中卫信的IPO已进入第一轮问询阶段。据招股书披露出的数据显示，中卫信的收入具有较强的区域性，八成以上的收入都来自江苏省。由于江苏省加速发展公共卫生信息化事业，得益于此，中卫信的最大收入来源由原先的软件变为智能化设备，但作为新的收入大头，智能化设备中的产品却并不具备不可替代性，且由于研发投入占比走低，没有新的核心专利运用于智能化设备，导致中卫信的核心竞争力较低，缺少专利壁垒，很难保持竞争优势。这也会使其一时间很难摆脱区域性强的问题。
收入结构区域性强
南京中卫信软件科技股份有限公司的IPO进程进展到问询阶段，前段时间已对深交所的问询作出首轮答复。
2021年6月，中卫信递交了创业板上市招股书，据招股书披露，此次中卫信计划募资7.5亿元，其中2.35亿元用于免疫规划智管服务平台建设项目；2.59亿元用于公共卫生信息平台产品建设项目；1.26亿元用于研发中心建设项目； 0.9亿元用于营销及运营网络建设项目；0.4亿元用于补充流动资金 。
招股书显示，报告期内，中卫信的营业收入分别为0.42亿元、0.93亿元、1.31亿元和1.21亿元，呈现逐渐上升趋势。其中贡献收入最大的为江苏地区。
报告期内，江苏省内主营业务收入占主营业务收入比例分别为 87.11%、94.91%、85.68%和 69.29%。除了2021年上半年，其他整年占比都超过八成，区域性特征十分显著。而公司的主要客户也多为江苏省内。
对此，中卫信表示，我国的公共卫生信息化行业竞争格局已经呈现出较强的地域性特征，预计未来跨地区的竞争可能日益激烈。若公司不能有效地应对市场竞争，将可能会导致公司业务增长放缓、产品服务价格以及市场份额下降，从而对公司的经营业绩产生不利影响。如果公司无法基于现有客户进一步取得产品创新及突破，将会导致公司无法保持江苏地区市场空间的持续增长，对公司收入增长和盈利能力产生不利影响。
核心竞争力不足
从收入结构来看，主营业务收入主要由软件、智能化设备、运维及相关服务和其他四部分组成。而中卫信的最大收入来源，已经由2018年占主要营收52.16%的软件，变为2019年开始占主要营收53.39%收入的智能化设备。另外值得注意的是，其他类的收入也从4.35%的占比上升到了26.26%。
具体来看，公司智能化设备主要为智能排队取号机、疫苗接种留观机、电子核签系统、疫苗接种告知系统以及视频督导信息管理系统。
得益于国家加强免疫规划，加速发展公共卫生信息化事业，中卫信承建的最大市场江苏省免疫规划信息管理平台疫苗接种数据实现了与“健康码”实时对接，实现新冠疫苗接种精准预约、接种信息实时查询、管理工作统筹实施。仅2019年面向江苏省内各级疾病预防控制机构和接种单位全面推进新一代省平台软件、客户端软件的替换升级，就让中卫信的智能化设备中的疫苗接种告知系统和电子核签系统这两种智能化设备的收入增长。
但同样问题也随之出现，因为产品的使用更换率较低，所以中卫信江苏地区的收入增速从143.04%下滑至26.80%，而“智能化设备”收入增速也由999.97%蹦极式下降至40.07%。
深交所也对公司的“预防接种门诊”升级改造是否具有唯一性提出了问询。中卫信对此回复称，“公司已完成省平台及客户端系统的建设，若使用其他供应商的智能化设备，需按照现有平台软件系统的解决方案的要求，进行智能化设备的改造、升级、适配等工作。”
也就是说，公司“预防接种门诊”核心竞争力并不高，不具备不可替代性，一旦出现同类型竞争者，中卫信将立于不利局面。
研发投入低于平均值
想要提高核心竞争力，就要在研发及创新方面下功夫。
据招股书显示，报告期内，中卫信的研发费用分别为927.23万元、1268.33万元、1396.03万元，占当期收入占比分别为22.19%、13.6%、10.64%。
可以看出研发费用逐年只有小幅度提升，而占比也随着营收的逐渐走高而越来越低。
同期，可比公司研发费用均值分别为9.15%、9.66%、10.49%和11.6%，呈逐年上升态势；中卫信的研发费用率反而逐年下滑，趋势与同行相相背，且在2021年上半年的研发费用率明显低于可比均值。
核心竞争力不足，研发投入更是越来越低，连专利都是好几年之前的，2016年后完全没有新增专利。
招股书显示，截至2021年6月份，中卫信及子公司共有3项专利，专利类型均为实用新型专利，且其中一项还是继受取得。
五年内没有新专利产出，新的收入大头智能化设备更是完全没有用到公司的任何一项专利，没有技术护城河和主力壁垒，中卫信要如证自己的竞争优势？且在没有高效核心竞争力的情况下，想要开拓市场真正走出江苏去其他更具地域性特征的市场去竞争无异于难上加难，技术上无法取胜，那就只有价格优势才有一争之力，但一旦压低价格势必影响。
值得注意的是，研发投入都越来越低且未成功上市的中卫信，其中卫信的毛利率却高于同比行业均值。报告期内，中卫信的综合毛利率分别为65.23%、60.10%、67.46%和59.09%，可比同行业已上市公司均值为50.12%、53.96%、56.73%和54.23%。
