在"容貌焦虑""身材焦虑"盛行的当下，"医美"逐渐成为被人追捧的"时尚"。"玻尿酸"就是大多数人追捧的焦点，而作为"玻尿酸巨头"的爱美客也因此成为医美赛道的最强选手。
爱美客自去年上市以来，在不到一年的时间里其股价就从发行价118.27元/股涨至7月21日晚间收盘时的799元/股，累计涨幅高达575.57%，市值1729亿元。甚至在此前一度涨到了1331.02元/股，成为A股仅次于贵州茅台和石头科技的第三只突破千元的股票。此外，因其高于贵州茅台的毛利率，更是被外界称为"医美茅"。
但高毛利带来的确是仅7亿元的年收入，不知在极度"偏科"的情况下爱美客还能将千亿市值撑多久？
图/摘自网络
赴港上市 利好消息被否
6月24日，爱美客召开了董事会，董事会同意发行境外上市外资股（H股）及在香港上市，为了完成此次上市计划，同意将公司转为境外募集股份有限公司。也就是说，如果此次上市计划成功，爱美客将成为首个“A+H”的医美上市公司。据了解，证监会已于7月19日接收了爱美客《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》的材料。赴港上市正在逐步进行中，可爱美客登陆A股也仅有不到一年的时间，如此着急赴港上市令外界甚是摸不着头脑。
在外界还没从疑惑中走出来的时候，爱美客又一个“炸弹”扔了出来。6月24日，爱美客发布公告称，拟使用折约合5.81亿元人民币的超募资金对韩国Huons BioPharma Co., Ltd.增资认购标的公司 80万股股份；拟使用折合约 3.05亿元人民币的超募资金，收购韩国 Huons Global Co., Ltd.持有的标的公司8.8%的股权计42万股股份。值得一提的是，本次增资和收购完成后，爱美客合计持有 Huons Bio 122万股股份，持股比例为25.4%。
据了解，Huons Bio分拆前是 Huons Global 的肉毒毒素业务部门，其肉毒毒素产品Hutox于 2019年4月在韩国取得产品注册证。今年4月，Huons Bio已从 HuonsGlobal 分拆设立，现在是Huons Global 全资子公司。若此次收购完成，爱美客将在肉毒素领域有进一步的拓展并巩固其“医美茅”的称号。
但7月初，此利好消息却被爱美客取消，称系考虑投资者利益并充分准备，决定取消审议该并购议案。并于7月20日再次公告称，“海外并购交易尚未取得境内外主管部门的相关批准、备案或登记手续。本次投资能否通过上述审批或备案程序以及通过的时间存在不确定性。”纵观爱美客此一系列操作，外界及投资者表示“一头雾水。”
主业玻尿酸业务面临市场挤压困境
实际上，进军肉毒素是爱美客必须要走的路。据了解，爱美客的主打产品为玻尿酸，包括凝胶类和溶液类注射两种产品类，爱美客99%的收入都来自于此。数据显示，2018年至2020年，爱美客实现营业收入3.21亿元、5.58亿元、7.09亿元，其中玻尿酸带来的收入为3.2亿元、5.57亿元、6.99亿元，分别占当期总营业收入的99.58%、99.84%及98.63%，比例之高令人惊讶。
尽管爱美客玻尿酸的毛利率极高，甚至高出了贵州茅台，2020年爱美客凝胶类和溶液类注射产品毛利率分别为92.27%、92.85%均高于茅台2020年91.41%的毛利率，但过度依赖单类产品是企业发展中的一个定时炸弹，随时都会爆炸，且玻尿酸赛道并不是爱美客一家独大，同行业的华熙生物、昊海生科同样在玻尿酸领域享有盛名。
数据显示，2020年爱美客凝胶类注射产品的销量及产量已较2019年有20%至30%左右的减少。
图/摘自爱美客财报
此外，据前瞻产业研究院数据显示，中国是全球最大的透明质酸原料生产销售国，2020年中国透明质酸原料的总销量占全球总销量的81.6%，中国企业均位列全球销量排名榜首。我国的华熙生物是全球最大的玻尿酸销售企业，2020年华熙生物的玻尿酸销量达到258吨。如若，未来华熙生物想拓展医美类玻尿酸，将会对爱美客的市场造成更大程度的挤压。艾媒咨询分析师认为，随着人们消费水平和对轻医美接受程度的提高，肉毒素项目的不断普及，肉毒素的市场规模有望持续扩张。在此背景下，爱美客拓展肉毒素可以说是明智之举，但目前其肉毒素产品仍在临床试验阶段，且上市时间较为漫长，在等待的过程中，爱美客仍需面临市场被挤压的困境。
