在房地产行业剧震的当下，房企纷纷甩卖资产自救。
12月初，德信中国旗下房地产业务公司——德信地产，将旗下杭州润颖企管66.62%股权转让，开启了“卖子求生”的阶段。
作为浙系地产四小龙之一，德信中国于2016年才首次挤身百亿俱乐部之列，当年完成销售额156.8亿元。
然而，德信中国董事会主席胡一平有更高的追求，豪言要完成“3年300亿”的小目标，并最终于2018年达成。
2019年，德信中国正式登陆港股市场，彼时的胡一平意气风发，再次提出“3年千亿”的新目标。
如今，3年之约已近尾声，德信中国别说是完成千亿目标，就连今年年初制定的800亿元销售目标，也基本提前宣告失败。
更为值得注意的是，德信中国的权益销售额一直处于低位，占比仅约四成。在销售陷入疲态的前提下，其销售回款势必会更加紧张。
要知道，伴随着规模大举扩张，德信中国的负债总额也不断攀升。
如今，德信中国的短债偿还压力，在销售下滑的背景下，愈发明显。
短债偿还压力大，融资渠道受限
为了完成千亿目标，近年来德信中国在土拍市场上的表现可谓是凶猛异常，鏖战招拍挂市场或者高溢价拿地的情况时有出现。
大手笔拿地的直接影响，是德信中国的负债规模不断攀升。
数据显示，截至今年上半年，德信中国总资产为1139.19亿元，负债总额同比增长42.22%，达938.73亿元，资产负债率82.4%。
在“三道红线”方面，今年上半年，德信中国剔除预收账款的资产负债率为73.6%，净负债比率72.4%，现金短债比1.37，踩中一条红线处于“黄档”。
如果仅从“三道红线”来看，德信中国的负债情况并不是特别糟糕。不过，就近期爆雷的房企而言，各家的“三道红线”指标也不是很差，却纷纷陷入流动性危机。
因此，房企安全与否，更大程度上在于其短期负债的规模。
而数据显示，德信中国的流动负债有740.82亿元，同比增长了43.85%，其中一年内到期的短债借款有129.94亿元，猛增了116.74%。
虽然，德信中国账上无限制现金及现金等价物余额166.3亿元，可以覆盖短债。但是，由于其超过三分之二的现金处于合资项目公司层面，这就为后期的债务偿还造成了一定的不确定性。
常规情况下，德信中国的偿债行为完全可以靠“借新还旧”。不过，如今房地产行业的融资环境遇冷，德信中国要想再融资，难度不小。
另外，从融资结构来看，德信中国主要靠银行借款来融资，而在美元债和信托融资方面，德信中国分别只有3笔美元债和一笔信托信托产品，数量有限、规模还不大。
而在银行借款方面，德信中国的银行授信额度已经所剩无几。截至2021年6月30日，德信中国的银行及金融机构授信总额度为346.52亿元，未动用授信额度为40.04亿元，剩余授信仅有11.54%。
如今，面对百亿规模的短债到期，德信中国的融资渠道全面受限，压力之大可想而知。
权益销售占比低，影响回款和盈利能力
融资受限，德信中国还债更多得只能靠销售回款了。
在今年3月的2020年业绩发布会上，德信中国的管理层还称，公司可售货值接近1300亿元，“有信心完成今年800亿元的销售目标”。
然而，最新数据显示，德信中国在11月实现合约销售金额约58.4亿元，同比下降23.96%；合约销售面积约27.4万平方米，同比下降37.16%。
自下半年以来，受房地产市场整体疲软的影响，德信中国的月销售额持续在低位波动，即便是在销售表现最佳的11月，也只有58.4亿元，较去年同期下降了23.96%。
受其影响，今年1-11月，德信中国全口径销售额681.1亿元，距离800亿元的销售目标，足足差了120亿元，全年达标彻底无望。
值得注意的是，今年1-11月，德信中国的权益销售额为305.8亿元，权益销售占比仅为44.89%。
在销售失速的背景下，德信中国的销售回款更为艰难。
销售权益占比，最根本的原因正是德信中国的土地储备中权益占比偏低。
近年来，德信中国为了高速扩张，频频引入合作方来联合拿地、开发。
根据最新数据，今年上半年，德信中国的控股股东权益只有59.60亿元，占所有者权益比例仅30%左右，而少数股东权益却高达140.9亿元，占比超70%。
而在利润分配方面，今年上半年，德信中国的少数股东损益为7.482亿元，也比归母净利润多了1亿多。
受此影响，今年上半年，德信中国净利润同比增长2.6%，然而归母净利润却同比减少10.0%。
也就是说，德信中国的盈利能力被严重削弱。
值得注意的是，今年上半年，德信中国加大了合作拿地力度，获得27宗地块，不过其权益土储并不多，占比低至31.03%。
要知道，即便是在去年同期，德信中国的新增土储权益占比还有46.56%，也就是一年时间的功夫，这一数据竟然下滑了15个百分点。
而随着去年、今年的新增土储在未来1-2年内开发完毕、项目实现转结，可以预见的是，德信中国的销售权益占比将更加走低，势必导致其回款减少，现金流产受到冲击；而其利润数据也将进一步下行，盈利能力承压。
如此看来，德信中国的危机还在后头。
