由"房地产业"向"土木工程建筑业"转向的绿地控股，业绩增长日益依赖于基建产业。
最新公布的年报显示，2021年绿地控股实现营业收入5443亿元，同比增长19%；其中基建产业全年营业收入为3114亿元，同比增长33%。
不过，营收增长的同时，绿地控股的盈利能力却大幅下滑，归母净利润下降超六成。
更为值得注意的是，同期公布的2022年一季度报显示，绿地控股的业绩全面下滑。
转型中的绿地控股，能否靠基建产业撑起一片未来？
一季度业绩承压，利润下滑
4月29日，绿地控股发布了2021年年度报告和今年年一季度的业绩报告。
年报显示，绿地控股去年实现营业收入5443亿元，同比增长19%；归母净利润约61.79亿元，同比减少58.8%；扣非净利润56.55亿元，同比减少60.62%。
分行业来看，绿地控股去年来自房地产及相关产业的营收为2049.54亿元，增幅为5.2%，占总营收的比例进一步降至37.7%。
而绿地控股转型后的主业建筑及相关产业，贡献的营收同比增加33.4%至3114.24亿元，占总营收的比重则提升至57.2%，连续第二年成为公司最大的营收来源。
去年11月，绿地控股对外宣布，将公司所属行业类别由"房地产业"变更为"土木工程建筑业"，正式开始了其转型之路。
由此，绿地控股主动放慢房地产业务的前进脚步，大力发展基建产业。然而，这种转变，在一定程度上也导致绿地控股去年利润上出现较大幅度下滑。
数据显示，绿地控股去年利润总额179亿元，同比下降41.7%；而61.79亿元的净利润，较2020年的150亿元，下滑超过一半。
而从今年一季报来看，绿地控股的业绩表现全面下滑。
一季度，绿地控股营业收入为959.49亿元，同比减少27.64%；归母净利润为25.47亿元，同比减少35.24%；扣非净利润26.12亿元，同比减少35.22%。
在公告中，绿地控股对于一季度业绩大幅度下滑进行了解释，其表示报告期内，外部环境严峻复杂，房地产业实现营业收入339亿元，同比减少30%；基建产业实现营业收入456亿元，同比减少40%。营收规模的下降，进而导致其他核心经营数据相应减少。
绿地控股董事长张玉良也表示，从一季度的业绩完成情况来看，在外部环境下，公司稳增长的压力和挑战在持续加大。
基建产业毛利低，转型不乏挑战
自2015年提出"大基建战略"以来，绿地控股持续加码建筑及相关产业的业务，使得其基建产业规模快速提升，并在2020年之后营收规模首度超过房地产业务。
相关信息显示，近年来，绿地控股相继控股了广西建工、贵州建工、江苏省建、西安建工等各地建工集团，在中国新型城镇化及基础设施互联互通的机遇下，大基建板块发展迅速，业务范围覆盖和规模已相当大。
2021年，绿地控股基建产业新签合同额达7155亿元，同比增长17%，在建项目总金额也高达11238亿元。从基建产业结构看，其在建项目总金额中67%为房屋建设业务，26%为基建工程。
今年一季度，绿地控股基建产业又中标了一批项目，新签合同金额1253亿元。
不过，建筑相关产业如前文所述，利润率相对低，同时还存在前期垫资大、货款周期长的情况，给转型带来的一定的困难和挑战。
数据显示，2021年绿地控股的房地产板块虽然因行业遭遇复杂严峻形势的冲击，毛利率依然达到20.87%；而其建筑及相关产业的毛利率只有4.87%。受建筑产业的低毛利率影响，绿地控股去年的总体毛利率仅为11.6%。
盈利能力相对较弱，成为绿地控股转型后的一大痛点。
年报中，绿地控股也说明了建筑产业的低毛利痛点，其表示，"2022年将优化经营模式，加快向建筑总承包商、总集成商、总服务商转型"。
在房地产行业深陷"寒冬"的当下，绿地控股向基建产业的转型不失为一个很好的选择。但其转型之路能否顺畅，目前还难有结论。
“三道红线”优化，但全部达标尚需时日
除了关注盈利表现之外，绿地控股还有一个重任，就是降杠杆、减负债。
在房地产行业剧烈变化的2021年，降负债和稳现金流，成为绿地控股贯穿全年的经营主基调。
通过一系列的优化措施，2021年绿地控股最终实现了"三道红线"中的"现金短债比"、"净负债率指标"两项指标转绿。
尤其是有息负债规模，已经下降至约2406亿元，2021年全年压降812亿元。
然而，绿地控股当前还未能摆脱负债上升的风险。截至去年年末，绿地控股的合同负债及预收款项为4647.98亿元，同比增长10.26%。同时，总负债也升至1.3万亿元新高，负债规模还在进一步扩大。
这意味着，绿地控股若不能压降合同负债及预收款项、提升总资产，以此来消解负债增速的话，"三道红线"监管政策中剩下的最后一项"剔除预收款项之后的资产负债率"转绿将十分困难。年报数据显示，2021年绿地控股该项指标88.84%，较2020年有所增长，仍处于"红档"。
不过，绿地控股在房地产业上实行销售去化、加速交付转结、资金回笼等举措，使得其保现金流目标取得显著成效。去年绿地控股交付2723万平方米，是近年来的最大规模，结转收入2050亿元；年内绿地控股通过出售海外业务，累计回笼资金超过37亿元。
截至去年年末，绿地控股净资产为900亿元，同比增长6%；经营性现金流量净额622亿元，同比增长39%。
绿地控股为了保障现金流，在利润上作出了一定牺牲，其境内项目因政府调控限价及回笼资金降价销售等原因计提跌价减值损失约31.92亿元。
