地区。
在这样的局势下，巴比食品进一步推进了全球化的步调，但是中国土地辽阔，南北方的饮食差异巨大，不同的地方在饮食上都有自己的特色和习惯，就像华中地区早餐多是热干面、胡辣汤、米线之类的，华北地区早上大多吃油条、豆腐脑、粥等，饮食差别较大。
这也导致巴比食品在全国化的步伐上遇到阻碍。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示：竞争加剧下，未来公司肯定要进行多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的战略布局，这样才能保持业绩的增长，否则也容易触碰天花板。
所以说，巴比食品在未来扩大销售市场保持业绩增长这一问题上还面临诸多困难。
