近日，物联网开发平台服务商涂鸦智能，以“双重主要上市”的方式成功登陆港交所。上市首日即遭遇破发，市值约111亿港元。
而一年多以前，头顶“全球IoT云平台第一股”的涂鸦智能在美股上市时，备受资本热捧，当时的市值高达140亿美元。
美港两地上市的这段时间里，涂鸦智能经历了从风光无限，到亏损翻倍、频频被曝大幅裁员，业务在美国被限制，以及美股市值缩水逾90%种种。
此次“赴港求生”后，能否让涂鸦智能在当前的泥潭中脱困？
两次上市对比
7月5日，涂鸦智能在香港联交所完成挂牌交易，发行价为19.3港元/股。其后股价呈震荡下跌态势，截至19日收盘，大跌9.2%至16.98港元/股。
这是涂鸦智能第二次上市，上一次是去年3月18日发生在纽交所。那次上市的当晚，杭州市长亲赴杭州黄龙饭店，见证涂鸦智能在美上市云敲钟仪式。
当时的媒体也争相报道这家企业，深挖它的创始团队班底、幕后资本背景，具体业务情况，以及其何以如此快地创造出这种商业神话。
“IoT的黄金时代刚刚揭开序幕”，在一片赞誉之声中，人们仿佛看到了一个新商业赛道即将崛起，未来有着巨大的想象空间。
涂鸦智能登陆美股后的表现，也不负众望，股价一路攀升至27.5美元/股，市值一度超150亿美元。
不过，好景并不算长，涂鸦智能的股价之后便一发不可收拾地持续下探。截至今年7月18日收盘，其美股股价仅2.01美元/股，市值在12亿美元左右，较高峰时期蒸发超过九成。
与一年多以前涂鸦智能赴美上市引起的业界轰动相比，这一次回港上市涂鸦智能并未能收获此前在纽交所上市时取得的风光，在港股的表现，只能用非常一般来形容。
而这短短一年多的光景，涂鸦智能业绩增长乏力，深陷亏损泥潭，被曝出已裁员近3000人。发展失速的涂鸦智能，所创造的神话也逐渐土崩瓦解。
亏损扩大营收负增长
二级市场的股价的起伏，以及不再为投资人所看好，与涂鸦智能萎靡的财务数据有直接关联。
财报显示，2019年-2021年，涂鸦智能的营收分别为1.06亿美元、1.8亿美元以及3.02亿美元，大体是朝着快速增长的方向发展，只是规模仍相当有限。
但令人忧虑的是其翻倍的亏损，同期，涂鸦智能的净亏损分别为7050万美元、6690万美元及1.75亿美元，三年共计亏损约3亿美元。
三年间，涂鸦智能的营业收入增长了2.8倍，但亏损也翻了惊人的2.5倍。
最新的今年一季报数据显示，涂鸦智能的营收也首次出现负增长，同比下跌2.7%，同时高企的亏损却依然难止，同比增长36%，连续四个季度亏损持续扩大。
此外，涂鸦智能在美国资本市场的大幅下跌，也受到了美国SEC（美国证券交易委员会）监管政策影响。
今年5月4日，SEC根据美国《外国公司问责法案》，将涂鸦智能列入“被识别发行人”暂时性名单，这意味着其会面临摘牌的风险。
同时，美国国内的舆论和经营环境对涂鸦智能也不再友好。去年，美国企业研究所（AEI）两名高级研究员在《国会山报》发表文章称，“涂鸦可能成为比俄罗斯勒索软件攻击更严重的中国威胁”。
此次，选择在港交所双重上市，是涂鸦智能在多重压力下被迫分散风险的选择。
“双重主要上市”的方式，不仅可以让公司股票在两地进行跨市场流通，还因为两个资本市场均为主要上市地，在一个交易所摘牌并不会影响其在另一交易所的上市地位。在涂鸦智能之前，知乎、贝壳、小鹏汽车、理想汽车均采用了这种方式在港股二次上市。
但在业绩堪忧，且未来前景不再明朗的情况下，投资人即便用脚投票，也不会再给予涂鸦智能更多的耐心。
发展前景屡遭质疑
涂鸦智能常年亏损的现实，或许暗示其业务模式存在一定的困局。
从其营收结构来看，涂鸦智能主要营收来源为物联网PaaS、智能设备分销、SaaS（软件即服务）及其他三部分。
2019年-2021年，其物联网PaaS业务占总营收的比例分别是72.2%、84.3%、86.5%，其中物联网PaaS是营收大头，在今年一季度为公司贡献了4177.4万美元营收，占总营收的75.5%。
成立近9年，涂鸦智能的业务一直围绕物联网云开发平台进行，但其前景正在遭受着越来越广泛的质疑。
首先，第一层压力来自宏观环境。近两年，物联网领域面临着一系列挑战，包括通货膨胀、疫情搅扰和地缘政治危机，给产业供应链带来不小的限制。
其次，另一重压力来自激烈的市场竞争。这几年，以阿里云IoT、腾讯云IoT、华为云IoT等为代表的，掌握底层云计算基础设施的互联网大厂也在纷纷发力涂鸦智能的业务领域。
而相比于这些巨头竞争对手们而言，涂鸦智能很难像它们那样大手笔的投入，这意味着涂鸦智能没有办法很快形成规模效应、进而抢占市场，也就预示着它的业绩提振今后面临更大挑战。
在物联网红利尚未变现的当下，涂鸦智能不但亏损状况未见改善，今年一季度的营收同比下滑，也意味着其在增长上遭遇了困境，这就不禁让人怀疑它的商业模式能否持续。
按照这种发展趋势，长此以往下去，涂鸦智能自然不能给予市场足够的信心。
如今，涂鸦智能已经很难用“远景”来说服投资人，或许只有实打实的业绩改善，才有可能重现往日的光彩。
