图/摘自国台酒业官网
贵州国台酒业股份有限公司（下称"国台酒业"）进军"酱酒第二股"之路不可谓不坎坷。
继6月申请终止上市进程，国台酒业实控人闫希军对外表示"计划调整完最晚十月底再报（IPO材料）"后，国台酒业赴资本市场之路就备受关注。此后证监会贵州监管局于7月2日，披露了国台酒业首次公开发行股票并上市辅导备案材料的基本情况，彼时辅导备案情况表显示国台酒业拟于2021年11月上报启动上市材料。
可如今已近十一月尾声，国台酒业上述进程依然没有进展，不仅如此，国台酒业在近日还因年报公示信息隐瞒真实情况弄虚作假而被短暂的列入异常经营名录，虽然此后国台酒业方表示此事系乌龙事件，国台酒业又被移出异常经营名录，但还是再次引起了业内外对闫希军及国台酒业的关注，有业内人士分析，此次被列入经营异常或将对国台酒业IPO之路造成一定影响。
列入异常经营名录系乌龙事件？
11月16日，有媒体发现国台酒业在11月1日遵义市仁怀市市场监督管理局对其2021年企业登记事项和公示信息检查时因年度报告公示信息隐瞒真实情况弄虚作假而于11月16日被列入经营异常的名录。
但两日后也就是11月18日，又被移出了此名录，移出原因为"列入经营异常名录3年内且依照《经营异常名录管理办法》第八条规定被列入经营异常名录的企业更正其公示的信息后，申请移出"。
图/摘自国家企业信息信用公示系统管网
随后，国台酒业方也表示此事系乌龙事件，但据海报新闻称，独立可持续经营是公司上市的基本前提，国台酒业因弄虚作假被列入经营异常，自然会影响公司的可持续经营，必然会对国台酒业本就坎坷的IPO造成连带影响。
事实上，这并不是国台酒业年内第一次出现此类负面事件，就在前不久阿里女员工被侵害事件在全网沸沸扬扬之时，国台酒业也被传出相似事件，据每日经济新闻报道，国台酒业全资子公司前员工公开爆料称在公司组织的活动饮酒后，被同事实施性侵，虽然此后实施性侵的同事被依法逮捕，但公司却要求此员工"以公司大局为重，得饶人处且饶人"并要求该员工主动离职，在该员工拒绝主动离职后，公司又以业绩不达标为由将该员工辞退。
在国台酒业对此事表示"未接到执法相关信息，会配合调查"后，此事至今仍无相关后续。
连续收购为上市做准备
与此同时，国台酒业赴资本市场之路也无相关后续。早在2020年国台酒业就向证监会递交了申报材料，但在经历证监会的问询后，今年6月国台酒业申请终止了上市进程。彼时，国台酒业实控人闫希军向外界表示"计划调整完最晚10月底再报（IPO材料）"。
而在今年7月2日，证监会贵州监管局就披露了国台酒业首次公开发行股票并上市的辅导材料，在材料中 国台酒业表示拟于2021年11月上报启动上市材料，如今已近11月底，国台酒业上市进程仍无后续进展。
但相反的是，国台酒业一直在为冲刺资本市场做准备，先后收购了怀酒及贵州茂源酒业。据了解，年初收购怀酒后，国台酒业获得了怀酒土地资源110亩、库存老酒5300余吨，而怀酒也成为国台酒业的第三个生产基地，收购怀酒后国台产能将大大提高预计从2026年国台酒业产能将稳定在2.6万吨至2.8万吨的水平。
彼时，白酒专家蔡学飞表示，国台酒目前的业绩产品结构都在升级，国台想要上市，必须要解决产能问题，收购怀酒直接解决了问题。收购怀酒同时扩张了他的产区优势以及他的产能优势，实际上对于未来国台上市、参与次高端竞争提供了很强的品质背书。
而据新京报报道称，贵州茂源酒业年生产优质基酒3000余吨，储酒能力达8000余吨，贵州茂源酒业将成为国台酒业的第4大生产基地，这又在一定程度上提升了国台酒业的产能及产区优势。
关联交易 经销商引关注
虽说国台酒业积极扩充产能，但其销售端却与其产能不匹配。据了解，2017年至2020年国台实现营业收入5.73亿元、11.76亿元、18.88亿元、40.05亿元可谓跨越式增长，而在高速增长的销售额中，国台酒业关联方及经销商贡献颇多。
2017年至2019年，国台酒业与前五大客户发生的交易额为1.11亿元、2亿元、2.42亿元，分别在当期营业收入中的占比为19.45%、17.01%、12.8%，不仅如此，国台酒业前五大客户中有多家企业为闫希军家族企业，并且其中一家企业连续3年蝉联国台酒业第一大股东，其交易额分别占当期营业收入的6.36%、4.09%、2.47%，也难怪坊间调侃国台酒业的酒都是自家人喝的。
但就这样一家企业却在国台酒业首次递交招股书三天后注销了，这难免不让人怀疑国台酒业是不是在营造关联交易逐渐减少的现象，据了解2020年国台酒业关联交易仅为6838万元，在营业收入中的占比已减少至1.71%
除此之外，国台酒业的销售主要依靠经销商，2017年至2019年国台酒业经销商大幅增长依次为318家、428家、799家，当期经销商的收入在国台酒业总营业收入中的占比高达87.06%、96.89%、97.19%，被同行质疑国台质疑靠经销商刷量。
而这些经销商中有一部分为持股经销商，也就是说其与国台酒业进行了深度绑定。但大部分还是未持股的经销商，据每日经济新闻报道称，一些经销商表示国台酒业的酒根本卖不动。换言之，国台酒业的经销商存在压货的风险。
与此同时，在经过国台酒业一系列的努力后，国台酒业的存货仍在逐年增加，2017年至2020年国台酒业库存商品依次为4665.49万元、3354.68万元、1.14亿元、1.2亿元，并且其募资也是为了扩产，消化库存能力不足却仍要扩产，但如若国台酒业不解决上述诸多问题恐将难以实现上市募资扩产的愿望。
