上市次年就陷增收不增利境地。
前不久，四川房企领地控股集团有限公司（下称“领地控股”）披露了2021年年度业绩公告，虽然2021年其并未达成销售目标，但合约销售额及营业收入却双双实现了增长。
然而，由于对规模的执着，在近年扩张过程中领地控股屡屡拿高价地，导致2021年部分交付项目土地成本高从而影响了毛利及毛利率，2021年领地控股毛利及毛利率分别减少18.22%及7.71个百分点。
受此影响，2021年领地控股净利润、归母净利润均得到不同程度的下降，与此同时，其盈利能力核心指标销售净利率也大幅下跌近4个百分点，盈利能力持续承压。
而除此之外，领地控股在扩张过程中其负债也逐渐攀升，2021年仍踩一道红线，为“黄档”房企，与此同时还面临着不小的短期债务压力，就此看来，在扩张之路上领地控股可谓“规模”与“收入”尽失。
毛利率下滑 增收不增利
据领地控股业绩公告显示，2021年领地控股实现营业收入150.5亿元，同比增长14.41%，对于收入的增长，领地控股表示主要由于物业销售收入的增加所致。
但物业销售的收入并未使领地控股净利润得以增长，反而使其陷入增收不增利境地，数据显示，截至2021年12月31日，领地控股实现净利润6.37亿元，同比减少39.96%；实现归母净利润4.884亿元，同比减少43.22%。
与此同时，领地控股毛利及毛利率也实现了不同程度的下滑，2021年其毛利为29.08亿元，同比减少18.22%；毛利率19.32%，同比减少7.71个百分点，而究其原因正是销售成本大幅增长所致，据财报显示，去年领地控股年度交付的部分项目土地收购成本较高，导致去年其销售成本同比增长26.5%至121.47亿元，增幅远超营业收入的增幅，从而影响了毛利及毛利率的增长。
由于毛利及毛利率以及规模扩张带来的一系列费用的增长，使领地控股净利润及归母净利润受到了影响，才会陷入上述增收不增利的境地。
而除此之外，据克而瑞数据显示，领地控股销售净利率及归母净利率也均有所下滑，为4.23%及3.24%，分别同比减少3.83个百分点及3.29个百分点，在行业中处于较低位，领地控股盈利能力进一步承压。
换言之，领地控股如今的利润下降一部分原因是在为此前高价拿的地块买单。
销售始终未达标 聚焦三四线城市
之所以要高价买地，是因为领地控股拥有一个“千亿梦”。
早在2017年时，领地控股曾定下2018年达成300亿元及2019年达成千亿元的销售目标，为达成目标，领地控股买地愈加速度。
但事与愿违，2018年领地控股并未实现300亿元的销售目标，距千亿目标还有700多亿元的距离，然而在经过1年的努力后，领地控股不仅未达成千亿目标，甚至还仍未达成300亿元的目标。
直到刚过去的2021年，领地控股仍未完成300亿元的销售目标，最终以实现合约销售金额230.15亿元，同比增长4%的成绩收场。
虽然销售目标未达成，但领地控股在“逐梦”中积攒了充足的土地储备，据克而瑞数据显示，截至去年末，领地控股土地储备1584.67万平方米，克而瑞表示根据领地控股当前销售规模及增速来看，可以覆盖其未来4-5年的销售、土地储备充足。
不过，领地控股大部分土储在四川省内，据氢财经不完全统计，截至去年末，领地控股包含合营及联营公司在内的115个项目中，有72个在四川省内，其所用土储在总土储中的占比超60%，并且在72个项目中仅有13个项目在成都，占比不到2成，土储面积也不到2成，也就是说领地控股在四川省内的土储三四线城市的居多。
而在领地控股省外土储，也有不少在承德、驻马店、南充等三四线城市，但随着三四线城市楼市的降温，其开发价值相对较低，去化周期也相对较高，显然领地控股未来仍需面临销售疲乏及盈利能力下行的压力。
脚踩“一道红线” 头顶高企债务
从近些年的扩张及业绩报告来看，领地控股面临的压力远不止于此。
截至2021年末，领地控股净负债率62.3%，剔除预收款后的资产负债率为72.1%，现金短债比为1.25，由于剔除预收款后的资产负债率未达标，2021年领地控股仍踩一道红线为“黄档”房企。
虽然其他两项指标已达标，但现金短债比却并不甚“安全”，据克而瑞数据显示，截至去年末，领地控股非受限现金短债比为1.03，已接近监管红线。据了解，截至2021年12月31日，领地控股短期债务规模达32.32亿元，贸易应付款及应付票据82.06亿元。
而同期领地控股现金及银行结余为52.24亿元，剔除已抵押存款1.47亿元及受限制现金7.79亿元后，领地控股可用现金及现金等价物为42.98亿元，覆盖短期债务绰绰有余。
但如若加上贸易应付款及应付票据，这点现金及现金等价物是远远应付不了的，更别提还有一年内到期的非流动负债了。
事实上，早在去年10月穆迪下调领地控股“B2”公司家族评级时就曾预计，由于融资条件紧张和越来越多的房企陷入困境，购房者信心减弱，领地控股未来6-12个月的合同销售额将下降。并表示，这将削弱公司的经营现金流，进而削弱其流动性。此外，该公司可能会缩减业务规模，以保持偿债流动性。
而目前领地控股偿债流动性已趋于紧张，如此看来，在销售疲乏及大环境影响下，2022年领地控股危机和压力不容小觑。
