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3月22日早间,阿里巴巴宣布继续扩大回购,将股份回购计划总额由150亿美元扩大至250亿美元,回购将持续至2024年3月底。

这项回购规模约相当于阿里巴巴市值的十分之一,此举也创下中概股史上最大规模的回购记录。

股票回购意味着阿里巴巴认为现行股价远远低于公司的内在价值,不得不以此来增强投资者信心、提振市场情绪、稳定或拉升股价。阿里巴巴在港交所公告中亦表示,董事会对公司未来持续增长充满信心。

此回购公告对前一天又遇大跌的阿里巴巴来说,无疑是一针强心剂。受此消息影响,截止22日美股收盘,阿里巴巴股价飙涨11%,报收每股114.99美元。

 

三次回购,股价跌跌不休

“大幅回购股份,凸显了我们对阿里巴巴长期、可持续增长潜力和价值创造的信心。考虑到我们稳健的财务状况和扩张计划,阿里巴巴的股价并不能公正地反映公司的价值”,阿里巴巴集团副首席财务官徐宏对于此次回购规模扩大解释称。

阿里巴巴的数次股票回购计划,与其在二级市场的表现密切相关。

2020年10月,也就是17个月前,阿里巴巴创下股价319美元的历史最高,折合成人民币,市值逾5万亿。  

其后,蚂蚁集团暂缓上市的风波随之而来。这家原定于当年11月5日在科创板和港交所同时上市的公司,是阿里巴巴互联网金融业务板块的主力军,募资超过340亿美元,估值一路上涨到2.1万亿,有望成为全世界最大的IPO。

股价跌去三分之一、市值蒸发近3000亿美元的阿里巴巴,决定推出100亿美元的股票回购计划。

2021年4月,阿里巴巴因实施"二选一"垄断行为,被市场监管总局处以高达182.28亿元的行政处罚。这一史无前例的罚款数额对于阿里巴巴来说或许是九牛一毛,但其后续的影响却深远持久。

阿里巴巴于同年8月在半年报中披露,将回购计划总额从100亿美元增加至150亿美元。当时市场和投资者对于阿里巴巴的信心低迷,股价也跌破了200美元的关口。

接下来就是阿里巴巴此番于3月22日的回购计划,基于上次直接提高了100亿美元,是阿里巴巴历史上单次提高幅度最大的回购计划。

如此大幅度回购的背景,更多是受市场大环境的影响,包括俄乌战事、美联储加息以及针对性的《外国公司问责法》等多重叠加因素。中概股的愁云惨雾之下,3月15日,阿里巴巴股价跌至76.7美元的历史最低点。即使政策层面传来利好消息,阿里巴巴的股价的回暖也相当有限。

纵观2020年10月以来的这三次回购,在短期内的确有助于护盘和股价提振,但整体上依然处于下滑的态势,市值较当时的高点相比,已经跌去接近66%,蒸发掉的市值相当于一个茅台。

根据阿里巴巴公告中披露,截至2022年3月18日,阿里巴巴集团共回购5620万份美国存托股(相当于约4.496亿股普通股),总价值约92亿美元。

 

增长放缓,发展瓶颈来临

一个月前的2月24日,阿里巴巴发布了2022财年Q3(2021年10月1日-12月31日)业绩报告,即去年四季报。

报告显示,当季阿里营收增速整体放缓,净利润逊于市场预期;反映淘宝、天猫电商业务情况的GMV继续单位数增长。

根据去年四季报,阿里当季实现营收2425.8亿元人民币,同比增长10%,低于彭博同比增长13%至2488亿元的一致性预期。在此之前,阿里巴巴的营收增速从未低于30%。

这是阿里巴巴自去年三季度之后,再次创下2014年上市公开财务数据以来的历史新低。

对市场产生更为直观影响的,是净利润方面,阿里巴巴该季度净利润192.24亿元,同比下滑高达75%。

虽然阿里巴巴近年来开拓的商业版图巨大,包括阿里云、淘菜菜等众多新业务,但以淘宝、天猫等为核心的大淘宝板块的营收贡献超过七成。主业营收等财务数据低于预期,电商红利减少、与之相关的业务增长放缓是其中一个重要原因。去年四季度,阿里中国零售商业的收入为1679.95亿元,同比增长仅7%。

虽然阿里依然稳坐电商平台龙头的宝座,但与二三名的差距正在逐渐缩小,来自京东和拼多多这些强劲对手的挑战和威胁不断加大,阿里的市场优势地位正在被拼多多、直播电商持续蚕食。  

如何稳住局势,把持好自己的市场主导地位,处于增长瓶颈期的阿里巴巴需要再三思量,拿出更有效的举措来应对。

当前的股票回购,对公司市场价值的影响是表面和暂时性的,公司的价值由它本身的财务状况,即持续创造强劲现金流的能力决定的。当然,阿里巴巴当前的现金是比较充裕的,2021年的年报显示账上有近3000亿人民币的现金,所以这种抄底规模对阿里来说并不十分吃力。

 

版图重构,面临大量裁员

去年年底,阿里内部进行了大刀阔斧的改革,原有商业分部被重新划分,新设立“中国数字商业”和“海外数字商业”两大板块。其中,“中国数字商业”旗下包括大淘宝、B2C零售事业群、淘菜菜、淘特和1688等业务;“海外数字商业”板块则包括全球速卖通和国际贸易(ICBU)两个海外业务。

其中引起讨论度最高的,莫过于淘宝和天猫在“分家”11年之久后,重新实现了破壁统一,兵合一处。

合久必分,分久必合。这样大动作的架构调整,意味着阿里巴巴在其基本盘上开始有所变动。合并后的大淘宝业务,其未来成效如何,赌注无疑是阿里的未来。

在最近两年最为火热的电商直播领域,早早入局的阿里,在GMV体量上落后于抖音和快手的电商直播。雪上加霜的是,淘宝还接连损失了雪梨、薇娅等多名超级头部电商主播。

而贯穿2021年一整年的反垄断,对阿里这个互联网巨头进行了一次深入骨髓的“成人礼”教育,让其对某些不可逾越的规则边界有了足够的认识。风波中的阿里巴巴,也是向外界传递出积极调整顺应要求的积极信号,竭力证明“我在认真改”。

但阿里巴巴目前的现状,实在谈不上乐观。几日前,阿里被爆出部分事业群进行大规模人员缩减的消息。在脉脉等多个社交平台上流传的说法是,此轮阿里巴巴整体裁员比例高达30%。根据财报数据,截至2021年6月30日,公司员工总数已经超过25万人,若裁去30%,则接近8万人,这一数字实在过于夸张。

在阿里巴巴成立20周年之际,提出了“不追求大,不追求强,追求成为一家活102年的好公司”。毫无疑问,这家互联网行业的巨无霸公司正在经历换挡。面对监管和宏观经济层面的双重压力,何时才能熬过阵痛期,在未来实现大反弹,考验着阿里巴巴的内功和定力。

原文作者:王元石
编辑:马志刚