脱离蒙牛单飞的这几年，奶企君乐宝数次被传出上市计划，其后官方屡屡否认。只是这一次，君乐宝出人意料地透露出上市之意。
近日，君乐宝乳业集团副总裁仲岩在接受媒体采访时表示，“（君乐宝）已经正式启动首次公开募股上市项目，争取在2025年完成上市。”
作为曾经三鹿集团旗下子公司，围绕君乐宝的争议至今未绝。靠低价策略实现突围，却因毛利过低被蒙牛所抛弃，君乐宝未来能否通过上市，彻底摆脱这些长久以来的阴影？
入局羊奶粉，为上市铺垫？
在官宣上市计划的同时，君乐宝战略上打出一个大动作。
7月3日，君乐宝首款纯羊奶粉“臻唯爱”正式宣布上市，高调进军羊奶粉赛道。
发布会上，君乐宝乳业集团副总裁兼奶粉事业部总经理刘森淼先是公开指出当前羊奶粉行业的问题，“这几年市场上涌现了大量的羊奶粉，备受消费者的欢迎，但有的羊奶粉里面连婴儿成长很重要的营养物素都没有添加,更不用说opo、乳铁蛋白等比较珍稀的营养物质了,所以羊奶粉迟迟没有做大！”
对行业一番diss后，他接着放出豪言称，君乐宝“要做最好的”“要做那只领头羊”。
依据君乐宝的官方介绍及与会专家的说法,“臻唯爱”是一款“顶配”羊奶粉,而君乐宝也准备将其作为颠覆行业、开启羊奶粉品类新时代的利器。
只不过，作为初入局内的赛道新人，君乐宝虽然看似表露出豪情，但恐怕前景并不明朗。
众所周知，现在中国羊奶粉市场的领先企业是澳优，凭借旗下羊奶粉品牌佳贝艾特，澳优连续多年把持着第一的位置。
据尼尔森市场研究报告显示，澳优旗下的羊奶粉品牌佳贝艾特，销量自2018年以来已连续4年占中国婴幼儿配方羊奶粉总进口量超60%，行业领头羊地位持续巩固。
此外，伊利、蒙牛和飞鹤等国产奶粉企业，以及惠氏和菲仕兰等跨国公司都已经在中国市场推出自己的羊奶粉产品。
激烈的市场竞争大背景下，各路强势的巨头企业都早已提前卡好身位，君乐宝作为一家坐镇河北的乳企，想在羊奶粉市场杀出一条血路，难度可想而知。
或许，君乐宝进军羊奶粉赛道，开始“牛羊并举”，固然是有意填补其在该领域内的空白，但更大的意义，只是提升其产品毛利的又一个新手段，并作为上市战略中的一个铺垫，当前造势成分居多。
委身巨头，利润低难上市
委身蒙牛9年，是君乐宝发展历史上的重要标签。
作为彼时国内奶业老大三鹿的子公司，2008年震动全国的三聚氰胺事件中，君乐宝自然难于幸免，虽然极力摆脱负面伤害，但仍遭遇巨大的信任危机，产品公信力大打折扣，继而业绩严重萎缩。
随着三鹿退出历史舞台，国内乳制品市场随即迎来大洗牌，蒙牛、伊利、光明等乳企纷纷争夺三鹿空出来的市场份额，君乐宝在夹缝中求生艰难。
幸运的是，君乐宝很快再次被巨头相中。2010年，为了拉开与伊利的差距，蒙牛斥资4.692亿元并购了君乐宝51%的股份，成为后者的大股东和救命稻草。
在蒙牛这条“大腿”的助力下，君乐宝绝处逢生。
数据显示，君乐宝在加入蒙牛前，营收仅为12.6亿元左右，九年间，各项数据均实现了翻越式增长，业务线也获得了持续扩充。
九年时间的委身，或是再次激发了君乐宝压抑已久的野心。2019年，在多番交涉后，君乐宝最终与蒙牛达成分手协议，有河北国资委的背景的鹏海基金接手成为君乐宝第二大股东。
君乐宝从蒙牛剥离，被业界猜测其目的之一就是独闯资本市场。当地地方也在背后发力，河北省奶业振兴工作领导小组在2019年发布的工作方案中表示，“支持君乐宝乳业集团主板上市，拓展融资渠道，（河北证监局负责）。”
早在2020年7月，彭博社就援引知情人士消息称君乐宝有意同时在中国内地和香港上市，并有望在香港的上市中筹资至少7亿美元。当时，君乐宝回应称“目前没有相关计划”。
据称，虽然各方面曾有意力促君乐宝上市，但因为其主营的婴幼儿奶粉利润过低，导致其报表很难被资本市场认可，大大影响到企业估值，所以君乐宝上市时间一直被拖延。
受低毛利拖累，高端路难走
在此次披露君乐宝上市计划时，仲岩还表示，“君乐宝2021年销售收入203亿元，位列中国乳业四强，2025年君乐宝力争销售额达到500亿元”。
即便业绩如此，君乐宝身上存在的隐患，依然不能让其安枕无忧。
当年被蒙牛“清仓”，一个重要原因是，君乐宝长久以来的主阵地是三四线市场，主打低价路线，其净利率相较竞争对手明显偏低，拖累了蒙牛的毛利。
在还归属于蒙牛的时候，蒙牛总裁卢敏放就曾把蒙牛毛利下降的原因归于君乐宝。蒙牛财务总监郭伟昌也曾表示，君乐宝的毛利率等低于蒙牛水平，把君乐宝剔除之后，财务报表将得到明显改善。未来收购标的的利润率必须高于君乐宝，这是我们的原则。
蒙牛称，出售君乐宝符合蒙牛持续专注于明星乳制品的发展战略，蒙牛通过出售可以优化现有品牌组合，集中发展核心业务及拓展拥有高增长和利润前景的明星乳制品，加强总体财务状况。
不难理解，虽然低价策略在早些年帮助君乐宝快速打开市场，但消费升级背景下，尤其是人们相当敏感的奶粉领域，低端产品的生存空间逐渐缩小，成为不可避免的大趋势。
近些年，君乐宝也在不断进行产品提价和发力中高端，推出至臻奶粉、悦鲜活鲜奶、奶酪棒等高毛利大单品，包括此番推出的羊奶粉，也是君乐宝布局高毛利业务、提升其整体盈利能力的一个重要步骤。
不过，尽管君乐宝不断在尝试突破，但品牌认知锚定效应，以及打造真正高端产品并不可一蹴而就，这或将使其转型升级之路变得极为艰难，未来上市也难免不会受到影响。
