近日，苏州瑞可达连接系统股份有限公司（下称“瑞可达”）科创板IPO项目顺利过会。
招股书显示，瑞可达本次拟公开发行人民币普通股（A股）2700.00万股，占发行后总股本25%，实际募集资金合计4.8亿元。扣除发行费用后，3.3亿元用于高性能精密连接器产业化项目，1.5亿元用于补充流动资金。
不过，氢财经查阅相关资料发现，瑞可达作为一家冲击科创板的国家高新技术企业，但其技术先进性和产品竞争力在行业中或缺乏优势，“高企”含金量存疑。同时，2018年至2020年，瑞可达应收账款和逾期账款比例居高不下，面临资金链断裂风险。
不愿承认的轻研发，“高企”含金量存疑
招股书显示，瑞可达成立于2006年1月，实际控制人吴世均，是一家以研发、生产和销售电子元件及组件、光电连接器、传感器、线束组件的高新科技企业。
瑞可达虽然在招股书上称，其作为国家高新技术企业，一直将技术创新作为企业持续发展的动力，但该公司的自主研发技术成果难免令人不解。其研发成果仅有两项，一是 2015 年“HS 高速高密矩形印制板连接器”自主研发项目被列入国家火炬计划。另一个是2018年“新能源电动汽车用电连接器”被四川省科学技术厅列入成果转化项目。
与此同时，瑞可达的研发支出占营业收入逐年下降。招股书显示，2018年至2020年，瑞可达研发支出分别为3058.60 万元、3445.40 万元和3066.55 万元；研发费用占营业收入的比例分别为6.8%、6.78%和5.02%。
反观同行可见，中航光电2018年至2020上半年研发费用分别为6.6亿元、9.20亿元、9.63亿元，分别占营业收入比重为8.49%，10.04%，9．34％。由此可见，瑞可达的研发投入处于不足水平。
综合来看，瑞可达作为技术驱动型产业，并没有把高科技作为企业重要的“护身符”，研发投入却在逐年下降。显然，其国家高新技术企业资质疑点重重，“高新”含金量存疑。
应收账款大量逾期，持续经营能力存疑
近几年，巨量的应收账款金额难收回是瑞可达亟需面对的重要问题。
招股书显示，2018年至2020年，应收账款余额却分别为2.62亿元、2.65亿元和2.4亿元，其中逾期金额占应收账款余额的比例分别为65.5%、62.3%和47.9%，占比较大。
业内专业人士认为，瑞可达的应收账款余额和逾期应收账款余额的持续攀升，会加剧瑞可达公司资金周转压力，也反映出该公司部分客户财务状况较差或信用较差，影响了企业运行质量和盈利能力，其持续经营能力备受考验。
此外，客户变动频繁是瑞可达亟需面对另一个重要问题。
招股书显示，2018年至2020年，瑞可达客户变动频繁，前五大客户很不稳定。2018年鹏辉能源、波发特直接出局前五客户名单中，新增奇瑞汽车、蔚来集团等。在2019年客户表中五大客户又重新刷新，增添中兴通讯、波发特、KMW集团、新美亚及宁德时代五家公司。接着到2020年五大客户又换掉宁德时代、新美亚，增加蔚来汽车、上汽集团。
瑞可达前五大客户出现较大的变动，是否与销售难度较大有关？对此，瑞可达在招股书中并未解释说明。
值得注意的是，瑞可达的新能源汽车领域，是公司的核心业务和重要的利润来源，但近几年的业绩却难言乐观。招股书显示，2018年至2020年，瑞可达新能源连接系统营收分别为.17亿元、2.61亿元、2.98亿元，占比分别为70.63%、51.53%、48.86%，收入占比逐年下滑。
对此，瑞可达在招股书中称，受补贴政策变化等因素影响，新能源汽车的市场需求遭到退坡，新能源汽车客户出现不及时回款，经营困难，对该公司的销售规模、经营业绩产生了不利影响。
不过，查阅瑞可达大客户资料发现，2018年至2020年，宁德时代的装机量分别为23.52GWh、31.71GWh、34GWh，呈逐年上涨趋势；蔚来汽车的累计销量近三年来连续翻番，分别为8101辆、20946辆、43728辆，且新能源汽车领域销售量逐年大增，而瑞可达对前五大客户的营收却下滑，真实原因为何，值得商榷。
据悉，瑞可达并非连接器行业生产的龙头企业，国内主要龙头企业有立讯精密、长盈精密、泓林科技等。然而，行业知名车企却依然选择瑞可达作为供应商，加之如上文所述，瑞可达的应收账款逐年上升。业内专业人士便开始质疑瑞可达为保销售额，存在“赊销留客”的嫌疑。
对于瑞可达IPO后续进展，氢财经将持续跟踪报道。
