近日，宝龙地产旗下上海宝龙实业发展（集团）有限公司20亿元ABS项目状态更新为“终止”。
对此，宝龙地产称“无需过度解读”，甚至还拉来了象屿地产、金辉集团等，称这一情况实际上同样也出现在这些房企身上。
而为了进一步向市场传递信心，宝龙地产还大手笔回购了500万美元2022 年到期优先票据，摆出一副“不差钱”的样子。
诚然，房企的ABS项目被“终止”是一种常见的现象。可问题在于，近一年时间以来，宝龙地产已经历了两次这种事情。
考虑到宝龙地产的短债压力巨大，融资遇阻或预示着其风险将至。
融资频频遇阻
2月22日，据上交所披露，宝龙地产旗下上海宝龙实业发展(集团)有限公司20亿元ABS项目状态更新为“终止”。
据悉，该ABS项目的底层资产是宝龙实业对外的应收款。
近年来，ABS作为新兴债务融资工具备受房企欢迎。
但是，自去年下半年以来，随着房企的融资渠道收紧，ABS融资也愈发艰难。
宝龙地产的的回应也证实了这一点，“该债券在去年9月获上交所受理，但由于交易所去年四季度对地产尾款ABS全部停止审核，因此这笔债券在审核期到期后也就出现了自动终止”。
为了证明这种事件的“普遍性”，宝龙地产甚至还拉来了象屿地产、金辉集团等房企，称这一情况实际上同样也出现在这些房企身上。
可问题在于，即便是在融资环境相对较为宽松的2021年上半年，宝龙地产同样遭遇过一次ABS项目遭“终止”的事件。
资料显示，2021年4月20日，宝龙地产旗下的一笔ABS项目就曾被上交所“终止”。
据悉，该笔“国信-国君-杭州滨江宝龙城资产支持专项计划”融资规模为24.5亿，于2020年获上交所受理，但一年后却遭终止发行。
除此之外，宝龙地产融资遇阻的“蛛丝马迹”比比皆是。
2021年1月，宝龙地产计划发行上限为25亿元的公司债，最终发行规模仅为10亿元。
而在2021年3月，宝龙地产旗下的宝龙实业，原定发行规模不超过20亿元公司债，最终实际发行规模15亿元，融资规模再次缩水了25%。
要知道，整个2021年上半年，宝龙地产唯独融资活动现金流净额为正，达93.67亿元，其他两项均为负数。
也就是说，即便是宝龙地产的融资活动在去年上半年已经受到了影响，但还是得这条道来支撑起现金流的表现。
倘若宝龙地产融资遇阻这一情况属实，那后果可想而知。
短债压力巨大
融不到钱，主要是怕短债还不上。
就2021年半年报来看，宝龙地产短债压力着实不小，账面上的现金根本覆盖不了短期负债。
根据数据显示，截至2021年上半年，宝龙地产的短期借款规模有206亿元，应付账款及票据规模135.8亿元。
而在同一时期，宝龙地产账面上的现金及现金等价物有225.2亿元。
由此可以看出，即便是不算上一年内到期的非流动性负债，宝龙地产账面上的现金，也难以覆盖短期借款和应付票据这两项。
现如今，根据公开信息显示，宝龙地产目前存续的美元债还有6笔，累计余额20.7亿美元。
最近一笔即将到期的美元债，是今年4月份需要偿还的2亿美元、约13亿元。
算上今年全年，宝龙地产即将到期的美元债规模共计7亿美元、约45亿元。
而在境内债方面，宝龙地产主要是通过旗下子公司宝龙实业发行。今年年内到期债务约20.5亿元，且均在今年7月29日前到期。
也就是说，宝龙地产仅年内到期的境内外债务就有约65亿元。
另外，相关资料显示，宝龙地产今年3月份还有15亿元境内债、8月份还有20亿元境内债到回售期。
如此计算下来，宝龙地产今年面临的债券兑付或回售压力，总计将超过百亿元规模。
要知道，这还没算上今年到期的银行贷款、应付票据、信托融资等其他融资。
由此可见，宝龙地产的短债压力有多大。
事实上，自2月以来，宝龙地产的美元债价格频频出现大幅波动。尤其是在2月中旬，宝龙地产的美元债持续异动，多笔美元债的跌幅更是创下近期新高。
由此可见，市场对于宝龙地产的美元债偿还压力，做出了预警。
销售不及土储补充力度
宝龙地产现如今之所以短债压力巨大，与其规模扩张之路有很大的关系。
2018年，宝龙地产总裁许华芳定下目标“2020年冲击1000亿”。结果，该目标最终未能实现。
不过，为了早日实现千亿规模，近年来宝龙地产在拿地方面确实是做足的准备。
进入2021年以来，宝龙地产的拿地热情依旧。
根据中指研究院数据，2021年上半年，宝龙地产拿地金额为121亿元，同比增幅147%；拿地面积为238万平方米，拿地成本约5084元/平方米。
有了充足的土储，2021年，宝龙地产虽然未完成1050亿元的销售目标，但是终归是突破了心心念念的千亿规模。
不过，宝龙地产面临的问题在于，其充足的土储未能有效地转化为销售表现。
按照宝龙地产的原话，截至2021年上半年，宝龙地产土储为 3775 万平方米，可售货值4759 亿元，其中新一线和二线城市合计占比 83.9%，长三角区域占比 68.4%。
可问题在于，有着相同土储优势的房企，全口径销售额遭已经超过1000亿元，甚至更高。
也就是说，宝龙地产的去化不理想，销售跟不上土储补充的步伐。
最典型的例子，是杭州滨江宝龙城。该项目从2013年至2020年历时7年仍未完工；项目2016年就已开业，截至2020年年末销售进度约为32%。
而根据相关数据，2021年上半年，宝龙地产的经营活动现金流净额为-52.97亿元。
以上都证实了，宝龙地产或存在有严重的滞销问题。
而根据最新数据，2022年1月，宝龙地产录得合约销售总额约47.01亿元，同比减少约30.5%。
融资遇阻再加销售表现不佳，宝龙地产的短债危机或将来临。
