不久前，百济神州发布了上半年业绩报告，报告显示其营利双降，且归母净利润亏损程度同比扩大。
往前来看，百济神州自从2016年首次上市后便从未盈利，亏损程度还逐年攀升，这一点也常常被市场诟病。
不过值得一提的是，上半年其销售成绩非常好，销售收入同比上涨达132.2%，当然这主要归功于其两个核心产品“出海”后收入高速增长，且在国内表现也非常不错的原因。
销售成绩让人眼前一亮，业绩却营利双降，这样的反差着实出乎意料。
其实细究可以看出，卓越的产品收入并未抵消合作收入骤降带来的影响，同时百济神州是出了名的“烧钱”速度远超赚钱速度。
数据显示，其总费用支出是营收的两倍还多，在各项费用支出上，其增长的速度都不低，增长最低的研发费用还是金额占比最大的一项。如此规模的费用支出自然会侵蚀利润空间，这也是百济神州亏损的主要原因。
营利双降，长期处于亏损状态
据报告显示，其上半年的营业收入为42.1亿元，同比下降13.9％；归母净利润为-64.30亿元，同比去年的亏损程度扩大了40.63亿元。
也就是说，百济神州上半年营利双降。
百济神州对此表示，上半年营业利润亏损，主要由于合作收入下降27.74亿元以及美元升值导致汇兑损失7.71亿元所致。
不过，往前来看，百济神州自2016年首次上市后，便一直处于亏损状态，五年半的时间里，百济神州归母净利润已累计亏损近400多亿元。
从2017年开始，百济神州的营业收入分别为16.12亿元、13.1亿元、29.54亿元、21.2亿元、75.89亿元。可以看出，其营收的波动非常大，增长和下滑的情况都是互相穿插，相对很不稳定。
同期，其营业利润分别为-7.92亿元、-47.56亿元、-67.52亿元、-112.47亿元、-95.8亿元。与营收波动较大不同，百济神州的营业利润前期是稳定亏损扩大的，直到2020年亏损破百亿后，亏损程度才迎来上市后的首次收窄。
作为国内领先的创新药企业之一，百济神州历年来的业绩表现和其他药企的业绩表现相差不小，如今一直亏损的状态再次有了扩大的趋势，这也让业内议论纷纷。
以报告内容来看，与百济神州上半年营收有所下滑相反的是，其销售收入同比大增。
销售收入大幅增长，“出海”效益明显
据半年报显示，百济神州上半年的产品收入为36.76亿元，同比去年同期的15.83亿元增长了132.2%。
数据能够看出，百济神州的销售表现是非常好的，能有这样的成绩，其表示主要得益于自主研发产品百泽安和百悦泽。
其中，作为主要产品之一的百泽安，在中国地区已经被获批用于9项适应症，其中有5项已纳入2021年国家医保目录。这款产品上半年的全球销售额总计为15.14亿元，较上年同期上升了263.07%，增长速度极快。
同期，百泽安在中国的表现也非常好，销售额总计达12.51亿元，同比增速为56.38％。
而另一款产品百悦泽的全球销售额达到15.14亿元，相比上年同期的4.17亿元增加了363％。
其中，美国地区贡献销售额达10.15亿元，占全球总销量的67％，对比上年同期的1.68亿元来说增长更加快，主要原因为美国处方数量的持续增长以及临床医生在获批适应症中的使用增多。
总体来说，这款产品的增长和销售份额主要来自于美国市场，而百济神州选择让产品出海的选择也确实为其增加了助力。
不仅如此，据悉百悦泽作为首个本土自主研发BTK抑制剂、在美国、欧盟等多个国家和地区上市的抗癌新药，其全球化布局对比国内其他产品最为领先。
不过，回到问题本身，拥有如此强大竞争力的产品和良好的销售成绩，怎么就最后得了个营利双降的结果呢？
其实，百济神州产品收入并未抵消合作收入同比下降超80%带来的影响，还有外加的美元升值导致汇兑损失。
其次，百济神州的赚钱速度远比不上“烧钱”速度，其研发费用花销极高，其他费用支出也同比攀升。
费用攀升远超营收，挤压利润空间
“烧钱”可以说是医药行业的通病，就半年报来看，百济神州的费用总计103.15亿元（15.31亿美元），同比去年同期上升了31.9%。
明显可以看出，其总费用金额已经远远超出了营收水平，这种情况下，百济神州很难盈利。
分各项支出来看，其销售、一般和行政费用的支出金额为42.18亿元（6.26亿美元），同比上涨51.06%；产品销售成本为9.19亿元（1.36亿美元），同比上涨97.84%。
从上涨幅度来看，百济神州的以上两项费用攀升速度不低，吞噬利润空间自然也不少。
对此，百济神州表示，SG&A费用的增加主要系员工人数增加，商业化团队规模扩大、专业服务费用提高，以及包括销售和市场行销、市场准入研究和推广活动等在内的外部商业费用的增加，外加股权奖励支出增加。
但更值得注意的是，百济神州的研发费用才是一直以来的“烧钱”大户，毕竟想要在竞争激烈的行业中不断推出具有竞争力的产品，研发费用作为地基就是必不可少的。
半年报显示，百济神州上半年的研发费用约为51.83亿元（7.68亿美元），增速为13.49%。别看其增速远不及其他两项费用，但所占支出金额却到了总费用金额的一半，并且市场中一直对百济神州的“烧钱”研发却没有得到相匹配的收益而有所异议。
香港的一家投资咨询公司曾表示，百济神州的研发人员费用极高，要么极度浪费，要么虚报。
不过事实如何我们无从知晓，仅从报告披露来看，目前其新药大多还在研发阶段，无论是时间成本还是资金消耗都不小，这些尚未形成销售还在“烧钱”研发的药品，必然会使其未来很长一段时间的利润被侵蚀。
说到底，商人都是想赚钱的，虽然百济神州在研发及竞争力上有优势，但难以盈利也是不争的事实，若股东长此以往看不到赚钱的希望，那还有几个“资本”愿意继续“烧钱”下去呢？
