日前，宁波德昌电机股份有限公司（下称“德昌股份”）更新了招股书，这家公司IPO前大额分红却又募资现象引起关注。
公司实控人黄裕昌、张利英、黄轼合计控制公司 86.26%股份的表决权，黄氏家庭在公司IPO前突击分红，分走将近三年的利润4.5亿而几乎全部为黄氏家族所得，却要募资12亿进行扩产，被质疑是利用资本市场割韭菜，并且实控人还占用公司资金。这样一家公司，被质疑内部风控并不严格，将来有继续侵害中小股东权益的可能。
募投项目或严重过剩
不过从该公司业务上来看，更像一家纯代工企业，公司业务主要是为国际小家电龙头企业提供 ODM/OEM 吸尘器等产品。报告期内，公司第一大客户为创科实业（简称 TTI，证券代码：0669.HK）。
报告期内，德昌股份向第一大客户TTI产生的销售收入分别为9.49亿元、11.71亿元、10.66亿元、6.20亿元，分别占当期营业收入的93.39%、97.04%、90.98%、81.89%，几乎全部业绩都来自第一大客户。
或许是看到仅有单一客户存在风险，招股书显示，2019 年，公司新开拓了头发护理小家电领域的龙头企业海伦特洛伊2020 年上半年公司对其销售规模快速扩大，销售占比从 2019 年度的略超 6%迅速扩大至约 17%。虽然 2020 年上半年公司第一大客户集中度有所下降、产品更趋多元，但前两大核心客户的占比继续保持在 95%以上。
德昌电机此次拟募资12.8亿元，主要是扩大产能规模，包括年产734万台小家电项目、年产380万台吸尘器项目等。
2017年~2019年，吸尘器（干机）产量分别为346.05万台、336.6万台、216.59万台；吸尘器（水机）产量分别为108.03万台、157.35万台、138.69万台。二者相加也就是2017年~2019年，吸尘器的销量分别为454.08万台、493.95万台、373.94万台。
2019年比2018年销量下滑超过100万台，在这样的情况下，公司却要募资扩产，尤其是年产380万台吸尘器项目会使吸尘器产能翻番，难免存在产能严重过剩可能。
突击分红占用公司资金
而这家公司受人关注的是短短半年时间内，突击分红三次。
2019年6月，德昌股份分配利润3.6亿元；2019年10月，德昌股份利润分配利润为9160万元；2019年11月，德昌股份分配利润1000万元。
而2019年6月和2019年10月的两次利润分配时，德昌股份还是黄裕昌一家的全资子公司。这意味着，这两次合计约4.52亿元的利润就是直接分配给了黄裕昌一家。
那么，4.52亿元是一个什么概念？2019年年末，德昌股份年底利润为2.02亿，若德昌股份未进行利润分配，其股东权益将可能达到6.65亿元。也就是说，2019年，黄裕昌一家分走了2/3的德昌股份。
整个报告期内，德昌股份累计实现的净利润约为5亿元，4.52亿元分红，几乎掏空了近三年的盈利。将盈利分红，再从市场募资，市场难免会担心管理层是否会考虑投资者的利益？
截至本招股说明书签署日，黄裕昌、张利英、黄轼合计控制公司 86.26%股份的表决权，但在此前，公司股权100%控制在黄裕昌家庭手中，因此，绝大多数利润都被黄裕昌家庭分走。
这家人在IPO前突击分红，然后再上市募资，让人质疑其是否真的缺钱，而仅是为了上市套现。并且上市成功后，是否会考虑中小投资者的利益。
因为分红，公司总资产由2018年底的16.43亿锐减至9.30亿。需要指出的是，此次IPO，德昌股份欲募集12.82亿元。这样的公司一边分红一上市募资，难免被业内质疑借上市割韭菜。
除了突击分红，公司实控人家庭还占用公司资金。
2016至2018年，关联方占用德昌电机的资金余额分别为2.40亿元、2.71亿元、3.19亿元，其中，2016年增加10.16亿元、收回9.85亿元，2017年增加8.94亿元、收回8.46亿元，2018年增加4505万元、收回3.64亿元。
报告期内各年度，实际控制人家庭及其控制的企业新增对公司的资金占用本金金额分别为 2007.72 万元、3949.74 万元和-29,910.65万元。
至于占用公司资金，报告期内各年度公司存在较大额度的资金拆借，主要系实际控制人用于房产购置、对外投资和家庭消费所致。
由此可见，德昌电机的内控严重不足，不但突击巨额分红，还大量占款，可见公司并不是因为缺乏资金才选择上市。
公司在IPO前突击分红，却对内不肯将净利润投入再生产，为了上市圈钱的嫌疑很大。这样的公司上市后管理层是否会对公司负责，很值得怀疑。
