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卖水大户农夫山泉,似乎也感受到了市场大环境散发的“寒意”。

近日,农夫山泉发布今年中期业绩公告。整体而论,虽然收入没有市场预期的那么差,但利润却似乎走到了至暗时刻。受成本拖累,农夫山泉毛利率出现下滑,创造利润的速度明显减缓。

水卖不动后,此次财报中的亮色茶饮料等业务,下半年还能否继续承托起农夫山泉的增长重任?

 

“水茅”体质弱化

8月24日,农夫山泉披露了2022年半年报。

财报显示,农夫山泉上半年实现总收入165.99亿元,较上年同期增长9.4%,母公司拥有人应占利润约为46.08亿元,较上年同期增长14.8%。

作为软饮行业的龙头,农夫山泉在疫情的冲击下,整体的销售情况受出行和户外活动的影响较大,所以此前市场预期其上半年收入等财务数据会出现坍塌。

真实的业绩出炉后,显然并没有那么差。但和上年同期相比,农夫山泉的业绩增速的确已经大幅放缓。去年上半年,农夫山泉总收入及母公司拥有人应占溢利分别同比增长了31.4%、40.1%。

从业务结构上来看,农夫山泉上半年开始卖不动水了,第一大收入支柱包装饮用水产品的增速,仅4.8%。

但茶饮料产品成为拉升业绩的主力,收入同比增长了51.6%,在总收入中的占比也同比提升5.5个百分点至19.9%。其中,茶π和东方树叶等产品增速亮眼。

然而,利润却似乎走到了至暗时刻。上半年,农夫山泉实现了超40亿的归母净利润,看似还不错,但主要是因为有7.5亿元来自汇兑收益和定期存款利息,这其实与主营业务盈利能力无关。

如果将其剔除出去,农夫山泉上半年的利润增幅,就只是同比增长6.2%,差于收入的增长,即利润创造速度低于收入增速。

要知道,农夫山泉作为人们口中的“水中茅台”,就是因为其超高的毛利润,把基本上无成本的水,做成了极为赚钱的业务。可见,利润这一财务指标更能反映农夫山泉上半年经营的真实境遇。

 

压货经销商猛冲业绩

具体而言,农夫山泉在利润端承压的原因,在于成本的拖累。财报显示,上半年,农夫山泉的毛利率同比下降1.6%至59.3%。

农夫山泉在财报中对此表示,这主要是由于国际原油价格变动导致集团PET采购成本提高。上半年,农夫山泉的销售成本同比增长13.9%至67.61亿元。

事实上,早在今年3月的业绩会上,农夫山泉就曾表示,今年PET价格维持历史高位,叠加纸箱、动力等成本上涨,集团将努力把成本控制在30%以下,预计今年毛利率将回落到2019年55.4%的水平。

可以看出,在农夫山泉对全年的预判中,也认为高油价下PET材料的成本会长期居高不下。那么,下半年的利润修复似乎有些难度。

值得一提的是,上半年农夫山泉能取得如此成绩,还有赖经销商们的功劳。

氢财经在早前的报道中就曾指出,在业绩增速下行的压力下,农夫山泉将存货大量放给了下游的经销商渠道,而且还是让卖水的经销商们进行跨领域销售。

据了解,或由于前两个月累积的销售及业绩压力,农夫山泉6月份将旗下的方便米饭等食品类产品,突然压给了原本卖饮品的经销商渠道来负责。

而本来没有卖食品经验的经销商们,一旦大量进了食品货物,若无法及时卖出去,便会出现囤货现象。

但经销商却难以拒绝,只能选择自己做出牺牲来缓解农夫山泉的压力。虽然经销商们很艰难疲惫,有苦难言,但农夫山泉的业绩却因此变得好看了。

只是,这种做法长此以往,无疑会形成恶性循环,对农夫山泉今后并不是一件好事。

 

其他业务成长性如何?

虽然在疫情环境导致包装水消费场景缺失的情况下,农夫业绩此次不算喜人,但靠茶饮等增速较高的业务,算是守住了基本面。

那么,在包装饮用水业务触及天花板后,此次表现亮眼的新宠业务们,究竟有没有可能承托起农夫山泉的进一步发展?

事实上,农夫山泉这些年尝试推出的新产品不少,但没跑出来也很多,大多新产品并不被市场买账,死掉的产品线更多。

此次表现亮眼的东方树叶等产品,其实已经推出11年了。而近两年农夫山泉花大成本重点押注的气泡水等业务,销量平平市场份额很小,收入占比也还停留在在个位数。

要知道,在力推新品时,会耗费掉大量的营销推广费用,牺牲不小的盈利空间。而当前的市场环境下,国内的大多企业都在降本节流,农夫山泉也不得不主动收缩。

“疫情环境下,我们采取主抓经营效率,进一步聚焦资源的策略。”农夫山泉在财报中坦言,今年上半年,包括苏打水、含气风味饮料等其他饮料产品销售有所减少,收入同比下滑23.8%至6.45亿元。

可以说,在农夫山泉核心的包装饮用水之外的领域,市场竞争激烈,传统巨头和新消费品牌都在拼命卷,农夫山泉并不具备太大优势,想要做大也不太容易。

与此同时,农夫山泉不得不提防的是,包装饮用水业务的最大对手怡宝,今年多次传出港股上市的消息,取代农夫山泉的野心掩藏不住。去年,怡宝在我国包装饮用水行业市占率为21.3%,仅次于农夫山泉。

包装水上业务增速放缓,其他业务线市场优势并不明显,农夫山泉下一阶段似乎挑战重重。

原文作者:王元石
编辑:马志刚