近日佳源国际控股有限公司（下称“佳源国际”）披露了4月未经审核营运数据。
数据显示，佳源国际4月销售额及销售面积均同比下降，而前4个月更是与多数同行保持了一致的下滑趋势，实现销售额54.11亿元，销售面积44.62万平方米，分别同比下降约43%及约49%。
如此成绩似乎与其追求的“千亿”渐行渐远了。
不过，“千亿”可以长久追求，即将到期的债务却是不得不抓紧解决的问题，就在近日穆迪还因为佳源国际大量离岸债券即将到期及销售额下滑、流动性减弱等原因将其评级下调。
而这似乎在预示着佳源国际的2022并不“平凡”。
与“千亿”渐行渐远
5月10日，佳源国际披露了未经审核的营运数据，数据显示4月佳源国际实现销售额8.92亿元，同比下降48.32%；实现销售面积6.51万平方米，同比下降61.64%。
结合前3个月数据来看，年内截至4月30日，佳源国际累计实现销售额54.11亿元，同比下降43.39%；实现销售面积44.62万平方米，同比下降48.72%。
实际上，在此前佳源国际销售业绩就已表现出疲乏的状态。
在过去的2021年，佳源国际实现合同销售金额360.53亿元，同比增长17%，要知道佳源国际2021年销售目标为405亿元，也就是说2021年销售目标达成率仅为89.02%。
2019年、2020年就更不用说了，销售增速分别为43%及7%，三年间仅增速较为漂亮的2019年踩线达成了年度销售目标，2020年与2021年一样并未达成年度销售目标，并且受整体环境影响，年内多数房企销售业绩均实现不同程度的下滑，在此基础上佳源国际销售业绩下滑并不意外。
意外的是2022年佳源国际似乎距离“千亿”越来越远了。
作为浙系房企“四小龙”之一的佳源国际于2016年正式登陆港交所，成为实控人沈天晴的第4个上市平台，而“千亿”几乎是所有房企朝思暮想的“梦”，佳源国际也不例外。
早在2019年业绩会上，佳源国际就曾表示未来将力争在3到5年内把合约销售金额突破千亿元，换言之2022年或2024年佳源国际就要达成千亿规模。
而在如今看来，2022年想要达成千亿规模属于“不可能”完成的任务。
“奶不动”的佳源国际
事实上，佳源国际冲击“千亿”规模并不是“痴人说梦”，而是“底气十足”的。
作为沈天晴的上市平台，自然不会受亏待，据媒体报道，在2019年业绩会上，佳源国际副主席兼总裁张翼曾表示“沈老板作为实际投资人，把优质资产全部并进来，我再努力一下，这个千亿目标在未来就可以实现。”
当然，沈天晴也“不负众望”地在近年向佳源国际注入了不少优质资产。
据《小寨看市》报道，2018年至2020年3年间，沈天晴分别将旗下拥有的包含上海项目、佳源服务、安徽物业开发等多宗项目并入了佳源国际，并于2021年1月再次佳源国际注入了3个青岛及1个威海项目。
优质资产的注入使佳源国际土储大增，并且反映在报表上的数据也比较“优质”，据了解，沈天晴向佳源国际注入资产时一般以多数配股+权益性工具+少量现金的方式。
在注入资产的同时还使佳源国际权益及资产得到了增长，以致于资产负债率的分母不断增长，“三道红线”均符合监管，截至2021年12月末，佳源国际现金短债比1.36，扣除预售款后的资产负债率60.62%，净负债率53%。
不仅如此，由于注入资产时价格较低，佳源国际毛利率也处于行业较高位，可即便沈天晴如此尽力的“奶”，佳源国际销售规模及整体规模都未能有所进步。
评级下调 流动性承压
虽然从财务报表来看，佳源国际并不存在债务风险，但就目前来看，似乎并非如此。
就在5月10日，佳源国际还被穆迪下调了评级，公司家族评级由“B2”下调至“B3”，高级无抵押评级由“B3”下调至“Caa1”，评级展望也由评级列入观察名单中下调为“负面”。
穆迪对佳源国际多方面进行了预计，而其中一项则为，由于消费者信心疲弱和经营环境充满挑战，未来6-12个月佳源国际合同销售额将下降，而这将使佳源国际经营性现金流降低，进而减少其流动性。
换言之，目前下滑的销售业绩将对佳源国际流动性造成影响。而由于评级的下调，佳源国际的融资渠道也会相对受到影响，这将加剧其流动性。
而截至2021年12月末，佳源国际总负债599.77亿元，其中超43%为离岸市场债券，据企业预警通显示，佳源国际目前存续6只美元债，其中一只2亿美元、票面利率为12%的债券将于年内10月30日到期，并且2023年2月及4月也将有债券到期，穆迪认为大量离岸债券的到期也会影响佳源国际流动性。
实际上，除了即将到期的美元债之外，佳源国际还有未出现在报表中的信托产品，据氢财经此前报道显示，早在2021年实施的“佳源青岛2号融资集合资金信托计划”，累计融资40亿元，尽管佳源国际进行了担保，但是融资主体青岛领世华府地产有限公司并未在报表中出现。
也就是说，佳源国际财务报表中的负债情况只是一部分，并未将所有负债都呈现在报表上，所以随着评级的下调，佳源国际的2022年并不平凡，想必今年也将无缘“千亿”了。
