“投影一哥”极米科技仍在受芯片短缺掣肘。
近日，在被投资机构问及芯片供应问题时，极米科技坦承，由于受产能、疫情等多重因素影响，公司产品使用的部分芯片供应目前仍较为紧张，将和供应商积极沟通，全力应对当前的供应紧张局面。
去年5月，极米科技就因为芯片供应紧张问题，直接导致“交付存在一定不确定性”。
从外部来看，业绩和股价表现，是极米科技近一年来一个显著的矛盾。究竟是哪些因素，让极米科技在向上的发展势头下，股价一年内跌逾五成？
业绩向上，股价向下
尽管极米科技的销量以及业绩表现依然可圈可点，但依然难以避免被众多资本所抛弃。
在一年一度的618大战开始之际，极米科技对外放出一份颇为亮眼的销售成绩单：5月31日晚8点到24点，极米科技获得京东/天猫投影品类销量和销售额双第一。
同时，开售5分钟全网GMV破亿，全网主机总销售量2小时破5万台。其中，高端旗舰极米H3S开售35分钟全网销量破万台，轻薄爆品极米NEW Z6X开售1小时30分钟全网销量超2万台。
极米科技此前发布的业绩数据，也是相当不俗。
极米科技上市后的首份年报显示，2021年，极米科技实现营收40.38亿元，较上年同期增长43%，归属于上市公司股东净利润为4.8亿元，同比增长80%。
4月28日晚，极米科技又发布今年一季度业绩公告，财报显示，极米科技一季度实现营收约10.13亿元，同比上升24.32%；归母净利润约1.21亿元，同比上升35.77%。
然而，资本市场对极米科技这样的增长表现仍不买单。一季报发布次日，极米科技出现罕见大跌，盘中一度跌逾14%。
作为“智能投影”第一股，极米科技在去年3月登陆科创板后，一度被资本热捧，上市当日股价一度高达433.25元，是仅次于石头科技的第二家智能家电概念股。
去年7月2日，极米科技股价最高创出629.13元/股的历史峰值。
不过，自此之后，极米科技在二级市场的表现却不能再如人意，股价一路震荡下跌。截至6月9日A股收盘，极米科技股价报于303.44元，不到一年时间下跌超五成，市值缩水超200亿。
即使保持一定速度增长的业绩，依然撑不起极米科技较高的估值水平。如此看来，资本并不十分看好极米科技未来的成长性。
李彦宏血赚，汪涵不亏
股价暴跌，大批股民被收割的时候，百度系通过投资极米科技，赚得盆满钵满。
今年3月4日，极米科技股价跳空低开，跌幅一度超过9%。而这背后的原因，是前一日极米科技的第二大股东“百度系”，在限售股解禁当晚，就火速对极米科技进行大幅减持。
极米科技当时发布的公告显示，公司股东百度网讯和百度毕威因自身资金需求，拟合计减持数量不超过213.97万股股份，即不超过公司总股本的4.28%。
而百度网讯和百度毕威，是受同一实际控制人控制的企业，为一致行动人，均为百度系，背后的实控人都是李彦宏。据天眼查，李彦宏持有百度网讯99.5%的股权，而百度毕威穿透后超过99%的股份为百度网讯持有。
据悉，百度系合计持有极米科技股份580.4万股，持股比例为11.61%。在早前的2017年12月和2018年3月，百度网讯、百度毕威通过增资和受让方式，合计斥资约3.16亿元入股极米科技。
以极米科技上市当日收盘价计，百度系持有的这批股份价值约为25亿元，即四年时间增值收益超7倍。
值得一提的是，极米科技在2017年初，也吸引了芒果传媒以及湖南卫视“一哥”汪涵等投资者。只不过，汪涵在同年6月就将其持有极米有限的16.588万元出资额转让出去，股权转让价格约为 147.54 元/出资额，转让总价2447万元。
在极米科技2021年年报披露的十大流通股东当中，基金公司占据了前9席，景顺长城旗下多家基金持有极米科技，而到了今年一季报，全部基金公司竟彻底消失在前十大流通股东当中。
股价跳空大跌，频繁遭遇减持，除了极米科技此前估值虚高以外，还与其赛道的局限性和自身存在的问题密切相关。
根据IDC今年3月发布的数据，2021年，极米科技在国内市场全年出货量占比为21.2%，连续第四年位居国内投影市场第一名，超过第二到第四名总和，相当于中国每卖出5台投影，就有1台是极米。
然而，对于极米科技而言，在市占率不断提升的同时，科技创新成色不足、互联网属性不强，正成为关乎其未来发展的命门。
技术壁垒低，外敌入侵
投影赛道本身的成长空间，以及技术条件的限制，都给极米科技的未来增添不少的不确定性。
近期，新浪科技发起的一项微博调查显示，近四成网友表示投影仪有点“鸡肋”，已经在家吃灰很久了；仅有16%的网友认为家用投影仪能替代电视。
此外，不少消费者均反映投影仪存在产品质量差、设计缺陷、维修费用高等诸多问题。
2019年12月，国家市场监督管理总局通报60种产品质量国家监督抽查情况时曾点名极米科技，通报后者生产的一款投影仪投影光效不达标。
氢财经在黑猫投诉上发现，涉及极米科技的投诉有482条，投诉内容多集中在投影机无法正常开机、在使用时突然关机、使用时幕布画面出现白点等。另外，还有不少消费者投诉极米投影仪的使用寿命短、维修费用高且维修周期长等。
作为一家在科创板上市的企业，极米科技虽然不断在强调自己的研发制造属性，但却依然难以掩饰其创新属性略显不足的弊病，尤其体现在研发投入上。
2018年-2020年，极米科技研发费用依次为6300.17万元、8106.09万元、1.39亿元，占营业收入比例分别为3.80%、3.83%、4.9%。
不难看出，极米科技的研发投入低于可比公司均值，即使2020年有了大幅提升，依然低于科创板研发占比不少于主营业务收入5%的门槛。
相比之下，极米科技的营销费用却高于同行业可比公司平均水平，去年6.23亿的销售费用，接近研发投入的2.5倍。极米科技对此解释称，主要因其通过电商平台和线下直营门店实现销售，销售模式与可比公司存在差异。
重销售轻研发的结构，直接影响了极米科技的天花板。除了核心硬件对外部采购的依赖，极米科技的产品生产核心技术，也存在被“卡脖子”的风险。
这导致的问题是，外部采购既给极米科技带来高昂的材料成本，还因为对硬件的品控无法做到足够的管理，容易出现产品问题，以及芯片等供应链吃紧等状况，直接影响产品交付。
如今，除了当贝、坚果等投影厂加速奔跑紧追不舍，小米、联想、海信等外来领域的头部企业，也将目光瞄准了智能投影赛道。纷至沓来的各路玩家争相涌入抢食市场蛋糕，行业竞争日益加剧、洗牌也大大加速。
面对各种品牌的竞品，极米科技如若不能建起强大的技术壁垒，行业龙头的席位未必能一直安枕无忧。
