8月9日，阳光100中国控股有限公司（以下简称阳光100）发布公告称，该公司2亿美元可转换债券或构成违约。
事实上，阳光100当前的债务违约预告早有预兆。
近年来，转型后的阳光100房地产销售疲弱，运营现金流不足以偿还债务，可用于再融资的资金存在巨大缺口，导致阳光100深陷困境之中。
而这笔2亿美元的债券违约，或许会使得阳光100本就紧张的资金链条雪上加霜。
可转债违约危机
8月9日，阳光100公告称，公司于2016年发行的2亿美元6.5%可转换债券即将到期，未偿还本金及应计利息总额为5239.16万美元。
上述可转债的到期日为8月11日。由于阳光100预期无法在到期日支付上述债券的本金及利息，或将发生债务违约事件。
不过，阳光100同时表示，为了应对可能的债务违约，公司已筹措到所需资金，并预期于到期日后10个工作日内支付本金连同应计利息。
所谓可转债，既持有人可按照约定的价格将债券转换为公司的股票；若换股完成，企业无需现金兑付。
一般而言，当股价高于转换价格，则意味着债券持有人能有以较低的成本获得上市公司股票，这是吸引投资者的最主要原因。
也正是因为可转债有这种“优势”，所以其利率低于同等级的普通债券利率。
那么，此次阳光100到期的可转债，是否会被持有人转换为公司股票呢？
答案是不可能。
原来，此次公告的2亿美元可转债，按照彼时的股价，其转换价为3.69港元，
也就是说，如果阳光100当下的股价高于3.69港元/股，该可转换债的持有人才有意愿将其转换为公司股票。
然而，截至8月10日港股收盘，阳光100的股价为1.070港元/股。
也就是说，如果该债券持有人此时选择将其转换为阳光100的公司股票，当即损失近四分之三。
事实上，阳光100的股价从2017年10月31日触及最高价3.89港元/股之后，便一路下跌。
或许是为了顾及投资人的感受，2017年12月，阳光100还特意将这笔可转债的转换价格下调至3.66港元
谁料，2019年1月17日，阳光100股价更是迎来闪崩，一天之内跌幅近65%，市值蒸发逾60亿港元。
从那以后，阳光100的股价一直在1港元左右波动，几乎没有任何起色。
2020年，阳光100还曾再次下调这笔可转债的转换价格至3.38港元。这显然是白费力气。
据悉，除了这笔债券，阳光100还于2018年发行一笔总额约7.5亿港元、4.85%的可转债，将于2023年到期。
就目前的情况来看，这笔债券转化公司股票的可能更是为零。
押错赛道致巨额债务压身
另外，在此次公告中，阳光100还表示，一直与2020年债券持有人商讨，希望获得到期日的延长。
言下之意是，即使能够筹到资金，但阳光100并不想现在就支付这笔到期债务。
从其一直萎靡不振的股价也可以看出，阳光100正处于非常严峻的困境之中。
事实上，阳光100也曾有过高光时刻。
2004年-2008年，阳光100曾连续5年位列全国百强房企前十。
但是，由于公司创始人易小迪的决策失败，致使阳光100不光错失了发展良机，被曾经的“小老弟”一个个超越，更是陷入到今天的困局。
易小迪曾亲口承认，自己是一个胆小的人，过分的谨慎使企业失去了很多扩张良机。
2014年，阳光100在港交所成功上市。
彼时的阳光100本应该借助资本的力量发展壮大，却因为易小迪的拍板，开始从传统的住宅开发，向非住宅业务转型。
非住宅业务的优势是利润水平高，缺点也明显，要求超强的运营服务能力，且资金回报期长。
而在这之后，传统的住宅开发却迎来密集利好，招拍挂、城镇化、棚改货币化等政策相继落地，而转型的阳光100显然尝不到这些红利。
不仅如此，易小迪还“昏招频出”，2015年从李亚鹏手里接盘“摇摇欲坠”的雪山艺术小镇，踩了个大坑；还在2017年北京出台最严限购令后，继续重仓环京文旅项目，着实令人费解。
时至今日，“千亿”规模的房企遍地都是，而押错赛道、屡屡踩坑的阳光100却只能百亿级别徘徊。
数据显示，2017年至2020年，阳光100的合约销售金额分别为106.08亿元、120.96亿元、103.38亿元、105.30亿元，几乎陷入停滞。
盈利下滑同样明显。2020年，阳光100的收入与毛利润分别为57.60亿元、15.30亿元，同比减少30.5%和27.2%；年度溢利为12.84亿元，同比减少60.1%。
业绩不佳的情况下，阳光100的负债水平却急剧上涨。
截至2020年末，阳光100总资产、总负债分别约为511.17亿元、389.47亿元，资产负债率大76%。
从“三条红线”来看，阳光100扣除合同负债后的资产负债率为76.19%；净负债率高达187%；而现金短债比仅为0.24，“三条红线”全踩。
由此可见，阳光100当前的债务违约危机，早有征兆。
