房地产行业正值多事之秋，而渝系房企金科股份却被曝商票逾期。
不久之前，有自媒体报道称，截至6月末金科股份应付票据中的“商业承兑汇票”余额高达约120.7亿元，其中有商票逾期未兑付。
随后，金科股份火速声明，称此报道为不实信息。
不过，据氢财经查阅发现，截至今年三季末，金科股份的应付票据已高达110.95亿元，较2020年末翻了近一倍，兑付压力也随之加大。
此外，金科股份还称，公司及下属控股子公司的银行贷款、债券、信托、商票等其他形式融资均按期足额兑付本息，未出现任何一例逾期情况。
而根据资料显示，金科股份目前存续债券21只，存续规模172.48亿元，其中将有39.06亿规模债券于一年内到期。就在不久之前，金科股份还公告称拟发行8亿美元债，可见其在债券市场中融资的急迫性。
与此同时，金科股份还存续有大量的永续债，其“明股实债”现象也愈发严重。
如此看来，即使当下没有债务逾期问题，但金科股份的债务情况仍不容乐观。
金科股份此次火速发布公告，目的是打消市场的顾虑。可问题是，由于之前忙于澄清的房企，几乎都已经爆雷。金科股份这份澄清公告，会不会同样“适得其反”呢？
绿档房企的“财技”
从“三道红线”方面来看，金科股份表现相当不错，是妥妥的绿档房企。
不过，金科股份的绿档显然是有“猫腻”的。
首先，根据数据显示，截至三季度末，金科股份的永续债同比增长103.4%至41.48亿元。
而就在不久之前，有消息称，金科股份一支信托私募可转债未完成兑付。
虽然金科股份再次澄清，但由此可以反映出其信托规模，以及永续债规模的庞大。
值得注意的是，虽然永续债不计入有息负债，因此不会对“三道红线”指标构成压力。但是，永续债利息率极高。以此笔信托私募可转债为例，该永续债的期限为2+N，债券收益为首个两年期票面年化率为11.8%，后期利率调升至14.5%封顶。
这绝对可以称得上是“高利贷”了。
另外，近年来随着合作项目的增加，金科股份的少数股东权益增长迅速，存在“明股实债”的嫌疑。
数据显示，2016年-2020年，金科股份的少数股东权益从25.26亿元增至365.8亿元，占所有者权益的比重也从11%增至近50%。
截至今年三季度末，金科股份的少数股东权益继续上升至383.7亿元，占比仍高达50%左右。
而在前三季度60.75亿元的净利润中，归母净利润为45.28亿元，占比高达75%，而归属少数股东的净利润只有15.48亿元，占比只有25%左右。
少数股东获得的净利润分配比例，与其权益占比严重不符，这就是典型的“明股实债”。
最后，再来看此次商票逾期风波的主角——应付票据。
数据显示，2016年-2020年，金科股份的应付票据从3586万激增至56.95亿元。而截至今年三季度末，金科股份的应付票据更是较2020年末翻倍，达到了110.9亿元。
应付票据包含了的上文提到的商业承兑汇票，是形成延期付款交易而开具的反映债权债务关系的票据，到期必须要兑付，否则即为违约。
应付票据的支付期最长不超过6个月，也就是说，金科股份这110亿元的应付商票，半年之内将陆续面临兑付。
由此看来，虽然此次金科股份发布了澄清公告，但其在信托、商票等方面，确实面临很大的压力。
流动性压力陡增
由上文可知，金科股份的绿档达标，很大程度上是依赖于对有息债务的处理，算是一种财务手段。
数据显示，截至三季度末，金科股份的有息负债为875.86亿元，较上年末的976.64亿元降低近100亿元。
当然了，在秀“财技”的同时，金科股份也得用真金白银来偿还部分有息负债。
数据显示，今年前三季度末，金科股份实现经营性现金流净额74.31亿元，同比大幅增长。但其现金流净增加额为-130.7亿元，同比大幅减少270%。
之所以出现这种情况，是由于金科股份的融资现金流大幅减少。也就是说，金科股份自掏腰包偿还了不少债务。
不过，就目前情况而言，金科股份的经营性现金流也存在恶化的风险。
首先，从销售情况来看，今年1-10月，金科股份实现销售金额1616亿元，仅完成2500亿元销售目标的64.64％，离全年达标还差近900亿元。
要知道，整个10月，金科股份的销售额也只有154亿元。而要想在剩余的两个月时间里，完成剩余900亿元的销售额，绝对不可能。
另外，从经营业绩来看，今年前三季度，金科股份实现营收636.8亿，同比增长33.44%；净利润60.75亿元，仅增长8.94%；归母净利润45.28亿元，同比增长2.04%；扣非净利润更是同比负增长14.81%，为34.66亿元。
由此可见，金科股份显然陷入了“增收不增利”的局面。之所以出现这种情况，是由于金科股份的盈利能力持续减弱。
数据显示，今年前三季度，金科股份的毛利率为19.52%，较2020年末下降了3.64个百分点，同比更是大幅下降了22.48%；净利率也较去年末下降了1.52个百分点，如今只有9.54%。
销售进度不佳，自然会影响到金科股份的回款速度；而盈利能力下降，将严重降低其自身造血能力；再加上金科股份的融资渠道收紧，融资现金流大幅减少，使得其在面对高额的债务、包括隐匿的负债时，确实有点捉襟见肘了。
迫不得已，金科股份或将持续动用手上的现金偿还债务。
数据显示，截至当前，金科股份的账面现金有301.7亿元，足以覆盖短期债务。
可问题是，之前的房企频频爆雷，使得我们不由的怀疑，金科股份这三百亿现金，是真实存在的吗？
