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作为国内“面包第一股”,桃李面包正在加速做出业务调整。

近日,桃李面包对西南地区两家子公司进行减资,同时注资4.5亿元,成了佛山桃李。

之所以加码华南地区,除了追求经营业绩的高增长以外,应对达利食品的挑战,同样是桃李面包的重要意图。

但是,就业绩而言,桃李面包已经深陷“增收不增利”的困境,而实控股东吴志刚家族的大规模减持套现,使得其惨烈的股价表现,雪上加霜。

 

减资西南两子公司,加码华南地区

近日,桃李面包发布公告称,旗下全资子公司重庆桃李面包有限公司(以下简称重庆桃李)拟减少注册资本4880万元、成都市桃李食品有限公司(简称简称成都桃李)拟减少注册资本1770.5万元。

减资完成后,重庆桃李注册资本将由1.488亿元减少至1亿元;成都桃李注册资本由1870.5万元减少至100万元。

而在同日,桃李面包公告称,为了适应企业现代化经营管理需求,拓展产品销售渠道,提高公司产品的市场竞争力,公司将成立全资子公司“佛山桃李面包有限公司”(以下坚称佛山桃李),注册资本为4.5亿元。

作为一家发迹于北方市场的面包企业,事实上,桃李面包对于西南地区的布局,早在2000年以前就已经开始。

时至今日,桃李面包在西南地区的营收占比,约为12.57%。只不过,就增长速度而言,也几乎处于停滞状态。

而在上市之后,为了巩固和扩大公司产品市场占有率,桃李面包正式开启了全国化扩张的步伐,尤其是在华中、华东和华南地区,迅速设立多家子公司。

不过,就2021年财年数据而言,桃李面包39家主要子公司中,有14家亏损,主要集中在华东、华南地区。

虽然亏损,但桃李面包在华东和华南地区的整体营收增收,仍居于前列。

事实上,在2021年,桃李面包的主要销售策略,既精耕华东和华南地区。就结果来看,桃李面包在华东地区的增效明显,华南地区还有待加强。

由此看来,桃李面包此次减资西南两家子公司,加码华南市场,显然是有意为之。

 

业绩压力和同业竞争背景下,继续南下成必然

数据上也证实了桃李面包此次调整的必要性。

据悉,2021年桃李面包西南地区合计实现营收约7.96亿元,同比增长6.7%。

这一增速,相较于市场渗透率基本饱和的东北、华北市场2.82%、2.34%的增幅,还是略微有些优势的。

但是相较于华东、华南市场16.85%、15.48%的增幅,远远落于下风。

而在进入2022年之后,桃李面包在西南地区的业绩表现继续下滑。数据显示,一季度桃李面包在该地区实行营收约1.83亿元,增速下滑至4.63%,仅仅略高于公司大本营——东北地区2.15%的增幅。

其中,此次减资的“主角”——重庆桃李、成都桃李,分别实现营收6939.11万元、1806.66万元,分别实现净利润847.32万元、-15.83万元。

由此可见,此次减资行动在所难免。

而加码华南地区,除了增长潜力的考虑以外,与达利食品的竞争,也是重要的原因之一。

作为国内知名的休闲食品品牌,达利食品于2018年正式进军短保面包市场,隆重推出美焙辰品牌。而借助于达利食品的研发、产能和渠道优势,美焙辰迅速开拓市场,甚至直抵桃李面包的大本营——东北地区。

根据达利食品2021年报显示,旗下美焙辰短保面包品牌营收达到13.9亿,同比增速33.5%。短短三年时间,美焙辰就成长为一个营收超过10亿元的大单品。这对于桃李面包而言,绝不是一个好消息。

如此看来,桃李面包继续南下,发展和巩固华东、华南地区的努力,就显得极具意义了。

 

“增收不增利”致股价大跌,吴志刚家族减持套现

然而,无论桃李面包如何加码南下,现实情况是,其经营业绩正遭遇严重的挑战。

数据显示,2021年桃李面包实现营收63.35亿元,同比增长6.24%;但净利润仅7.63亿元,同比减少13.54%。

要知道,这是桃李面包净利润近10年来的首次下降。

而在进入2020年以来,桃李面包“增收不增利”的现象继续延续。

数据显示,一季度桃李面包实现营收14.52亿元,同比增长9.4%,净利润1.58亿元,同比下降2.8%。

对于利润下滑,桃李面包主要归因于生产成本的上升。尤其是自疫情爆发以来,居高不下的原材料成本侵蚀了桃李面包的利润。

或许是受此影响,桃李面包的股价持续下滑,已经较33.69元/股的历史高点,跌去五成以上。

不过,在部分投资者看来,桃李面包的股价之所以大跌,除了上文提到的行业竞争压力之外,还要源于桃李面包本身的短板。

首先,桃李面包主打商超渠道的模式,这就决定了其更多依赖于促销活动、返货率和折让率的提升,一定程度将导致公司营业成本增加。

另外,桃李面包的主营业务过于单一。而其主要竞争对手——达利食品,由于多元化优势明显,使得其业务确定性明显强于桃李面包。

值得一提的是,就在不久前的4月29日,桃李面包公告称,控股股东吴志刚拟减持不超过2666万股,按当日收盘价计算,套现超3.6亿元。

事实上,自上市解禁以来,吴志刚家族已经减持套现超46亿元。

如此看来,桃李面包想重拾市场信心,难度不小。

原文作者:梁华梁
编辑:王婷妍