成立于2007年的浙江盛泰服装集团股份有限公司（以下简称“盛泰集团”）主要从事成衣纺织业务，发展至今，盛泰集团已久负盛名，一跃成为纺织界的龙头企业。
2020年7月，盛泰集团在中国证监会官网披露招股书，拟在上交所上市。然而，由于不透明的交易信息，错综复杂的股权架构，盛泰集团IPO之路戛然而止，引起了各界人士的关注。
盛泰集团IPO背后，业务信息模棱两可，阻碍重重，因此，盛泰集团的首要任务是为大众澄清相关事实，揭开背后的迷雾，扫清上市前的障碍。
依靠雅戈尔输血？
据招股书显示，盛泰集团由雅戈尔集团、日清纺、伊藤忠商事、邹氏国际、凯活亚洲及宁波盛泰共同成立，其中雅戈尔集团认缴出资比例为62.46%，为控股股东。2010年，雅戈尔集团将22.47%股权转让予宁波盛泰，宁波盛泰遂成为公司第一大股东、控股股东。
然而，招股书更新的内容显示，“发行人成立至今，公司股东宁波盛泰及香港盛泰层面曾涉及委托持股情形，截至2020年1月，香港盛泰和宁波盛泰层面的股权代持关系全部解除完毕”。这意味着，宁波盛泰及香港盛泰在2020年1月之前一直在代持股份，而且根据招股书的更新内容，可以知道宁波盛泰及香港盛泰是为雅戈尔集团代持股，那么，若雅戈尔集团在2020年1月之前对盛泰集团仍享有实际控制权，两者将构成同业竞争关系，盛泰集团IPO也将折戟。
此外，盛泰集团在业务经营中极度依赖雅戈尔集团，二者的业务高度交叉重合。据招股书显示，盛泰集团的客户、供应商与雅戈尔的客户、供应商有17家存在重合或受同一主体控制的情况。
数据显示，在2017-2019年，盛泰集团从雅戈尔采购的金额分别为1.99亿元、2.09亿元、2.14亿元，分别占当期采购总额的5.28%、4.88%、4.8%。2017-2019年，盛泰集团对雅戈尔集团的销售收入分别为1.76亿元、1.93亿元、2.12亿元，分别占公司当期总营收的3.81%、3.64%、3.81%。可见，双方关联交易金额较大。而且，盛泰集团的多处商标、专利等无形资产，以及生产设备等固定资产来自雅戈尔。其中，盛泰集团直接从雅戈尔集团取得39项商标；直接从雅戈尔集团取得18项专利；直接从雅戈尔集团取得的机器设备金额合计3.16亿元。
对此，面朝研究院服装品牌特约讲师张寒雨看来，盛泰集团还通过多次收购公司股权的方式取得相关资产，所以，不论是发起成立、资产来源、还是收入构成都离不开雅戈尔，可以说没有雅戈尔，就没有盛泰集团。
假扩张真圈钱？
IPO之前，盛泰集团开始大刀阔斧地裁员，据招股书显示，盛泰集团员工人数由2017年末的31529人降至2019年末的27694人，到了2020年6月末，员工人数继续缩减，降至24531人。
鉴于盛泰集团和雅戈尔集团的特殊关系，所裁员工是否会划转到雅戈尔集团，从而控制人力成本，提高利润，也有待考证。
毕竟盛泰集团还面临着很大的财务风险，据招股书显示，2017—2019年，盛泰集团的资产负债率分别为76.65%、75.71%、72.08%，年均在70%以上，而同行业可比上市公司的资产负债率分别为39.48%、40.86%、41.33%。
同为纺织业的申洲国际、晶苑国际、联泰控股、鲁泰A等8家同行业上市公司中，资产负债率最高为61.16%，平均值则为41.33%。数据来看盛泰集团72.08%的资产负债率水平高于上述8家同行业上市公司。
截至2019年12月31日，公司账面货币资金仅为2.1亿元，而短期借款高达22.62亿元。实际上在报告期各期末，盛泰集团短期借款规模一直保持在22亿左右，占流动负债的比重分别为70.64%、65.89%和67.76%。
由此可见，盛泰集团还面临这高额的债务压力，此次盛泰集团拟募资71169.14万元，用于面料技术改造、生产线技术改造升级、智能制造系统建设及补充营运资金。
北京投资协会新基建副秘书长郝毅看来，盛泰集团的智能转型还没看到实际工作，目前这么高的债务，公司账面很难支付，只能靠股市来输血的话，风险较大。
然而，在财务风险和债务压力下，盛泰集团此次募资是否与之相关，《氢财经》专门致函盛泰集团，但不得而知。
如何破局？
长期以来，盛泰集团与众多优质服装品牌建立了合作关系，其中包括拉夫劳伦、优衣库、CK、雅戈尔（600117.SH）、Fila、拉科斯特等多家国内外知名服装品牌。
根据招股书，盛泰集团希望借此机会，拟借助国内资本市场再次打开广阔成长空间。
然而，近些年来，国内外服装行业竞争日益加剧，已经成为全球市场化程度最高、竞争程度最激烈的行业之一，在众多玩家争相逐利之下，盛泰集团的发展前景也不容乐观。
根据国家统计局数据显示，2019年，我国服装行业规模以上企业为13876家;服装零售从业人数为36.4万人，我国服装零售市场规模近4280.0亿元，同比增长8.9%;服装零售行业营业收入超过3620.0亿元，同比增长12.4%。由此可见，我国服装市场竞争尤为激烈。
而且，随着电商行业的快速发展，服装企业的规模又将扩大。
新思界行业分析人士则表示，随着个性化消费的崛起，我国服装零售行业进入产业结构转型升级的关键时期，市场规模稳中有升。我国服装零售市场较为分散，市场竞争不断加剧，而且随着电商行业快速发展，服装线上零售市场规模持续扩大。
面对激烈的竞争环境，盛泰集团期待借助国内资本市场快速发展的红利期，聚焦智能化扩产，实现公司的再次腾飞。
然而，在上述层层阻碍下，盛泰集团能否顺利IPO才是当前的重中之重。就盛泰集团IPO相关问题，《氢财经》发送调研函邮件，但截至发稿并未获得相关回复。在纺织产业转移的大背景下，盛泰集团将会面临更多的风险，对此《氢财经》将会持续关注。
