政策暖风的影响之下，民营房企的融资环境明显得到改善。
而随着房企股价的回升，部分房企也将配股融资提上了日程。
继碧桂园、雅居乐之后，中原建业也开启了配股融资的进程。
值得注意的是，碧桂园等均实行的是折价配股，而中原建业此次进行的是溢价配股。
据悉，中原建业的股价已从发行价3港元跌成仙股，截至11月22日收盘价仅为0.57港元/股，动态市盈率亦降至3.92倍。
或许正是被严重低估的市值，造就了此次中原建业的溢价配股。
不过，最新数据显示，截至今年上半年，中原建业的现金及现金等价物为20.45亿元，负债率为17.17%，在现金相对充裕和低负债率的情况下，中原建业急于配股融资，令人意外。
溢价配股，认购人浮亏近30%
11月18日，中原建业发布公告，公司拟以每股0.80港元的价格，向12名认购人发行合共3.43亿股股份，相当于经配发及发行认购股份扩大后公司已发行股本约9.45%。
值得注意的是，截至11月18日收盘，中原建业的收盘价为0.62港元。而本次发行价却是0.8港元，较当日收盘价上涨29.0%。也就是说，这12名个人认购人均是溢价买入。
配股是指上市公司根据公司发展需要，依照有关法律规定和相应的程序，向原股票股东按其持股比例、以及某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。
近期，随着行业融资环境的逐步回暖，房地产企业的股价均出现较大幅度的回升。
在这种情况之下，部分房企也先后开启了配股融资的步伐。
11月15日，碧桂园披露的配股公告显示，公司拟以每股2.68港元的价格配售14.63亿股股份，占公司目前已发行股本约6%以及经认购事项扩大后已发行股本约5.66%。值得注意的是，碧桂园11月15日的收盘价为3.2港元。
而在一天之后的11月16日，雅居乐发布公告称，拟以“先旧后新”方式配售2.95亿股新股份，并已于公告当日订立了配售协议，配售价为每股2.68港元。此次配售价较最后交易日联交所收市价折让了约17.8%。
而此次中原建业以溢价的方式，进行了配股融资。
这或许反映出，中原建业作为一家代建公司，在资本市场上有不错的吸睛筹码。
不过，截至11月22日收盘，中原建业的股价继续下跌至0.57港元/股。
也就是说，几天下来，此次配股认购人已经浮亏近30%。
市盈率仅为2.73倍
中原建业此次之所以能够溢价配股，与其所处的代建行业，以及其被低估的市盈率有直接关系。
近期，由于传统地产开发承受巨大的压力，代建业务成了房企布局的重点。
在此之前，由绿城管理、中原建业等六家企业筹建的“轻资产联盟”曾发布一份数据显示，代建市场规模占比将以年均21.3%的速度高速增长，2021年渗透率仅4.8%；到2025年，代建行业规模预计渗透率将达到12.5%。
对照欧美模式下代建业务20%-30%的渗透率占比，中国代建行业的渗透率还有5倍以上的发展空间。
这其中，“代建第一股”绿城管理连续六年保持20%以上的代建市场份额，位居代建行业规模首位。而作为较早布局代建业务的中原建业，其也具备一定的先发优势。
据悉，绿城管理、中原建业具备轻资产、抗周期、高盈利、无负债等特点，其净利润率远高于传统房地产业务。数据显示，2019年至2022年中期，绿城管理的毛利率依次为44.21%、47.76%、46.39%、50.43%；而在同一时期，中原建业的净利率依次为62.29%、59.13%、59.09%、53.24%，居然高于行业龙头绿城管理。
但令人惊讶的是，即使有着如此优异的利润表现，但中原建业的市值、市盈率却远不及绿城管理。
资料显示，中原建业于2021年登陆港交所，其最终发售价厘定为每股发售股份3.00港元。不过在2021年5月31日上市当日，中原建业的开盘价报2.190港元，较最终发售价跌27%。
在此之后，中原建业的股价持续承受压力。而为了提振股价，中原建业曾多次回购股票，却仍未能阻挡其股价下跌的势头。
截至今年11月18日，中原建业的股价为0.62港元/股，已完全沦为仙股。其市盈率仅为2.73倍，相比于行业龙头绿城管理近15倍的市盈率来说，中原建业足足便宜了80%。
这或许是中原建业此次获得溢价配股的主要原因。
资金充裕仍配股融资
另外，根据公告，中原建业此次认购事项所得款项净额将约为2.74亿港元，集团拟将配售事项所得款项净额用以集团政府代建业务的发展；集团资本代建业务的发展；及一般营运资金。
不过，根据最新数据显示，截至2022年6月底，中原建业的现金及现金等价物为20.45亿元，资产负债率仅为17.17%。
相较之下，截至2022年6月底，绿城管理持有银行存款及现金(不包括质押银行存款)为17.39亿元，其总资产为57.03亿元，总负债22.10亿元，资产负债率为38.75%。
也就是说，在现金相对充裕和低负债率的情况下，中原建业仍急于配股融资，确实有些意外。
值得一提的是，虽然中原建业早已独立运营于建业地产，但二者仍有着密切的关系，而胡葆森更是两家上市公司的共同实控人。
考虑到建业地产目前深陷于债务违约漩涡，此时的中原建业急于配股融资，或许与建业地产有某些联系。
此外，作为代建行业中第二家上市公司，中原建业今年上半年营业收入、净利润分别为3.78亿元、2.04亿元，同比下降40.4%、43.6%，系建业集团涉足代建业务7年来首次出现业绩回调。
另外，中原建业一直颇受外界关注的，还有其应收账款问题。截至2021年底，中原建业的应收账款为1.98亿元；同比增加39.66%，到2022年6月底，中原建业的应收账款为1.48亿元，同比增加12.24%。
种种迹象表明，中原建业此次配股融资，或预示着些许危机。
