红星美凯龙如今的股价已经距其去年最高点腰斩，而这仅仅才过了一年，同时车建新在新财富富人榜的排名也从前百名掉至两百名开外。
而造成如此情况的原因，或许在于其近几年经营水平下滑及负债压顶有关。
别看去年红星美凯龙的业绩营利双收，但其实其营利表现及核心盈利能力都没有恢复到疫情前的水平。
同时，其负债规模也在近几年急速攀升，远远领先同行。
即便出台了降息降债的新战略，但似乎效果甚微，毕竟今年一季度报中，红星美凯龙短债依旧无法覆盖，且存在大量资金缺口。
这种情况下，红星美凯龙只好不断变卖资产补血，为了不被平仓控股股东也多次质押股权，但这样又能坚持多久呢？
经营水平难恢复疫情前
7月15日，红星美凯龙当天股价降幅达到5.03%，当天收盘价为5.01元/股。
仅一年时间，其股价便已经距去年7月份的历史最高峰13.99元/股下跌了一半以上，市值更是蒸发高达600多亿，车建新在新财富富人榜中的排名也从第51掉至两百名开外。
而造成如此股价大跌的现象，或许是由于近几年红星美凯龙经营状况下滑和负债攀升的影响。
据去年年报显示，红星美凯龙实现营业收入为155.1亿元，同比上涨9.0%；实现归母净利润为20.5亿元，同比上涨18.3%；实现扣非归母净利润为16.6亿元，同比上涨42.6% 。
从业绩来看，红星美凯龙2021年的表现可以说是营利双收，然而往前系数，自疫情爆发后，其业绩表现其实早已大不如前。
数据显示，在2019年，红星美凯龙实现营收为164.69亿元；实现净利润为46.86亿元。明显可以看出，如今其业绩远达不到2019年疫情前的水平。
不仅如此，其去年的净利润水平甚至还不如2013年表现。
同时，去年红星美凯龙的毛利率为61.67%，低于2019年的65.17%；去年其净利率为14.11%，还不到2019年净利率水平的一半。
也就是说，除了业绩下滑，红星美凯龙的核心盈利能力也出现下降。
这样来看，在疫情反复的大环境下，红星美凯龙想要真正恢复到疫情前的经营水平恐怕会非常艰难。
不过，除了经营面的难言乐观外，其负债压力更大。
巨债压顶，规模远超同行
有数据显示，在去年90家上市的同行业企业的负债合计为5.33千亿元，平均负债金额是59.26亿元。
而就在这排名中，红星美凯龙以高达776.6亿元的负债总额独占鳌头，不仅超过均值十几倍，甚至还比排行二、三位的居然之家及中国联朔的负债相加还多一倍。
可见红星美凯龙的负债规模有多庞大。
有道是冰冻三尺非一日之寒，其实早在前几年，红星美凯龙的负债总额就已经有了明显的增加趋势。
在2015年，红星美凯龙的负债总额还是356.14亿元，到了2020年就已经翻了一倍多达到了804.5亿元。同时，其资产负债率也从48.25%攀升到61.16%。
本就不断增加的债务，再加上2020年暴发的疫情对全球金融的冲击，红星美凯龙自然也不免被影响，这直接让其债务危机爆发。
为了缓解债务压力，红星美凯龙不得不做出改变，在提出“轻资产、重运营、降杠杆”的新战略后，也将业务以此为基础做了调整，可惜效果并不如意。
不过到了去年末，红星美凯龙的有息负债确实有所减少，其资产负债率也是迎来五年内的首次缩窄，相比2020年末降低了3.7个百分点达到57.44%。
但即便如此，其短债却依旧承压。
在今年一季度报中显示，红星美凯龙的短期借款略有下降为23.07亿元，但应付票据却猛涨324.33%达到3.01亿元，一年内到期的的非流动负债为106亿，其合计短债为132.08亿元。
然而同期的现金及现金等价物的金额为58.45亿元，完全无法覆盖短债，且还存在近73.63亿元的资金缺口。
今年5月，标普将红星美凯龙的长期主体信用评级和未到期的有担保优先无抵押债券都下调了评级。同时还表示，红星美凯龙恶化的杠杆水平两年内很难恢复。
以此来看，红星美凯龙的降债战略效果甚微，远没有达到理想中的效果。
值得一提的是，在2020年和2021年，红星美凯龙仅要支付的利息费用都已经高于其同年实现的净利润金额。
在此情况下，红星美凯龙只好通过不同渠道补血。
频繁卖资产补血，控股股东多次质押股权
面对连续下滑的股价，和不断承压的负债，红星美凯龙不得不频繁变卖资产，控股股东也多次质押股权。
去年6月，红星美凯龙以23.12亿元的价格将旗下7家物流子公司出售给远洋资本，同时又将全部借款债权以约23.12亿元的价格转让给了远洋资本旗下的天津远川投资。
两笔交易完成后没多久，红星控股又以40亿元的价格将红星地产的70%股权转让给了远洋资本。而当时“车建新有意全盘出售红星地产”的传言更是一度引起市场侧目。
同年，当时才成立的美凯龙物业也以近7亿元价格将80%股权转让给了旭辉。
进入2022年，红星美凯龙除了在3月份转让了宝象家居的50%股权给宝象贸易外，在前不久还将天津红星美凯龙世贸家居有限公司100%股权转让给了天津舒懋。
不断地变卖资产补血的同时，红星美凯龙还不断地质押股权，除了募集资金的目的外，还要防止被平仓。
今年3月份，红星美凯龙表示，红星控股将持有的8983.45万股进行质押，募集资金不超过人民3.5亿元。
6月份又补充质押押股份2.02亿股，本次质押后，红星控股累计质押股份18.35亿股，占其所持股份总数的70.08%，占公司总股本的42.13%。
不断变卖资产补血、控股股东也下场质押股权融资，这体现了红星美凯龙现金流与债务之间焦灼的情况，即便其一直重视降债等问题，但在巨大的债务规模面前，其降债的效果也确实显得太过渺小。
现在的红星美凯龙，经营水平大不如前，负债又远超同行，重压之下只能通过各种融资缓解压力，但这样的方式又能持续多久呢？
