华米科技的股价在不断走低，而追其原因或许在于业绩的下滑。
根据前段时间发布的前三季度报来看，华米科技的亏损再度扩大，实际上，今年以来，公司已经连续三个季度亏损了。
造成亏损的原因之一，或许就是公司的研发及营销支出的上升，还有营业成本的大体量支出，这些都对公司的利润造成了挤压。
研发及营销的上涨，和华米公司“去小米化”有一定的关系，但华米的独立行走之路似乎走得并不顺利，因为自有品牌的库存在不断升高，和小米公司也还藕断丝连，所以在“去小米化”的这一问题上，公司仍需时间来消化。
业绩走低，出货量下降，毛利率下滑
一直以来，头顶小米光环的华米科技在小米生态链明星公司的名号下发展迅速，自从2018年在美股上市后，其股价到达过的历史高端为19.59美元/股，然而相比以前的高光时刻，今年以来的华米科技股价表现却差强人意，一直在不断走低。
截至12月16日，华米科技的收盘价为1.65美元/股。
公司的二级市场表现之所以不断下探，或许与其业绩表现有不小的关系。
不久前，华米科技公布了今年第三季度业绩报告。
报告显示，公司前三季度营收为30.71亿元（人民币），同比下滑33.07%；归属于公司净亏损2.13亿元，同比下滑309.64%。
其中，第三季度营收为12.06亿元，同比去年下滑24.9%；归属于公司净亏损为1710万元，同比大减134.69%。
实际上，这也不是公司业绩首次出现下滑了，早在去年的第三季度开始，华米科技的业绩就连续5个季度出现负增长，且今年以来直接陷入亏损旋涡。
业绩的下滑，与出货量的走低也有关系。
数据显示，三季度总出货量为580万台，较上年同期的990万台下降41.4%，这主要是由于小米手环出货量下降了50.0%。
除此之外，公司去年前三季度的毛利率为21.47%，但到今年前三季度就已经下降至18.93%了；净利率更是由正转负从2.2%下降至-6.94%。
很明显，华米科技的核心盈利能力也出现下滑。
不过要说业绩亏损的原因，恐怕和占比不小的支出费用有关。
研发、销售费用侵蚀利润空间
自2015年开始，华米科技便有意“去小米化”，对于这一举动的原因，黄汪表示“如果你觉得什么都靠小米的话，你反而靠不上。一个创业公司，最后还是得靠自己的，各方面能力的齐全，才具备着未来发展的基础。”。
为了能够更加自主独立，华米科技选择了与其他同行业公司“拿来主义”不同的路线——自研芯片。
要知道，自研芯片无论是在技术壁垒还是竞争上都具有强大的优势，然而一直相对的就是大量的资金支持及时间的投入。
在黄汪看来这条路是正确的，但实际上走得也很艰难。
虽然一开始华米科技靠着自研芯片“告别续航焦虑”的卖点在2020年获得了不错的营收表现，但相对应的研发支出也急剧升高，当年的研发费用直接猛增24.9%，达到5.38亿元，到了2021年的研发费用同样在5亿元以上。
数据显示，今年前三季度的研发费用为4.03亿元，可能由于业绩下滑的原因，比去年同期的支出有所微降，但研发费用率也在13.12%，比去年同期更高。
与此同时，公司在营销费用上的支出也不少，从以往的数据来看，华米科技的营销费用一直在不断上升。
在今年的前三季度中，公司的营销费用就有3.52亿元，比去年同期的2.86亿元增长了23.08%，这个增长远高于营收增速。
在过去四年中，公司各期期末的营销费用分别为0.97亿元、1.82亿元、3.59亿元和4.38亿元，上升趋势明显，这也表示公司对于营销方面越来越重视。
据悉，华米曾邀请“国民女神”高圆圆为其智能手环产品代言，在各个社交平台上公司也投放了不少的广告。
不过，在研发费用和销售费用占比都不小的情况下，公司的营业成本也不容小觑，到今年前三季度的营业成本达到24.9亿元，占了营收的六分之五的比例，营业成本加上走高的费用支出，对于利润空间的侵蚀力度并不小，这也导致了公司进一步的亏损。
库存积压，“华小米化”仍在进行
虽然华米科技早就有“去小米化”的想法，但目前公司的实际情况为，今年前三季度的出货量下滑直接影响了业绩表现，其中第二、第三季度出货量下降的表现归结于华米为小米代工的产品数量减少了50%左右。
即便公司自有品牌的出货量在增长，但这部分却未能弥补小米代工产品下降的缺口。
很明显公司对小米的依赖仍不小。
值得一提的是，2020年10月时，华米与小米的合作协议到期，但生态“链”依旧未断。
华米科技发布公告表示与小米公司的战略合作协议将再延长三年。根据合作条款，在发展小米可穿戴产品方面，华米将保持现有的最优合作伙伴地位，双方还将在可穿戴设备的AI芯片和算法的研发方面，建立最优战略合作伙伴关系。
也就是说，华米科技在“去小米化”上似乎仍有很长的路要走。
这一点，除了在华米仍未摆脱“小米生态链”关系上有所体现外，在华米自有品牌上也有一定体现。
在财报中，华米科技的库存积压在不断上升。
数据显示，公司的库存规模从2018年的4.85亿元上升到如今的13.75亿元，翻了近乎三倍，占公司流动资产的40%，总资产的23.6%。
要知道，华米科技对小米的出货一般是根据小米的订单进行的，正常情况下是不会存在长时间大规模的库存积压，那么库存的增长原因便只能是来自华米的自有品牌。
根据产品特性，智能手表产品本身的迭代周期非常短，迭代周期大概为一年左右，当新型号发布后，旧型号就只能促销去库存。
而在一点上，对于业绩的影响并不小。
所以，在“去小米化”的路上，华米科技恐怕道阻且长。
