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6、7月份,又将迎来一波房企偿债的高峰期。

而在6月17日,老牌粤系房企海伦堡如期偿还了一笔8.63亿元的债务,展示了其强大的资金实力。

然而,数天之后,国际著名评级机构穆迪下调海伦堡评级,展望至“负面”。

面对穆迪的下调评级,海伦堡选择了“硬刚”,声称对此深感不解与失望,并申请撤销评级。

自此,海伦堡正式打响了一场信心保卫战。

 

如期还债,仍遭穆迪“看衰”

6月17日,海伦堡针对一笔存续金额合计8亿元的非公开发行公司债券进行兑付,将连本带息的偿债资金提前入账,如期偿还相关债券,合计8.63亿元。

在当前的行业背景下,一众房企面临现金流进展,纷纷选择债务展期,甚至直接陷入违约的困境。

而海伦堡能够如期偿还债务,充分显示了其强大的资金实力。

然而,几天之后,海伦堡被泼了一盆冷水。

6月20日,国际评级机构穆迪,宣布将海伦堡的的企业家族评级从“B2”下调至“Caa1”,并将其高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa2”。评级展望仍为“负面”。

穆迪方面表示,评级下调反映出海伦堡的流动性风险加剧,因为其运营能力减弱,融资渠道受限,未来12-18个月内债务到期规模庞大。

首先在销量方面,穆迪预计,由于消费者情绪疲软和融资条件紧张,2022年海伦堡的合同销售额将同比下降约35%,至430亿元。而合同销售疲软将降低公司的经营现金流,进而降低其流动性。

按照穆迪的估计,2022年前五个月,海伦堡的合同销售额仅达到176亿元。

而在融资方面,穆迪表示,海伦堡有限的融资渠道,以及大量的非标融资敞口,也加剧了其再融资风险。

也就是说,在穆迪看来,海伦堡销售表现不佳、融资不畅,将加剧其偿还债务的困难。

根据穆迪表示,截至2021年底,海伦堡于2022年到期的国内债券约为250亿元,另外还有两笔分别于2023年3月和10月到期的3.5亿美元和2.7亿美元的离岸债券。

如此看来,海伦堡的偿债压力确实不小。

 

“硬刚”穆迪,但底气值得怀疑

而对于穆迪的“看衰”,海伦堡选择了直接“硬刚”称,穆迪的预测非常悲观,不符合实际,穆迪并没有充分了解公司的实际运营情况,“公司正申请撤销评级”。

倘若撤销评级,基本上意味着,海伦堡将阻断境外再融资的通道。但为了维护市场信心,海伦堡不得已而为之。

而对于评级下调的反对,海伦堡给出了自己的解释。

首先,海伦堡方面称,自2021年下半年开始,公司减少土地购买和经营资本支出,同时加速销售现金回款以保证集团的流动性健康。

数据方面,海伦堡2022年1-5月的销售回款较去年同期增加3%。预计公司核心业务持续的现金流入将足以支持其财务及运营需求。

而对于债务情况,海伦堡表示,公司短期债务可控。截至2021年底,公司短期有息负债同比下降23.3%,为150.6亿元。截至目前,海伦堡均按时、足额偿付金融机构贷款本息,不存在违约或延迟支付本息的情况,公司偿债能力未发生不利变化。

最后,海伦堡还表示,公司持续获得新的国内贷款额度。截至2021年底,海伦堡来自超过10家境内银行的未动用授信额度合共220亿元,可覆盖短期债务。此外,公司也在开拓包括但不限于ABS、交易所公司债等渠道。

总结下来,海伦堡之所以敢“硬刚”穆迪,一是通过开源节流,流动性保持不错;二是债务把控卓有成效,且到期债务都得以偿还;三是融资渠道顺畅,未动用授信额度充足。

不过,在我们看来,海伦堡的“底气”值得推敲。

就销售表现而言,在当前行业整体遇冷的情况下,海伦堡并不会“异于常人”。

在债务方面,虽然海伦堡声称短期有息债务大幅下降,但是或存在有息负债置换为经营性负债的情况。

最后,海伦堡的融资渠道并不是畅通无阻。要知道,其最近一次发债,已经是大半年之前。而且,未动用授信额度都是“纸面”保障,想发债还得满足一定的条件。

综上所述,海伦堡的解释,或许还值得推敲。

 

多年上市未果,债务压力颇大

海伦堡与穆迪“硬刚”的底气,也源于其并未上市,因此公开数据有限。

相关资料显示,1998年,建筑专业出身的黄炽恒,在广州番禺创立海伦堡地产。

通过其不懈的努力,黄炽恒带领着海伦堡,从广州番禺一路走向全国。时至今日,海伦堡的业务遍布全国16个省及直辖市50余座城市,累计拥有超200个优质精品项目,土储货值近4000亿元。

海伦堡亦多次荣登中国房地产百强企业之列,成为一家粤系代表房企。

为了得以继续成长,海伦堡也曾寄希望于登陆资本市场,以此获得资金支持。

不过,海伦堡的上市之旅却颇为不顺。2018年10月、2019年5月,海伦堡先后两次递表港交所申请上市,但两次递交的招股书均以失效告终,冲击上市的计划至今仍未实现。

而在上市失败之后,海伦堡也不再公布具体经营数据。

在销量方面,时至今日,海伦堡仍未突破千亿大关。要知道,2004年之后,海伦堡摈弃高端路线转向二三四线城市的战略,而黄炽恒也喊出“三年冲刺一千亿”的目标。由此看来,海伦堡的千亿梦想仍遥遥无期。

不过,在冲击千亿的发展过程中,海伦堡总是伴随着高负债、高利息贷款的质疑声。

而在2021年10月,海伦堡曾发行一笔2.7亿美元、利息率11%、2023年到期的高级绿色债券。

需要注意的是,海伦堡这笔美元债,其中大部分是为了偿还到期债务。

更为值得一提的是,这已经是海伦堡最近的一次发债融资了。

由此可见,即便有数百亿的未动用授信额度,但这并不意味着海伦堡就能够轻松发债。

海伦堡的债务压力,还是很大的。

原文作者:梁华梁
编辑:王婷妍