日前，合生创展集团有限公司（下称“合生创展”）披露了年内前8个月销售额。
数据显示，今年前8个月合生创展及其合营公司及联营公司累计实现合约销售金额208.88亿元，同比下降20.12%，与行业超40%的平均降幅相比，合生创展此成绩不可谓不优秀。
然而，如此成绩并不代表合生创展可以在如今行业中独善其身了，就在前不久合生创展披露了上半年财务报告，报告中，合生创展经营收入、毛利、毛利率均同比下滑，其中毛利及毛利率下降幅度更是达到腰斩的状态，仅归母净利润同比增长。
对此，合生创展表示该两项的下滑主要由于投资业务表现影响所致，犹记得，年内在发布2021年年报前夕，合生创展就因投资业务中的股权投资等问题与审计机构分手，且彼时就因投资业务的亏损使整体业绩大受影响。
如今又因投资业务受到影响，合生创展究竟面临怎样的风险？
投资业务亏损致毛利率大幅下滑
数据显示，今年上半年合生创展实现经营收入131.7亿港元，同比下降18.07%；实现毛利30.64亿港元，同比下降69.73%；实现毛利率23.27%，同比减少19.5个百分点，仅归母净利润同比增长13.46%至63.9亿港元。
如此成绩，其中较大部分原因为投资业务所致，合生创展在半年报中也同样表示毛利率及毛利下滑主要因同期投资业务表现影响所致。
不过，合生创展并未在报告中将其投资业务具体列出，但从此前报告中也可窥见一二。
据了解自2020年将主要从事私募股权及上市股权投资的投资板块业务纳入主要业务以后，合生创展就开始在投资界大展身手。
在2020年当年合生创展通过全资子公司认购了Scientia Technologies Limited的普通股，还在二级市场先后买入了蓝筹、科技医疗及科技股，其中包含中国平安保险、汇丰控股、中国移动、小米等公司，同时将北京农商行相应股份出售，转让价达21.57亿元人民币，直接为合生创展当年带来了80.3亿港元的收益，相当于当年核心利润的四分之三。
而如今其买入大部分公司的股价下挫明显，包含港股中国平安、小米集团等在内的公司年内股价下挫明显，合生创展自然也受到较大影响。
逆势扩张却遇行业下行，销售下滑
实际上，合生创展将投资业务纳入主要业务板块正是“地产二代”朱桔榕接棒当年，2020年朱桔榕接棒后，不仅拓展了业务板块，还一反合生创展低调近十年的态度。
而在朱桔榕接棒前，其父亲朱孟依为合生创展董事会主席及执行董事职务，作为合生创展创始人，朱孟依带领合生创展迅猛发展，一举成为我国内地首家销售破百亿元时代的房企，但此后由于诸多原因合生创展错过了房地产发展的黄金十年，被碧桂园、恒大、富力地产等远远甩在身后，其野心似乎也随之湮灭。
此后，随着朱桔榕的接棒，合生创展野心似乎也“年轻”了起来，2020年时合生创展大举拿地，其中还以179.6亿元的价格摘得北京4宗地块，溢价率均在26%、37%及42%左右，2021年时合生创展以326.67亿元的价格接手了广州史上最贵的旧改项目，甚至在2021年时还计划收购恒大物业，虽然此后不了了之，但也足以可见朱桔榕的野心。
可业内对合生创展此时的扩张并不看好，事实也正是如此，近年来房地产行业进入下行周期，特别是去年下半年以来，多数房企遭遇资金危机，使行业整体环境大受影响，合生创展也难逃其难。
今年前8个月合生创展及其合营公司及联营公司累计实现合约销售金额208.88亿元，同比下降20.12%，其中物业合约、装修合约均同比下滑，虽然优于行业水平，但却难以撑起合生创展的野心。
短期债务压顶
而随着逆势扩张，合生创展的债务问题也逐渐显露，以2022年上半年为例。
2022年上半年合生创展现金及银行存款282.62亿港元，同比减少22.17%；借贷金额1056.65亿港元，其中一年内到期的借款为324.41亿港元，在总借贷中的比重达31%，比重位列首位，仅此一项合生创展现金及银行存款就难以覆盖，资金缺口达41.79亿港元，更别提还有一年内到期的经营性负债应付账款及票据了，如此加上该项负债，那合生创展的资金缺口将更大。
销售回款为房企偿还借款资金的主要途径之一，但前述提到合生创展年内销售额也在随行业下降而减少，这意味着合生创展偿还借款的一个渠道已收窄，另外，行业整体融资渠道也在收紧，在此之下，合生创展只能通过其他渠道也获得资金。
据新浪财经上市公司研究院7月报道显示，今年合生创展成都合生汇广场、北京合生财富广场、合生商业物业等用做抵押发行ABS债券的资产已受理。
值得一提的是，此前合生创展已有多家自持物业被抵押，随着自持物业的不断抵押，合生创展可用于抵押的物业也随之减少，意味着合生创展该融资渠道也将随之收窄，短债压力与之俱增。
投资业务的亏损，短债压力的增长，“内忧外患”的合生创展流动性危机或将近在眼前。
