近日，2022年北京首轮集中供地拍卖收官，而绿城中国成最大赢家，耗资近百亿元、拿下三宗地块。
在这场行业寒冬之中，各家房企的首要任务都是“活下去”，纷纷缩减开支。绿城中国却反其道而行之，仍然大手笔拿地。
而就在近期，绿城中国公告称，拟额外发行1.5亿美元优先票据，用于现有债务再融资。
一边拿地一边融资，同时还在持续地赎回永续债，绿城中国仰仗的，正是其国企背景带来的融资便利。
规模野心不减，大手笔拿地
2月18日，2022年北京首轮集中供地拍卖收官。
这轮土拍的主角，自然是央企和国企地产公司。
而主角中的主角，是绿城中国。
相关信息显示，在本轮土拍中，绿城中国先后以43.47亿元、40.17亿元、14.76亿元入手朝阳区崔各庄地块、石景山刘娘府地块、亦庄新城地块，共耗资98.4亿元。
值得一提的是，在刚刚过去的1月份，绿城中国就以104亿元的权益拿地金额，位列房企拿地排行榜第一。
由此看来，2022年以来，绿城中国就一直保持着大举拿地的势头。
绿城中国如此迫切拿地，其原因还要追溯到2020年初的业绩会上。
彼时，绿城中国董事会主席张亚东表示，“到2025年要达到销售规模5000亿元，其中传统房地产开发部分要实现3500亿元，轻资产部分要实现1500亿元”。
也就是说，规模扩张的野心，支撑着绿城中国大举拿地的这份热情。
而在2021年，即便正值房地产行业寒冬，绿城中国却依然实现权益拿地金额969亿元，在拿地排行榜中位列第6位。
正如张亚东此前说过的，“绿城最大的难题是没有货卖”。
而根据数据显示，2021年绿城中国累计实现合同销售金额约为3509亿元，同比增长约21%。如此表现，在其他房企销售普遍低迷的衬托下，显得异常亮眼。
可以说，绿城中国的大举拿地，很好地刺激了其规模扩张。
不过，值得注意的是，2021年绿城中国的拿地销售比高达66.88%，较40%的“红线”，超标 26.88个百分点。
由此可见，绿城中国的这份拿地热情，同时也暗藏风险。
资产负债率高企，持续赎回永续债
绿城中国大举拿地、积极规模扩张，势必会引发负债规模的大幅增长。
数据显示，截至2021年上半年，绿城中国的总资产为4801亿元，负债总额为3905亿元，资产负债率高达81.33%，
而在2019年底和2020年底，该数据分别为79.48%、79.58%。
不过，值得一提是，虽然负债规模在不断增加，但是绿城中国的“三道红线”却表现不俗。
数据显示，截至2021年上半年，绿城中国剔除预收款后的资产负债率为73.5%，净负债率为75.2%，现金短债比为2.01。依照“三线四档”融资新规，绿城中国有一项超阈值，位于“黄档”行列。
而绿城中国有如此表现，永续债“功不可没”。
永续债虽然是“债”，但是却可以计入所有者权益。因此，房企发行再多的永续债，并不会增加其负债规模，这就有利于其调整负债指标。
从数据方面来看，绿城中国的永续债规模一直居于高位，高峰期高达212.29亿元。
而截至2021年上半年，绿城中国的永续债规模为185.37亿元。
但是，永续债也有弊端，就是融资成本高，会严重侵蚀房企的利润空间。
数据显示，2021年上半年，绿城中国永续债的加权平均利率为6.60%，而同期其总借贷加权平均利息成本为4.6%。
另外，2021年上半年，绿城中国的归母净利润是17.69亿元，而同期有关永续债的分派利润为6.5亿元。
也就是说，绿城中国光是为其永续债支付的利息，就占其归母净利润的三分之一。
不过，如今的绿城中国，正在着力于缩减永续债的规模。
2月9日，绿城中国公告称，赎回公司全资子公司2019年发行的5亿美元永续债。
事实上，自去年上半年以来，绿城中国不断赎回永续债，已经达百亿规模。
截至目前，绿城中国的永续债规模已经降至四五十亿元左右。
按照绿城中国的计划，其将于2023年赎回全部永续债。
如此看来，绿城中国也不堪永续债的“压榨”了。
仰仗国企背景，频频发债融资
一边大手笔拿地，一边又持续赎回永续债，绿城中国手上的钱，就这样源源不断地花出去了。
这在一众其他房企看来，是不可思议的事情。
要知道，如今正值房地产行业寒冬，各家房企都勒紧了裤腰带，拼了命要“活下去”。
但绿城中国花钱的势头，貌似却丝毫不受影响。
究其原因，绿城中国还是在融资方面“底气十足”。
数据显示，截至2021年上半年，绿城中国录得的融资活动现金流金额高达307.4亿元。也就是说，短短半年时间，绿城中国靠融资就获得了300亿元的现金。
而在进入2022年以来，绿城中国的融资表现依旧活跃。
就在2月18日，绿城中国公告称，拟发行1.5亿美元4.7%的额外优先票据，用于现有债务再融资。
而在此之前的2月16日，绿城中国公告称，拟发行10亿元的公司债券。
事实上，早在今年1月，绿城中国就曾宣布发行规模上限26亿元的2022年度第一期中期票据和4亿美元2025年到期增信债券。
这两笔融资合计约51亿元。根据中指研究院统计，绿城中国1月融资总额是所有典型房企中最高的，甚至超过了碧桂园、万科等头部企业。
而且，绿城中国在1月的发债平均利率只有3%，是一众房企之中融资成本第二低的房企。
标普同样“肯定”了绿城中国的融资能力，称“绿城中国继续获得再融资将支持其稳定的业务，并为未来几个月艰难的房地产销售前景提供缓冲”。
这主要与绿城中国的国企背景有关。
自中交集团成为公司的大股东后，绿城中国便获得充分的资本优势，融资成本降至4.6%的行业超低位。
也就是说，绿城中国之所以能够毫无后顾之忧地大手笔拿地、赎回永续债，完全仰仗于其国企背景带来的融资便利。
背靠大树，绿城中国激进前行。
