近日，宁波菲仕技术股份有限公司（以下简称菲仕技术）向上交所递交了科创板上市申请。
作为国内最早进入伺服电机行业的公司之一，近年来菲仕技术积极进行新能源汽车业务布局，但就数据来看，其转型战略并不顺利，反而拖累了公司的整体业绩。
可即便如此，菲仕技术还想上市募资，准备将新能源汽车驱动电机的产能从6.6万台扩大至30万台。从其当前27%的产能利用率来看，菲仕技术的募资合理性存疑。
另外，菲仕技术的关联关系非常复杂，一家主要客户的实控人可能是公司的前员工，但菲仕技术没有披露这一项重要信息。同时，菲仕技术的前股东在与公司的业务往来中扮演多重角色，或存在关联交易。
新能源业务发展不顺，拖累公司整体业绩
招股书显示，菲仕技术成立于2001年，目前公司产品已广泛应用于工业伺服装备、大型传动装备高端数控机床和新能源汽车等四大下游应用业务板块。
数据显示，菲仕技术的业绩波动较为明显。2018年-2021年上半年，菲仕技术营业收入分别为6.28亿元、8.41亿元、7.97亿元和4.64亿元，净利润分别为235.63万元 、3249.54万元、2395.70万元和169.40万元。
今年上半年的净利润如此之低，是受到其新能源汽车业务的拖累。
数据显示，今年上半年，菲仕技术的新能源汽车业务亏损高达1429.29万元。
近年来，菲仕技术积极推进由传统伺服电机向新能源汽车驱动电机和动力总成转型的经营战略。
不过，就目前来看，菲仕技术的转型之路并不乐观。
数据显示，2018年-2020年，菲仕技术新能源汽车业务的净利润分别为-900.64万元、919.38万元、-1646.40万元。
而今年上半年，菲仕技术的新能源汽车业务亏损，就几乎赶上去年全年水平了。
值得一提的是，在菲仕技术净利润中，很大一部分还是来自政府补助。
报告期内，菲仕技术计入损益的政府补助金额分别为561.86万元、2497.66万元、1783.40万元和521.04万元，占当期净利润的比重分别为238.87%、89.70%、97.81%和112.87%。
可以说，菲仕技术的盈利水平，几乎完全是靠政府补贴支撑起来的。
产能利用率仅27%，募投新能源项目遭质疑
据招股书显示，菲仕技术本次拟募资16.01亿元，其中近一半将投向新能源汽车业务，用于建造年产25万台新能源汽车驱动电机和动力总成项目。
由此可见，新能源汽车业务之于菲仕技术的重要性。
不过，上文提到，近年来菲仕技术新能源汽车业务发展并不顺利。
报告期内，菲仕技术在该业务领域的营业收入分别为4093.46万元、22681.86万元、8721.31万元和4809.74万元，占主营业务收入比例分别为6.58%、27.30%、11.25%和10.07%。
从新能源汽车驱动电机的产能来看，菲仕技术在2019年便已经达到6.6万台的量级，当年产量为6.82万台，产量利用率超过百分之百，创造销售收入22681.86万元。
但是随后在2020年和2021上半年，菲仕技术的新能源汽车驱动电机产量迅速萎缩到只有1.6万台和0.92万台，最近一期产能利用率更是只有27.19%。
之所以出现这种情况，源于公司大客户北汽新能源集团的销量不达预期、公司量产订单不足等原因。
2019年菲仕技术新能源汽车驱动电机22681.86万元的销售额中，北汽新能源集团一家就贡献了21342.48万元。
但是从2020年开始，北汽新能源汽车的销量和市场份额在快速减少，而菲仕技术成了“受害者”。这既反映了菲仕技术过于依赖绑定大客户的问题，又反映出其产品或未能够得到市场的充分认可。
如今，菲仕技术要上市募资扩张新能源汽车驱动电机的产能，这充分显示了其在新能源汽车上的野心，但是在产能利用率大幅下滑的背景下，菲仕技术募投项目是否具备商业可行性，令人生疑。
关联关系疑点重重，或成监管重点
作为菲仕技术控股股东、实际控制人，任文杰同时担任董事长兼总经理。
简历显示，任文杰自2001年11月菲仕技术担任董事长兼总经理。而在此之前，其还在宁波力和机电工业有限公司（以下简称力和机电）担任董事长一职直到2016年6月才从力和机电离任。
也就是说，期间有5年的时间，任文杰在两家公司的职位重合。而从经营范围来看，力和机电与菲仕技术存在一定的上下游关系。
此外，值得注意的是，力和机电现任监事兼董事为董瑜堂，与菲仕技术一名技术工程师名字完全一致，而菲仕技术方面的“董瑜堂”还间接持有公司股份。
因而，菲仕技术与力和机电之间是否存有潜在的关联关系，真的值得深挖。
而在Phase Motion Control（以下简称PMC）与菲仕技术的关系之中，同样疑点重重。
资料显示，2001年11月至2015年8月期间，PMC作为菲仕技术股东，持股比例有20%。
而在这之后，PMC从菲仕技术的股东中退出，但双方仍然保持着业务上的密切往来。
招股书显示，报告期内，PMC不仅是菲仕技术的前五大客户之一，亦是公司的供应商。此外，菲仕技术与PMC签署了定向服务协议，委托其针对多家公司客户提供定制化产品的开发设计服务，还就居间介绍客户等交易与PMC签了佣金协议。
也就是说，曾经的公司公司股东PMC，如今还是菲仕技术的客户、供应商以及业务中间商。三重身份在身，使得其与菲仕技术的真实关系扑朔迷离。
我们知道，关联交易一直都是企业IPO过程中被重点关注的问题。而菲仕技术如此复杂的关联关系，或将成为监管重点。
