最近，多家房企围绕着即将到期的美元债，展开了各式各样的操作。
毕竟，美元债已经成为预警房企风险的一项重要指标。
而没有美元债到期的房企，市场更加关注的是其美元债的涨跌。
就在近日，上海房企景瑞控股的多笔美元债出现了暴跌，收益率创下新高。
景瑞控股正在遭遇资本的“逃离”，这是否预示着一场危机的来临？
6笔高息美元债，价格连续暴跌
公开资料显示，目前景瑞控股存续有6笔美元债，存续规模为12.95亿美元，合人民币80多亿元。
对于景瑞控股这么一家中小型房企来说，头顶上压着这么大规模的美元债，着实压力不小。
值得注意的是，景瑞控股这6笔美元债，无一例外都是高息债，利率最低的是12%，最高的14.5%。
如此高的利率，基本上属于房企中的最高值了。
也就是说，即便是能够发行美元债，但市场对于景瑞控股的偿债能力和信用资质还是存在一定的顾虑的。
而就在近期，景瑞控股的多笔美元债出现了暴跌，收益率创下新高。
以2022年7月25日到期的美元债为例，1月19日，债券报价38.575，暴跌30.350%，收益率334.834%。而在20日，该债券继续下跌20.779%，报价30.500，收益率进一步提升至490.139%。
而景瑞控股2022年3月11日到期的美元债更狠，截至1月22日，其收益率高达678.024%。
据了解，景瑞控股存续的6笔美元债，均出现大幅下跌。
事实上，早在2021年11月22日，标普就将景瑞控股的发行人评级展望从“稳定”调整为“负面”，并确认其长期发行人信用评级为“B”，其未偿美元优先票据的长期发行评级为“B-”。
受此次评级下调的影响，彼时景瑞控股的美元债也遭遇大幅下跌。
不曾想，在两个月后的今天，景瑞控股美元债的跌势仍然无法扭转。
或许，在敏锐的资本看来，景瑞控股的危机就在眼前。
轻资产模式失利，销售目标全落空
对于去年11月景瑞控股的评级下调，标普给出的理由是，“受制于可销售资源匮乏和地产市场需求下降，景瑞控股的销售前景可能会受到削弱，而对其发行债券的评级比主体信用评级低1个级别反映了其存在后偿风险”。
简单来说，就是销售不佳影响后期偿债。
而在月初，景瑞控股发布了2021年的经营简报。
公告显示，截至2021年12月31日，景瑞控股全年累计合约签约销售额约270.11亿元，同比增长约5.9%；合同销售面积约143.3万平方米，同比增长约23.8%。
销售额5.9%的增长，相较于23.8%的销售面积增长，很容易得出景瑞控股在2021年“以价换量”的努力。
销售均价证实也这一点。数据显示，景瑞控股2021年合同销售均价约18849元/平方米，相较于2020年22032元/平方米的销售均价，同比下滑了16.9%。
可即便是景瑞控股如此努力了，其销售额仍不足300亿元。
事实上，作为一家上海本土的房企，景瑞控股早在2013年10月份就已经完成港交所上市。到了2016年，其销售额已经达167亿元，表现相当不错。
而在冲击千亿规模的关键时期，2017年景瑞控股却突然要搞轻资产。除了房地产业务之外，景瑞控股还开始了办公楼、长租公寓的持有和运营，以及资本运作主要是创投。
按照景瑞控股的计划，“希望未来三年景瑞可以达成千亿的资管规模”。
然而，三年之约早已过去，景瑞控股在2021年初的的业绩会上，低调地提出了销售规模突破三百亿的目标。
可结果，2021年全年，景瑞控股的销售额仅有270亿元，别说是千亿目标，连三百亿的“小目标”都没有达成。
现金无法覆盖短债，还有“明股实债”
既然景瑞控股在房企上一波规模扩张中完全“失势”，照道理讲，其债务情况应该能够保证一定的财务安全具有一定的安全性。
然而事实上，景瑞控股的债务情况危机重重。
上文提到，景瑞控股光是美元债就有6笔，其中5.9亿美元的债券将于一年内到期。距离最近的，是2022年3月11日到期的1.8亿美元债券。
也就是说，仅美元债而言，景瑞控股一年内就得还近40亿元。
而除了高息美元债之外，景瑞控股还非常热衷于境内债和信托融资。
资料显示，目前景瑞控股存续两笔境内债，规模分别为5亿元和13.5亿元，2022年也要面临回售的压力。
信托融资更是景瑞控股的“香饽饽”，仅在2021年，景瑞控股就发行信托融资12笔，规模为几亿元、十几亿元不等。
而在2022年，尤其是下半年，景瑞控股将面临大量信托融资的到期。
根据2021年半年报，景瑞控股的现金及现金等价物只有110.7亿元，但是其短期借款规模就有84.95亿元。
再加上几十亿的应付票据，还有一年内到期的美元债、境内债、信托等，景瑞控股手中的现金根本无法覆盖短债。
然而，这些还只是明债。根据其2021年半年报显示，景瑞控股“明股实债”现象也愈发严重。
报告期内，景瑞控股的少数股东权益为49.88亿元，占所有者权益比例接近45%。
但是，同一时期景瑞控股的少数股东损益只有7046亿元，占净利润的比例不足20%。
短债压力巨大，还存在“明股实债”，景瑞控股或将面临危机的到来。
