芜湖福赛科技股份有限公司（下称“福赛科技”）正在创业板谋求上市，据了解，福赛科技为专注汽车内饰件研发、生产和销售的高新技术企业，此次福赛科技拟募资4.63亿元，其中一部分将用于扩产，另一部分用于补充流动资金。
但值得一提的是，福赛科技在收入方面较为依赖大客户，在此基础上即便福赛科技业绩稳步上升，但其增长的速度却在不断放缓，除此之外，其产能利用率也在下降，因此福赛科技扩产合理性也被外界质疑。
业绩增速放缓
据了解，福赛科技是一家专注于汽车内饰件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括内饰功能件和装饰件。福赛科技是集产品设计、模具开发制造、部件成型、表面涂装、外观包覆及产品装配于一体的集成化方案提供商。
在招股书中福赛科技表示，自成立以来，福赛科技以空调出风口系统、杯托、储物盒、车门内开把手等功能件为主要切入点，逐步拓展装饰件产品，形成了以功能件为主、装饰件为重要发展方向的业务布局。
2018年至2021年9月30日，福赛科技实现营业收入3.53亿元、4.27亿元、4.64亿元、4.12亿元，其中2019年和2020年的增速分别为21.11%及8.63%；同期的归母净利润为0.12亿元、0.49亿元、0.63亿元、0.57亿元，其中2019年和2020年的增速分别324.7%、29.26%，可以看出其营业收入和归母净利润的增速在逐渐放缓。
并且其营业收入和净利润低于同行业平均值，据福赛科技招股书显示，其同行业可以公司天龙股份、肇民科技、唯科科技2020年营业收入平均值为7.93亿元，高于福赛科技同期的4.64亿元；同行业可比公司2020年净利润平均值为1.21亿元，且高于同时期福赛科技的6182.53万元的净利润。
尽管福赛科技认为由于各公司之间的发展历程、主要产品、收入结构、公司规模等存在差异，使得福赛科技的经营情况与同行业可比公司存在差距，但仍不可否定的是，福赛科技整体业绩的放缓。
产能利用率下降
而福赛科技此次拟募资的4.63亿元中，有3.56亿元将用于年产400万套汽车功能件项目（一期），1.07亿元用于补充流动资金项目，也就是说募资成功后的福赛科技将实现扩产的计划。
福赛科技认为，近年来福赛科技积极实施近地化生产基地布局，以更好地满足业务增长和客户相应的需求。随着国家产业政策对汽车行业的大力支持、国内外厂商车型的更新迭代和我国居民汽车消费的不断提升，汽车内饰件行业也带来了良好的发展机遇。因此，福赛科技亟需扩大生产能力，突破发展瓶颈，满足快速增长的市场需求。
同时，福赛科技认为通过本次募集资金投资项目的建设，福赛科技将在芜湖新建厂房和生产线，优化生产布局，引入先进设备和技术，在提高生产效率的同时，进一步扩大福赛科技业务规模，满足日益增长的市场需求。
但氢财经发现，报告期内（2018年至2021年9月30日）福赛科技的产能利用率却在走下坡路，招股书显示，由于福赛科技产品种类较多，且不同产品对应不同客户的需求，并且在产品形状、大小、重量、工艺流程等方面都存在较大差距，甚至相同机器设备生产不同产品的产量也有较大差异，因此无法准确按照产品的数量确定其产能。但是，福赛科技产品的生产大部分涉及注塑或吹塑工艺，注（吹）塑机的使用时间能够大体反映其整体的产能利用情况，而报告期内其产能利用率分别为103.64%、99.61%、85.46%、86.3%，2018年至2020年呈逐年下滑的趋势。
存货逐年攀升
在产能利用率逐年下滑的同时，福赛科技存货却在逐年增长，据了解福赛科技存货主要包含原材料、在产品、库存商品及发出商品。报告期内福赛科技存货分别为5084.37万元、6056.57万元、7278.3万元、1.049057亿元，呈逐年增长的趋势。
虽然，福赛科技认为其存货规模处于正常生产经营所需的合理水平，并且随着公司经营规模的进一步扩大，其存货规模可能继续增加，但如若未来行业发生重大不利变化或重要客户违约，福赛科技存货将存在跌价的可能性，并对其盈利能力产生不利影响。
而在存货逐年增长的同时，其存货周转率却在逐年下降，数据显示，报告期内福赛科技存货周转率分别为5.21次、4.76次、4.4次及4次，总体呈逐年下降的趋势，福赛科技认为主要系公司业务规模不断增加，存货账面余额逐年上升且增幅高于营业成本增速所致。
通常导致此状况的原因一般为公司存货项目的资金占用增长过快，超过了其产品销售增长速度，常理之下，其毛利率也会随之下降；此外，存货周转率下降也说明了产品竞争力下降，竞争力不强，毛利率也必然下降。
而据招股书显示，报告期内福赛科技主营业务毛利率确实同样呈下降的趋势，分别为35.59%、33.68%、33.13%及32.35%，即便福赛科技表示受宏观经济周期性及下游市场波动影响较大，并且福赛科技主要原材料价格对宏观环境、原油价格等变动较为敏感，因此其毛利率存在一定的波动。
但毛利率下降及产能利用率下滑的情况看来，福赛科技此募资或将缺乏一定的合理性。
