拼多多携三季报姗姗来迟。
据拼多多11月26日披露财报数据显示，三季度拼多多实现营业收入215亿元，虽然同比增长超50%，但仍未达到市场预期；净利润16.4亿元，较去年同期的净亏损7.847亿元大幅增长；此外，拼多多三季度平均月活用户7.415亿，同比增长15%。
除此之外，拼多多三季度营销费用已连续多个季度呈下降趋势，而基于陈磊“百亿农研专项”项目，拼多多研发费用同比增长超30%，可即便如此，市场对拼多多三季报仍不买账，11月26日晚间收盘拼多多以15.86%的跌幅报收，曾一度盘中跌幅超19%。
盈利得益于营销费用的减少
拼多多已连续两个季度实现了盈利，这或许是拼多多三季报中最大的惊喜。据拼多多财报显示，三季度拼多多实现营业收入215.058亿元，同比增长51.34%；实现归属于普通股股东的净利润为16.4亿元，而去年同期的净利润则为-7.847亿元，这意味着拼多多三季度净利润同比大增逾300%。值得一提的是，二季度拼多多已实现扭亏为盈。
而其连续两个季度实现的盈利，究其原因或许是其对成本的压缩给了净利润增长的空间。三季度拼多多销售和营销费用为100.5亿元，同比减少0.2%，环比减少3%，在营业收入中的占比为46.73%，相比去年同期70.88%的占比减少了24.15个百分点，这给其利润创造了较大的增长空间。
不仅如此，三季度拼多多总务和行政费3.348亿元，同比下降9%，在营业收入中的占比为1.56%，相比去年的占比减少了1.04个百分点。而与上述两项费用不同的是，其研发费用呈增长的趋势，三季度拼多多研发费用24.224亿元，同比增长34%，在营业收入中的占比为11.26%，而较去年同期的占比12.7%，则减少了1.44个百分点。
显然，拼多多用压缩成本的方式使其净利润得到了增长，陈磊在财报电话会议上也表示“拼多多过去两个季度获利，主要在于销售和营销支出带来的杠杆作用”，而在此种方式的作用下，拼多多毛利也得以增长，三季度其毛利149.47亿元，同比增长达36.5%。
用户、营收增长显颓势
众所周知的是，拼多多能在较短的时间在电商平台内占有一席之地，主要系其用营销换取用户的增长，但今年拼多多却反其道而行，在利润得到增长的同时其用户及营收方面却也逐渐凸显颓势。
数据显示，三季度月平均活跃用户为7.415亿，同比增长15%，而其二季度的月平均活跃用户为7.385亿，同比增长30 %，值得一提的是，拼多多营销费用已连续三个季度呈减少的趋势，在这三个季度中其用户增长幅度也同样呈下降的趋势，一季度同比增长幅度则为49%。
去年末，拼多多以8.238亿人次的活跃买家超越阿里巴巴成为我国用户规模最大的电商平台，而据国家统计局发布的第七次全国人口普查结果显示，目前我国人口共14.12亿人，结合拼多多增长幅度逐渐放缓的用户来看，其用户规模已逐渐接近天花板。
而基于拼多多“五环外”及“拼团”模式的影响，拼多多GMV一向低于行业水平，去年全年拼多多GMV1.67万亿，每用户平均收入2115元，而同期阿里巴巴及京东的GMV分别逾7万亿及2.61万亿，每用户平均收入分别为8458元及5536元，远远高于拼多多的2115元。尽管自进入今年来，拼多多就不再公布GMV数据，但据36氪推算，拼多多Q3 GMV或约为6121亿元，同比增速近50%，环比增速则基本为0。
在此影响下，拼多多营业收入增速也逐渐放缓，三季度实现营业收入 215.058亿元，同比增长51.34%，远不及市场对其预期的267亿元收入。而影响其不达预期的主要原因则是销售商品收入的减少，三季度拼多多商品销售收入（多多买菜及自营商品）为8210万元，同比下降79%。
此外，值得一提的是，拼多多营业收入增速已连续三个季度呈放缓趋势，Q1至Q3增速依次为239%、89%、51.34%。
为保农业盘 不惜牺牲利润
据富途美股报道称，电商行业在经历了 2019-2020 年低线用户的红利外溢后，已经进入新的投入周期，而内容平台的电商化、淘特为代表的低价性价比平台大幅投入加剧了用户口袋份额的竞争，拼多多短期的规模增长和盈利变现均面临一定程度的压力。
而拼多多也深知如此，此前曾推出多多买菜社区团购业务，意欲扛起其多次宣称的国内最大的农产品上行平台大旗，但多多买菜并未近一步巩固拼多多的农业盘，并且在监管愈加严格的情况下，多多买菜或将难以完成拼多多加码农业盘的“宏愿”。
但陈磊似乎要将拼多多农业路线走到底，在即将实现全年盈利的情况下，决定“百亿”进军“百亿农研专项”计划，并表示“拼多多会将过去5年在营销方面的重心，更多地转向研发，并利用拼多多在技术方面的优势，进一步推动农业数字化”，与此同时第三季度的利润将全部投入“百亿农研专项”计划。
据了解，“百亿农研专项”计划旨在不以商业价值和盈利为目的，面向农业及乡村的重大需求，致力于推动农业科技进步和科技普惠。截止目前拼多多仍未公布“百亿农研专项”计划的具体进展，但就陈磊此前上述所言的将利润用于此项目的言论及上述同行业的压力下，拼多多接下来或将再次进入亏损的境地，而“百亿农研”能否为拼多多带来看得见的成效，氢财经将持续关注。
