继未达成2021年销售目标后，时代中国公司家族评级及高级无抵押评级又遭穆迪下调，与此同时其评级展望仍为“负面”。
对于评级的下调，穆迪认为反映了时代中国控股的流动性缓冲能力下降，原因是融资渠道收窄，以及城市再开发项目的现金支出持续增加。此外，穆迪还表示，时代中国还表示未来在一定时间内其运营和财务业绩将恶化。
实际上，在去年行业整体下行的情况下，时代中国也难以幸免，不仅未达成全年目标，其销售业绩还同比下降，而销售业绩的下降将直接对时代中国未来业绩造成不利影响。
不仅如此，在经历了业绩下滑、负债高企后，依赖债券融资的时代中国在其评级被下调后，或将导致时代中国出现融资困难等情况。
评级遭下调
2月17日，评级机构穆迪将时代中国公司家族评级将Ba3下调至B1，高级无抵押评级从B1下调至B2，其评级展望仍为“负面”。
对于评级的下调，穆迪助理副总裁兼分析师Kelly Chen表示“评级下调反映了时代中国控股的流动性缓冲能力下降，原因是融资渠道收窄，以及城市再开发项目的现金支出持续增加。”
与此同时，穆迪预计，时代中国的合同销售额将下降，并进一步对其关键信用指标构成压力，这将不再对其原来Ba3的公司家族评级提供支撑。
上述分析师认为，“负面的展望反映了穆迪的预期，即在商业环境承压的背景下，时代中国控股的运营和财务业绩将在未来12-18个月恶化。”
具体来看，穆迪预计，截至2021年底，时代中国的现金余额显著下降，原因是其在城市再开发项目方面的持续支出，以及从房地产销售中回收现金的速度放缓，导致流动性缓冲减少。
此外，由于时代中国严重依赖于债券市场融资。穆迪表示，考虑到融资渠道的收窄，时代中国未来6-12个月可能无法以合理成本发行大量新债券，为到期债务进行再融资。不过，时代中国的流动性是充足的。同时，穆迪预计时代中国将使用内部资金偿还部分到期债务，但偿还将限制可用于运营的资金。
除此之外，穆迪还认为时代中国合同销售额的下降将削弱时代中国的财务状况，降低运营现金流，进而降低其流动性。
销售额同比下降
数据显示，去年全年，时代中国合同销售（连合营项目销售）金额约为955.9亿元，签约建筑面积约为514.2万平方米。
要知道，时代中国2020年时实现合同销售金额约为1003.81亿元，签约建筑面积约为673.1万平方米，成功超越1000亿元的全年销售目标，而在达成千亿目标后，2021年时代中国将目标定为1100亿元，但并未如愿。
也就是说，自2020年踏进首次千亿房企阵营后，2021年时代中国再次回归百亿房企阵营，并且其2021年销售额同比下降4.77%。
在去年全年12个月的时间里，时代中国超一半的时间里其销售额都为下降的状态，事实上，近年来时代中国的销售增长呈现疲软的态势，2016年至2020年，时代中国销售增速分别为50.3%、41.9%、45.6%、29.3%、28.1%，2021年更是直接断崖式下降为-4.77%。
并且在销售疲软的影响下，时代中国现金流方面也受到了一定影响，2016年至2020年时代中国经营性现金流分别为-5.59亿元、-65.85亿元、-5.23亿元、7.89亿元、13.08亿元，到去年上半年其经营性现金流更是同比减少146.47%至-12.38亿元。
而随着时代中国去年全年销售额的减少，其去年全年经营性现金流或将持续为负数，进而对时代中国流动性造成影响。
融资渠道收紧
据了解，在销售持续下行的同时，时代中国主要依靠外部融资尤其是债券市场的融资，数据显示截至去年6月末，时代中国总负债1706.03亿元，总资产2114.63亿元，资产负债率达80.68%，同比增长0.58个百分点。
而在1706.03亿元的总负债中，债券的比重就为59%。但近来随着融资渠道的收窄，时代中国在债券融资方面或有所苦难，并且截至去年上半年时代中国融资活动产生的现金流也有所减少，由上年同期的52.65亿元减少78.96%至去年上半年的11.08亿元。
上文提到了，穆迪也表示，“考虑到融资渠道的收窄，时代中国未来6-12个月可能无法以合理成本发行大量新债券，为到期债务进行再融资。” 同时，截至去年上半年时代中国剔除预收款后的资产负债率为76.6%，净负债率为68.7%，现金短债比为2.5倍，仍踩中一道红线。也就是说，在三道红线压力及融资渠道收窄的情况下，时代中国将使用内部现金来偿还债务。
据企业预警通显示，截至目前时代中国存续美元债8只，存续规模达30.75亿美元，其中，4月下旬将有两笔存续规模达4.25亿美元的债券到期，折合人民币约26.88亿元。
此外，截至去年上半年时代中国短期借款为108.3亿元，其同期的现金及现金等价物尚可完全覆盖上述债务，为221.59亿元，但时代中国还有222.9亿元的应付账款及票据，倘若加上这些，时代中国现金及现金等价物是远远不能够覆盖的。
即便上述应付账款及应付票据为长期债务，但在偿还以上债务之余，时代中国在项目建设方面也需投入较大资金，由此看来，在上述多种因素的影响下，时代中国未来日子或将有些难过。
