6月27日，网红颈椎按摩仪SKG母公司——未来穿戴健康科技股份有限公司（以下简称未来穿戴），向深交所递交了招股书。
继倍轻松成功上市之后，SKG也向资本市场发起了冲击。
不过，近几年SKG虽然营收不断增长，但其净利润却逐渐下滑。
此外，SKG递交招股书前连续两年大手笔分红达3亿多元，实控人刘杰、徐思英夫妇从中获利2.93亿元。此举或说明，SKG并不缺钱，冲击上市存在圈钱之嫌。
最为致命的是，市场对于按摩器行业的成长性渐生质疑，“按摩仪是智商税”的呼声也愈发响亮。
去年上市的倍轻松，业绩和股价已经双双下滑。而在蓝海市场概念逐渐退潮的当下，SKG上市之旅能否成功，还存在极大的未知数。
业绩增长乏力，销售费用高企
资料显示，SKG是一家专注为个人与家庭提供智能可穿戴健康产品的高新技术企业，专业从事SKG品牌可穿戴健康产品和便携式健康产品的研发、设计、生产及销售。公司主营业务收入主要有可穿戴健康产品、便携式健康产品以及其他产品。
其中，可穿戴健康产品撑起了公司约8成收入。而在该品类之下，又以颈椎按摩仪是卖得最好的。
数据显示，2019 年-2021年，SKG颈椎按摩仪的收入5.86 亿元、8.55 亿元和 7.43 亿元，在主营业务收入的占比分别为 74.19%、86.67% 和 70.33%。
整体来看，2019 年-2021年，SKG的总营收持续增加，分别为 7.92 亿元、9.91 亿元和 10.60 亿元，但营收增速有所放缓。
与此同时，SKG净利润却不断下滑，2019年-2021 年，分别为2.13亿元、1.43亿元、1.32亿元。
可以看出，报告期内，SKG陷入了增收不增利的困境。
值得一提的是，2019年-2021 年，SKG主营业务毛利率达到50%以上。其中，颈椎按摩仪的毛利率分别为 63.58%、62.15%和57.45%。
这一毛利率表现，甚至要高于苹果手机43.7%的综合毛利率。
毛利率如此之高，净利润却持续下滑，这或许与SKG销售费用的大增有直接关系。
招股书显示，2019年-2021年，SKG销售费用分别是1.02亿元、2.10亿元和2.15亿元，占营收的比例分别是12.93%、21.21%和 20.24%。
其中，市场推广费占比最高。报告期内，SKG的该项支出，由2019年的5583.35万元一跃为2020年的1.65亿元及2021年的1.61亿元。
资料显示，2020年，流量明星王一博与SKG展开合作，并于2021年10月22日升任为SKG品牌全球代言人。
由此可见，持续增长的市场推广费，严重削弱了SKG的盈利空间。
刘杰夫妇持股93%，两年分红近3亿
招股书显示，未来穿戴有限系刘杰、徐思英夫妇于2007年11月1日共同出资成立的有限责任公司。
在2021年6月28日，未来穿戴有限整体变更设立股份公司，自此为公司上市做足了准备。
资料显示，刘杰为公司实际控制人，其直接持有公司11.32%的股权，通过未来集团、小鹅湖、小鹅芭蕾间接持有公司65.89%的股权，合计持有公司77.21%的股权。
如今，刘杰任未来穿戴公司董事长、总经理。
而刘杰的夫人、徐思英为持有发行人5%以上股份的主要股东，其直接持有公司5.45%的股权，通过未来集团间接持有公司10.39%的股权，合计持有公司15.84%的股权。
也就是说，刘杰、徐思英夫妇直接及间接控制的公司股份比例高达93.05%。
值得一提的是，2020年和2021年，未来穿戴连续现金分红，分别为1.55亿元和1.6亿元，共计3.15亿元。
按照93.05%的股份计算，刘杰、徐思英夫妇合计分得了2.93亿元。
根据招股计划，未来穿戴此次拟募资16亿元，其中2亿元用于补充流动资金项目。
前脚密集分红3.15亿元，近3亿元落入实控人夫妇腰包，后脚就要上市募集巨额资金、2亿元用于补充流动资金。由此可见，未来穿戴此次上市募资或存在不小的争议，有圈钱之嫌。
除了大笔分红收入囊中，刘杰对于薪酬也毫不吝啬。数据显示，2019年-2021年，未来穿戴董监高和其他核心人员的税前薪酬总额分别为445.56万元、1083.37万元、2394.38万元，2021年比2019年多了5倍。
而在2021年，光是刘杰的薪酬，就接近700万元。
被疑智商税，市场成长性存疑
不过，对于SKG的上市，最大的质疑是市场是否持续的成长性。
先来看SKG的“前辈”——倍轻松。
作为“网红按摩仪”第一股，倍轻松上市后的市值一度超过百亿元。
然而，现如今倍轻松的市值已经不足35亿元，而与之对应的是其今年一季度2.48亿元的营收，以及近千万元的亏损。
作为当代潮流市场的一个产物，按摩仪曾经一度引领年轻消费者的养生风潮。
而一些机构也在用一份份调研数据，推动这场风潮的升华。
IDC统计数据称，全球智能可穿戴设备总出货量2014年-2021年复合增长率为51.69%。预计2021-2025年全球智能可穿戴设备出货量复合增长率约为26.28%，2025年预计出货量将达到13.58亿台。
而在中国市场情况，健康界研究院数据称，2016-2020年我国智能可穿戴设备行业市场规模由175.2亿元增长至632.2亿元，年复合增长率为37.8%，预计2025年我国智能可穿戴设备行业市场规模将达1573.1亿元。
数据是美好的，但现实是残酷的。
据IDC发布的《中国可穿戴设备市场季度跟踪报告》显示，2022年第一季度，中国可穿戴设备市场出货量为2584万台，同比下降7.5%。
SKG或者更早遭遇到了市场的下滑。2021年，其明星产品颈椎按摩仪销量同比下滑14.02%。对此，SKG在招股中将其归结为市场竞争激烈所致。
作为曝光度超高的按摩仪，随着SKG网红效应的衰退，越来越多的消费者或将清醒地认知到：“SKG只是智商税”。
这势必将严重影响到SKG的后续发展前景。
有趣的是，所有网红品牌的“终极杀器”，就是对外宣称“畅销海外”。
但招股书显示，SKG近三年来境外收入均不到2000万，2020年还甚至不到1500万。
总体来看，SKG近三年境外营收占总营收比例不到3%。
内外交困的SKG，能否成功上市，我们将持续关注。
