宋都股份“退地”风波远未散去，当事企业之一的宝龙地产，还因此成了被告。
不过，这件事并没有困扰宝龙地产。近日，宝龙地产发布了一份颇为不错的半年报。
中报显示，今年上半年，宝龙地产完成合约销售额530.4亿元，同比增长68.2%，已完成全年销售目标的50.5%。
如此看来，今年宝龙地产完成“心心念念”的千亿目标，应该问题不得。
报告期内，宝龙实现总收入207.3亿元，同比上升20.7%；净利润50.8亿元，同比上升45.3%；归母净利润39.1亿元，同比上升76.1%。
不过，在宝龙地产亮眼业绩背后的，是多项业绩数据下滑、销售和回款存隐患以及“明股实债”等质疑。
营收增速、毛利率下滑，近5年来新低
中报显示，今年上半年宝龙地产连同联营公司、共同控制实体实现合约销售额约为530.39亿元，2020年同期这一数字为315.29亿元，增加约68.2%。
按照宝龙地产的说法，销售额取得如此增长，是由于2021上半年世界经济复苏，国内楼市也朝着平稳健康的方向发展。因此，宝龙地产的元气恢复了一些。
从整体营收来看，2021上半年宝龙地产实现营收207.3亿元，比2020年同期的171.70亿元增加了约20.7%。
不过值得注意的是，宝龙地产上半年20.7%的营收增速，已经创下了近5年来的新低。
历年财报显示，2017年-2019年，宝龙地产的营收增速分别为22.59%、21.66%和31.97%；到了2020年，这一数字更是高达40.15%。
除营收增速下滑之外，宝龙地产上半年毛利率也录得近5年来新低。
中报显示，今年上半年宝龙地产的毛利率为35.2%，相较于去年同期的毛利率37.1%有所下降。
而历年财报显示，2017年-2020年，宝龙地产的毛利率分别为36.21%、37.76%、38.79%、37.06%，都高于今年上半年数据。
去化率和回款率偏低，或遭遇库存积压
中报显示，今年上半年宝龙地产的销售及营销成本等开支的增幅较大，相较于去年同期增长约46.2%。
此项开支的大幅增加，确实推动了宝龙地产上半年销售规模的大幅增长。
中报显示，2021年上半年，宝龙地产实现全口径销售金额530.39亿元，同比增长68.22%，全年目标完成率50.51%；实现销售面积338.58万平，同比增长65.38%。
不过值得注意的是，今年上半年宝龙地产在销售去化率和回款率上的表现略有不足。
在销售去化方面，今年上半年宝龙地产的整体去化率62%-63%，与去年同期疫情影响下60%左右的去化率几乎持平，属于偏低状态。
去化情况表现不佳的原因，是宝龙地产的商业项目的表现不及预期。
据悉，近几年宝龙地产的推货结构大致维持商业和住宅3/7的比例。中报显示，2021年上半年，其商业项目对销售额的贡献度同比大幅下滑9个百分点至8.91%。
也就是说，商业项目的去化表现不佳，影响到宝龙地产的整体销售去化情况。
另外，在回款方面，今年上半年，宝龙地产的回款率为76%左右，低于去年同期85%的回款率。
今年上半年，国内各大热点城市接连出现按揭额度紧张、放贷周期延长的现象。而由于宝龙地产在这些城市的销售面积占比超65%，使得整体回款相较于去年同期慢40-60天左右。
据悉，今年下半年，宝龙地产计划新推可售建面446.52万平方米,叠加前期滚存的311.55万平方米,合计可售总建面758.07万平方米，可售总货值1184亿元。
根据全年1050亿元的销售目标，2021年下半年，宝龙地产的去化率达44%即可完成目标。
不过，如不加强项目销售，宝龙地产或遭遇库存积压的问题。
现金将将覆盖1年到期借款，疑存“明股实债”现象
在备受瞩目的“三道红线”方面，宝龙地产貌似表现不错。
截至2021年6月30日，宝龙地产净负债率为77.84%，剔除预收款后的总资产负债率为69.98%，现金比短债为109.29%，“三道红线”继续保持绿档。
不过，从总负债来看，今年上半年宝龙地产的总负债为1597.73亿元，较2020同期的1433.3亿元，增加了160多亿元。
此外，截至截至2021年6月30日，宝龙地产的借款总额约为714亿元，比2020年末的665.67亿元增加了7.3%。
在宝龙地产的这些借款里，1年内到期的约有206.01亿元，2年内到期的没披露。
不过，从公开可见的数据来看，截至2021年6月30日，宝龙地产的现金及现金等价物、受限制现金合共约为265.21亿元，相较于2020同期的282.76亿元，下降了6.2%。
如此看来，宝龙地产手里的现金，减掉受限制现金外，将将能够覆盖了1年内到期借款。
除此之外，更值得关注的是，宝龙地产的少数股东权益，在2021年上半年继续上升，较2020年底的150.6亿元增加了近30个亿，达到了179.95亿元。
近年来，宝龙地产屡被质疑“明股实债”。2020年底，宝龙地产的少数股东权益暴增至150.6亿元，同比大涨141.11%。而相应的归属于少数股东损益为26.71亿元，仅增长40.05%。
也就是说，2020年宝龙地产少数股东权益增幅是归母权益增幅的3.5倍。
而进入2021年，宝龙地产的少数股东权益继续上涨，占比大概在31%，而归属于少数股东损益占比仅23%，有8个百分点的差距。
此外，2021年上半年，宝龙地产的少数股东权益增幅仍是归母权益增幅的2.5倍左右。
这或许进一步加深了市场对宝龙地产“明股实债”的怀疑。
